7月美国零售环比增长1%，该死的美国经济为何挺过了高息周期？

内容提要：

7月份美国消费者支出大幅增长，零售额环比增长1%，同比增长2.7%，远好于预期，美国经济又逃过了衰退诅咒。长达一年高达5.5%的基准利率，也没有浇灭美国消费者的消费热情，原因在于美联储打压通胀的货币政策效果较好，7月通胀继续缓解；美国就业市场需求强劲，劳动力收入稳步增长；美国企业经营情况比预期更好。

美国时间8月15日，美国商务部经济分析局报告称，2024年7月份美国消费者支出的表现甚至好于预期，因为通胀压力显示出更多缓解迹象。

2024 年 7 月，相当于我国商品零售额的美国零售和食品服务业销售额预估为 7097 亿美元，季节调整后的环比增长 1.0%，为一年半以来的最高水平，远高于接受道琼斯调查的经济学家预测0.3%的增长。

与去年同期对比，较 2023 年 7 月增长 2.7%。2024 年 5 月至 2024 年 7 月期间的总销售额较去年同期增长 2.4%。

7月份，美国不含食品服务的零售贸易销售额较 2024 年 6 月增长 1.1%，较去年增长 2.6%。

而食品服务和饮酒场所零售额较 2023 年 7 月增长 3.4%，环比增长0.9%。

汽车及零部件经销商销售额环比增长3.6%，电子产品和电器商店销售环比增长1.6%，不含汽车相关项目的零售额，环比增长0.4%，也好于预期的0.1%。

而加油站的收入环比仅增长0.1%，服装店收入环比下降0.1%，杂项零售商环比暴跌2.5%。

类似于我们的网络销售额的非商店零售商销售收入，较去年同比增长 6.7% 。

7月份美国的零售数据再次进一步证明，美国消费者仍然有能力出人意料地推动经济增长，这是另一份坚实的报告，与那些认为美国经济因为美联储持续一年5.5%的高利率而处于崩溃边缘的观点大不一样。

美国消费者支出之所以能够在长达两年的加息周期中长盛不衰、强劲有力地支撑着美国的经济增长，即使是长达一年高达5.5%的基准利率，也没有浇灭美国消费者的消费热情，原因在于：

第一、美联储打压通胀的货币政策效果较好，7月通胀继续缓解。

在美国消费支出数据发布的同一周，美国劳工部发布的物价数据显示，美国7月份的通胀略有缓解。消费者为商品和服务支付的价格CPI环比上涨0.2%，年通胀率回落至2.9%，为2021年3月以来的最低水平。与此同时，批发价格PPI环比仅上涨0.1%，同比上涨2.2%。

周四发布的另一份数据也较为乐观。美国劳工部表示，7月份进口价格环比上涨0.1%，略高于预测的持平，同比上涨1.6%，虽然为2022年12月以来最大涨幅，但远低于美国CPI的涨幅。进口商品的输入性通胀较低，有利于美国CPI的持续回落。

尽管7月份的通胀数据仍高于美联储2%的目标，但数据显示，两年前达到顶峰的价格压力继续缓解。

2022年3月美联储开启加息周期的时候，当月美国通胀高达8.5%。受通胀惯性影响，3个月后的2022年6月份，美国通胀升高至9.1%。在美联储将基准利率从0%-0.25%，逐渐加高至2023年7月的5.25%-5.5%之后，美联储一直维持近二十多年最高的利率至今。

美联储心无旁骛地打压通胀的货币政策，效果非常明显。2023年4月开始，美国通胀开始落入适度通胀的红线5%以内，并不断接近美联储的通胀控制目标。

通胀逐渐好转，不仅缓解了美国企业加薪的压力，也有利于消费者恢复消费信心。

第二、美国就业市场需求强劲，劳动力收入稳步增长。

7月就业报告弱于预期，上个月的就业报告还显示，失业率连续第四次上升至4.3%，这引发了人们对劳动力市场可能走弱的担忧。除了寻求更低的通胀之外，投资者还越来越预计美联储将把注意力从对通胀的密切关注转向更广泛地关注劳动力市场和其他领域可能疲软的状况。

但周四美国劳工部公布的失业救济金申请数据显示，截至8月10日当周，持续申领失业救济人数略有下降，至186.4万人。每周初请失业金人数为22.7万人，也低于市场预期的23.5万人，也较前一周减少0.7万人。这表明劳动力市场仍然健康。

第三、美国的收入分配制度和社会保障制度偏向于满足个人而非财政。

在美国的国民收入分配制度中，不仅大头为劳动者个人所得，而且长期以来，个人所得的增长快于GDP的增长和财政收入的增长。这确保了个人需求快于生产供给，构建了有利于完成从生产到消费的经济循环体系。这是美国消费拉动性经济发展模式的优点所在。

2024年上半年，美国个人可支配收入10.31万亿美元，在GDP中占比高达73%。而2024年上半年我国个人可支配收入为23.67万亿元，仅占GDP的38.4%。

在上半年美国的个人可支配收入中，政府对个人的社会保障、失业保险和医疗保险、医疗补助等转移支付，达到1.99万亿元，占到个人可支配收入的19.3%。

第四、美国企业经营情况比预期更好。

劳动力市场需求旺盛，源自美国企业经营预期持续向好。纽约联储帝国制造业指数小幅走高，虽然仍处于负值区域，为-4.7，但好于-6的估计。费城联储制造业指数虽然下滑至-7，也远低于7.9的预期。这两个指数都衡量了报告扩张与收缩的公司百分比。

沃尔玛周四早些时候公布了上一季度强劲的收益和销售业绩，其美国主要门店的同店销售额季度营收为1693亿美元，高于预期的1684.7亿美元，同比增长4.2%，并上调了其前景。沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦（Doug McMillon）在季度业绩公布后，也告诉美国媒体：“到目前为止，我们并没有经历整体消费者疲软需求疲软”。

根据市场研究机构Numerator的数据，在杂货方面，沃尔玛商店在过去一年中占据了美国销售额的21.4%，在克罗格（Kroger）和艾伯森（Albertsons）等超市竞争对手中取得了进展。

沃尔玛（Walmart）一直是提高折扣以吸引购物者到商店的零售商之一。在第二季度，它对7,200种商品进行了临时，其中包括食品价格下调的数量增加了35%。

强劲的美国零售销售数据和沃尔玛的强劲业绩提振了市场，增强了人们对美国经济将避免衰退并实现“软着陆”的信心。

这些数据和评论让担心就业市场疲软和其他消费企业的负面报告表明美国经济正在走向放缓的投资者松一口气，重新燃起投资者的乐观情绪，引发了华尔街的反弹。

所以周四早间数据发布后，美国股市期货大幅上涨，美国政府债券遭到抛售，而美国国债收益率也飙升。当天，标准普尔500指数收盘上涨1.6%，足以抹去基准指数8月份的所有损失。

以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨超过2%。

沃尔玛在纽约收盘上涨6.6%。

对政策敏感的两年期美国国债收益率攀升近0.17个百分点，至近4.12%。收益率随着价格下跌而上升。

【作者：徐三郎】