中欧基金王培：拥抱新周期，探寻新成长

“以组合作为投资的基础，找到有能力的个股和行业，发挥洞见，找到机器找不到的小概率扭转事件，以及背后的变化，真实体现出主动权益在这个时代发掘超额收益的能力。”——在近期举办的 “看见·更多元的中欧”中欧基金2024年中期策略会上，中欧基金权益专户投委会主席王培以过去二十年变化趋势为切入点，分享了自己从业以来投资理念的持续迭代与成长，并基于专业洞察，为广大投资者提供寻找未来新一批核心资产的线索和思路参考。

据悉，在本次策略会上，中欧基金宣布了升级其工业化投研体系——在持续做好投研体系建设的基础上，淬炼“中欧制造”能力，进一步迈向专业化、工业化和数智化，王培等多元产品线投研代表则分享了“中欧制造”赋能投研和个人成长的业务实践和市场观点。

变与不变中，持续提升和迭代投资理念

策略会上，通过阐述过去二十年中的“变”和“不变”，王培分享了其从业多年的观察与思考，以及投资理念的迭代。

中欧基金王培认为，过去二十年中，经济的发展状态是从波动较大的状态向相对成熟的状态演进。变化的是我们的估值体系和波动方式在与成熟的发达国家逐步趋同，而不变的则是其中周期的力量。“事情发生了变化，但在变化的过程中，会发现本质的东西没有变，比如说周期的力量”。王培认为，不管是长周期、中周期还是短周期，都有波峰波谷、循环往复。

回顾过去，王培表示，在中欧基金担任基金经理的9年中，根据市场调整，他认为市场风格经历了几个阶段的变化，分别是2016—2017年的价值回归，2018年调整酝酿，2019—2020年的景气风格占优，以及2021—2022年寻找新主线，2023年到现在的价值风格再次回归等。“这些变化背后，可以认为是市场各种变量带来的结果，也是由不同维度的周期力量所主导的，在这个过程中，需要我们不断提升寻找真相的能力，去发现这背后到底发生了什么。”

高质量发展中，寻找新一批核心资产

重新审视过去、当下与未来，王培认为，以创业板和科创板的两次不同时间的启动为标志，代表了不同时代的历史背景和时代需求。2021年之前的十年是新兴市场的“黄金十年”，在制造业、消费业不断升级的驱动下，不同行业的企业家在各自领域里把握创业机会、持续扩张。随着经济进入高质量发展阶段，也就是2021年后的“丛林法则”阶段，核心驱动力来自产业、企业的精细化和科学化管理，大量企业进入到这个新的发展阶段，会面临新的挑战，而市场分化也在加剧。产业结构上，和上一个十年相比较，需要摘取的“皇冠上的明珠”没那么多了，而投资者需要重点关注产业中还剩下的那几颗“最璀璨的珍珠”。

展望未来，王培表示，在改革和高质量发展的背景下，投资者可以从权益市场投资性价比、结构性机会向行业龙头转向，以及以企业增长方式和管理方式向高质量转变，这三大线索出发，寻找未来潜在的新一批核心资产。

具体来说，在寻找新一批核心资产的过程中，中欧基金王培认为可以重点关注六大资产方向，分别为具有成长性的价值型资产、高分红相关的价值型资产、自然资源型的价值型资产、科技主题类的成长型资产、出清反转类资产，以及具有全球竞争力的企业等。

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