业绩、股价表现强劲，静待同程旅行的潜力释放

近年来，国内旅游市场持续繁荣，同时业内又产生了诸多新的变化。一方面，旅游变得更加日常和大众，农村居民也逐渐成为休闲度假旅游的常客，上半年农村居民国内出游人次达6.38亿，同比增长了21.5%。另一方面，旅游消费需求朝着多元化、个性化的趋势快速演变，正深刻影响着旅游市场未来的发展。

总的来看，这些变化为旅游市场带来了新的结构性增量，蕴藏着巨大商机。而凭借深耕多年的积累以及对行业变化的敏锐洞察，同程旅行（00780.HK）把握住了市场机遇，实现了业绩的腾飞。

最新披露的2024年中报显示，上半年，同程旅行的总交易额同比增长9.7%至1282亿元（人民币，下同），平均月付费用户数量同比增长1.9%至4260万人，年付费用户同比增长4.8%至2.28亿人，反映出平台的吸引力和用户粘性。

在业绩方面，上半年，同程旅行的营收同比增长48.8%至81.12亿元；经调整EBITDA为17.34亿元，同比增长12.7%；经调整净利润分别为12.15亿元，同比增长10.9%。

其中，于第二季度，同程旅行的营收为42.45亿元，同比增长48.1%，创下单季度新高；经调整EBITDA同比增长13.4%至9.14亿元；经调整净利润为6.57亿元，同比增长10.9%。

在业绩披露后，同程旅行的股价在8月21日迎来放量大涨，充分显示出市场对上半年"成绩单"的认可。

放眼未来，在多元化布局和锐意拓展海外市场的大背景下，同程旅行的成长空间也将进一步打开，有望迎来价值重估的良机。

旅游市场进入增长新常态，多元化布局打开成长空间

从国内市场来看，根据文化和旅游部的数据，今年上半年，国内出游人次同比增长14.3%至27.25亿，国内游客出游总花费同比增长19.0%至2.73万亿元，表现亮眼。

而在政策端，我国政府视旅游业为国民经济的关键引擎，并一直支持出台相关政策促进旅游高质量发展，旨在有效释放旅游消费潜力。

例如，8月5日文旅部等9部门印发了《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》，并提出利用3到5年时间，基本建成结构完备、标准健全、运行顺畅、优质高效，与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系，旅游公共服务有效供给明显扩大，服务效能明显提升。

值得一提的是，除了国内民众外，我国144小时过境免签政策适用范围的不断扩大，也吸引了越来越多外国人来华旅游。数据显示，今年1-7月，全国各口岸入境的外国人1725.4万人次，同比增长129.9%，预计直接拉动消费超1000亿元。

未来，随着相关基础设施的改善，再加上消费者对多样化旅行选择的偏好不断变化以及对独特体验的需求日益增长，旅游市场有望持续增长。此外，入境游的火爆也有望成为刺激中国国内旅游市场扩张的驱动因素。

同程旅行作为一站式平台，旨在为用户提供全面的旅行相关产品及服务。为此，截至上半年末，同程旅行的在线旅游平台提供由超过730间航空公司及代理运营的约44万条航线、逾310万家酒店及非标住宿选择、约17万条汽车路线、逾800条渡轮线路及逾1万个国内旅游景点的门票服务。

而在强化核心OTA（在线旅游代理）业务的同时，同程旅行还在持续拓展并强化酒店管理、旅游度假等业务领域，布局日趋多元化，已经逐渐转型成一家综合性旅行服务平台。

其中，其度假业务主要包括线下旅行社相关服务及运营景区，今年二季度贡献了7.19亿元的收入，而且同程旅行此前表示，借助旅行社以及大量线下门店，平台业务生态得以进一步丰富，且与线上业务产生协同效应。

在酒店管理业务方面，该分部旗下运营中的酒店数目已进一步增加至约1900家，另有超过1000家酒店正在筹备中。

此外，同程旅行还有一些独特的竞争优势值得关注。

一方面，同程旅行的大众市场用户占比高，有利于和其他平台形成错位竞争。数据显示，截至上半年末，公司居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总数的87%以上。在今年第二季度，微信平台新付费用户中约70%来自中国非一线城市，反映了同程旅行在加大大众市场获客。

而且在今年7月30日，同程旅游与腾讯（00700.HK）续签三年战略合作及营销推广协议，未来将继续通过微信为主的多元渠道获取用户流量，深耕大众市场。

另一方面，同程旅行也在持续地进行产品优化及开展互动营销活动，以增强品牌吸引力并与年轻一代建立更紧密的联系，而这些举措也有效地吸引了大量年轻用户加入公司的平台，为日后的发展打下了坚实的基础。

国际业务贡献业绩增量，探索未来增长空间

同程旅行还在发挥庞大用户群的优势，以扩大国际业务版图，并专注于出境旅游。据悉，二季度，同程旅行推出了国际旅游预订平台HopeGoo，为国际旅行者提供一站式旅游服务，业务已覆盖机票、酒店、火车票、门票、船票、当地玩乐等六大领域，支持全球16种货币支付和多种操作语言。

通过继续投资国际业务，扩大产品及服务覆盖范围，同时通过有针对性的营销计划提高用户关注度，同程旅行正在加快市场扩张步伐并巩固平台在全球旅游市场的地位。

反映在数据上，于2024年二季度，同程旅行的机票票务业务的市场份额持续增长，季度收入创历史新高。平台的机票票务总量同比增长近20%，表现优于行业。另外，同程旅行的国际机票票量亦创下新高，录得非凡的160%以上同比增长。

同程旅行称，这块业务之所以表现优异主要归功于公司有效执行国际扩张策略，专注于丰富产品供应及实施具竞争力的定价策略。

于2024年二季度，同程旅行的总间夜数亦同比稳步增长10%。此外，在加大力度扩大酒店供应及优化产品结构的推动下，同程旅行于第二季度的国际间夜数同比大幅增长近140%，表现非常强劲。

近期，各国出台的利好签证政策大大提高了前往不同目的地的便利性，从而重新激发了中国游客对出国旅行的热情。另外，随着国际航班的复苏及出境游需求的增加，出境旅游市场的前景值得期待。

此前，中国旅游研究院发布的《中国出境旅游发展年度报告（2023-2024）》亦显示，2023年，出境旅游人数超过0.87亿人次，预期2024年出境旅游人数将达1.3亿人次，增长空间广阔。

结语

当前的趋势显示，国内旅游市场仍旧蕴藏着巨大的发展空间，而同程旅行的核心在线旅游平台及度假分部大都在中国经营业务，预计将从旅游市场的持续繁荣中获益。

另一边，同程旅行积极拓展国际业务将为公司的业绩带来更多增量，有望为公司进一步腾飞奠定更坚实的基础。

作者|云知风起

编辑|Anna