业绩逆市增长，煤电联运凸显优势！永泰能源价值低估，回购增持彰显信心

截至7月12日，已有27家煤炭上市公司发布2024年半年报业绩预告，仅4家公司预告业绩同比增长，有8家公司预告亏损，15家公告同比预减。

煤炭板块上半年业绩下滑，主要受煤炭价格下跌影响，大商所焦煤期货从年初的1800多元/吨，下降至最新的1500多元/吨；焦炭则从近2500元/吨，下滑至最新的2200多元/吨。

在业绩预告中，多家煤炭公司也提到煤炭价格下滑。山煤国际表示，一是受煤炭平均销售价格下降等因素影响，公司煤炭生产部分利润同比有所下降；二是煤炭产量较上年同期有所减少。华阳股份解释业绩下滑时表示，煤炭市场需求放缓，公司主要煤炭产品产销量和价格同比下降。

煤电联运助力企业跨周期

煤炭板块属于强周期板块，公司业绩与煤炭价格强势相关，煤价涨则业绩好，煤价跌则业绩降。为抵御煤炭价格对公司业绩的影响，较多煤炭企业通过煤电联运的方式，熨平业绩波动。

从今年半年报业绩预告看，已有4家典型的煤电联运公司发布半年报预告，均为盈利，其中淮河能源和永泰能源预告净利润同比增长。

以永泰能源为例，公司预计半年报净利润为11.6亿元—12.6亿元，同比增长14.54%—24.41%；扣非净利润为11.1亿元—12.1亿元，同比增长10.46%—20.41%。对于业绩预增，公司表示，得益于公司煤炭与电力业务互补经营优势，电力业务发电量同比增长、动力煤采购成本同比下降，煤炭业务保持良好利润空间所致。

从单季度看，永泰能源业绩均表现为平稳增长，今年一季度归母净利润4.67亿元，同比增长11.41%。今年二季度净利润下限为6.93亿元，比去年同期增长16.66%，与一季度环比增长48.60%。可以看出，永泰能源通过煤电联运，成功熨平煤价波动对公司业绩的冲击，并保持了业绩持续良好增长。

永泰能源发力全面煤电一体化

近年来，永泰能源不断夯实煤炭与电力主业基础，全面加快建设海则滩煤矿，全面推进煤电一体化发展，至2027年底公司煤炭总产能规模将力争突破2000万吨/年。

海则滩煤矿项目，是国家发改委跟踪督导的重点项目，在榆横矿区南区总体规划修编完成后产能将提升至1000万吨/年。项目井田面积约200平方公里，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45亿吨，平均发热量6500大卡以上，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、外运条件便利等诸多优势。

作为永泰能源全面实现煤电一体化目标的重点项目，海则滩煤矿正在全速推进建设。截至2024年5月底，四条井筒均已掘砌到底并揭煤，一期工程较计划提前一个月结束；目前已开展二期工程施工。计划2024年底前四条井筒短路贯通并形成供电、通风、排水系统，2026年三季度具备出煤条件、2027年投产，实现“三年半出煤，四年建成投产”的建井目标，建设周期较陕蒙地区同类型矿井提前2～3年时间。

永泰能源表示，海则滩煤矿投产并充分释放产能后按2023年市场平均煤价初步测算，新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元；按2023年存量业务收入和净利润计算，公司营业收入将达391.20亿元，净利润69.05亿元，经营性净现金流121.25亿元，实现公司整体经营业绩增长170%以上的发展目标。

永泰能源价值被低估，回购增持显信心

从证券市场行情来看，永泰能源是煤炭板块中被低估的企业。以市盈率角度看，永泰能源最新滚动市盈率为11.33倍，在半年报预增公司中市盈率最低；最新市净率仅为0.56倍，在煤炭板块中仅比宝泰隆和金能科技高，不过这两家公司业绩为亏损。

从历史估值来看，永泰能源最新市盈率处于近10年来11%的分位点，属于历史低估值；市净率更是处于近10年来11%的分位点0.37%的分位点，属于极低估值。

永泰能源市净率近10年分位点

在公司价值被低估下，上市公司和重要股东开启回购和增持。7月1日，永泰能源发布股份回购报告书，拟回购1.5亿元—3亿元公司股份，回购价格不超过1.89元/股。回购报告书发布后，公司火速开启回购，7月2日，公司以2150.19万元首次回购公司股份共计1800万股。

在本次回购之前，永泰能源刚刚完成第六次核心管理人员增持。对于回购、增持的目的，永泰能源均表示，系基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，推动公司股票价值合理回归，切实保护全体股东的合法权益。数据显示，第六次高管增持中，包括公司董事长、常务副董事长、总经理等一众高管合计29人，合计增持1375.4万股，增持金额1671.18万元。随着增持与回购的实施，永泰能源公司价值将会得到更好提升，公司在二级市场投资机会也将进一步显现。