北京
【本周锡价延续反弹态势】本周锡价持续反弹，宏观回暖为市场多头增添信心。美国上周初请失业金人数超预期下降，7 月零售数据全面超预期，短期衰退交易减弱，宏观转为支撑，叠加基本面利多，锡价表现强势。截至 8 月 16 日，周内沪锡指数持仓量减少 11901 手至 84651 手，沪锡 SN2409 合约收盘 262470 元/吨，涨幅 2.01%，周内波动区间 253800 - 264920 元/吨。宏观方面，美国 7 月零售销售数据远超预期，市场对美国衰退的担忧减轻，提振投资者短期风险偏好。数据显示，7 月零售销售环比增长 1%，为 2023 年 2 月以来最高水平，远超预期的 0.4%，前值从 0%下修至 -0.2%。下周需关注全球央行年会及后续美国制造业、就业等数据，其好坏将影响宏观交易逻辑转变。产业方面，印尼锡锭出口恢复缓慢。据印尼贸易部数据，7 月精炼锡出口量为 3409 吨，环比回落 23.5%，同期下滑 51.5%。1 - 7 月印尼锡锭累计出口 1.8 万吨，同比减少 50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口几乎零出口，3 月审批恢复后出口回升，但整体水平仍偏低。库存方面，锡价大幅反弹后，整体库存去化节奏放缓。截至 8 月 16 日，LME 锡锭库存为 4140 吨，较上周五减少 395 吨；SHFE 锡锭库存 10786 吨，较上周五减少 36 吨；Mysteel 国内锡锭社会库存 12123 吨，较前周五增加 516 吨。逻辑分析及投资建议，当前宏观层面衰退预期交易缓解，缅甸锡矿未复产，印尼锡锭出口配额问题未完全解决，我国锡锭进口规模恢复有限，整体基本面偏强格局维持。但价格连续反弹后，下游需求受抑制，周内锡锭社会库存止跌小幅回升，从技术盘面看，当前价格位置压力较大，或需等待更多消息指引。下周参考 25.5 - 26.5 万/吨。
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