董事长带头内幕交易，赣锋锂业如何走出周期之困？

（文/夏峰琳 编辑/徐喆）违法获利110.5万元被没收，公司被罚331.6万元，公司董事长、董秘等高管集体领罚……随着中国证监会江西监管局下发的《行政处罚决定书》披露，更多内幕交易细节也公之于众，而年利润近50亿元的赣锋锂业（002460.SZ）也因为这一场怎么看都不划算的内幕交易被推上风口浪尖。

受此消息影响，7月8日，赣锋锂业平开低走，报收27.61元，下跌4.5%。盘中低见27.51元，创近4年新低。

公开资料显示，作为锂行业龙头之一的赣锋锂业其实是从中游锂化合物及金属锂制造起步。面对行业景气度的明显变化和成本层面的劣势，赣锋锂业也明显加大了在全产业链的布局力度。一方面，公司将上游业务拓展至锂资源开发以获取锂原材料的供应。另一方面，将下游业务拓展至电池制造及回收领域。

然而，赣锋锂业海外“挖锂”受阻。公司位于墨西哥的锂资源项目卷入了当地“锂资源”国有化风波，赣锋锂业该项目的九个矿产特许权被墨西哥矿业总局取消，使得其对项目的原定计划受到影响。按照原计划，该项目一期投产后将形成年化2万吨氢氧化锂产能。

展望今年锂业市况，赣锋锂业能否通过全产业链布局穿越周期还有待进一步确认。在去年第四季度亏损之后，今年一季度公司亏损状况未改。数据显示，公司在今年一季度归属净利润亏损4.39亿元，同比下滑118.31%。

内幕交易，公司、高管集体领罚超400万元

赣锋锂业内幕交易案尘埃落定。

7月5日晚间，赣锋锂业公告，当日收到中国证监会江西监管局下发的《行政处罚决定书》，因涉嫌内幕交易“*ST江特”股票，被没收违法所得110.5万元，并处以331.6万元罚款。赣锋锂业董事长、时任总裁李良彬以及时任董秘欧阳明均被警告，并分别处以60万元、20万元的罚款。

这一案件公之于众还要追溯到两年前。2022年7月初，赣锋锂业收到针对这一内幕交易案的立案通知书。在不到两个月后，原董秘欧阳明即选择辞职。当年12月初，赣锋锂业便收到江西证监局行政处罚事先告知书。

此次随着《处罚决定书》公示，更多内幕交易细节浮出水面。

回溯来看，事件始于2020年4月29日。当时，已经连续两年净利润为负的江特电机(002179.SZ)为化解退市风险，主动引进战略投资者，并于当年6月开始与赣锋锂业进行洽谈。

经过一个多月的谈判，2020年8月12日，双方签订《合作备忘录》，约定赣锋锂业独家认购江特电机非公开发行的全部股票，成为江特电机的控股股东，赣锋锂业董事长李良彬将成为江特电机的实际控制人。

不过，短短一周后，江特电机于8月20日再次公告，因与赣锋锂业未能就避免同业竞争的解决方式等关键条款达成一致意见，终止筹划非公开发行股票事项。

由于江特电机筹划的非公开发行股票事项，可能导致公司控股股东及实际控制人变更，在依法公开前系《证券法》所规定的内幕信息，敏感期为2020年6月9日至2020年8月13日。

2020年6月22日，受李良彬决策安排，由欧阳明具体负责，证券部员工具体操作，赣锋锂业转入3000万元至“赣锋锂业”证券账户。

在6月23日至7月2日之间，“赣锋锂业”证券账户买入“*ST江特”股票1567.77万股，买入金额为2648.38万元；随后又在7月8日至7月9日期间全部卖出，卖出金额为2763.29万元，获利110.53万元。

卖出股票所得资金沉淀在“赣锋锂业”证券账户中。回看江特电机的股价表现，其2020年6月23日~7月9日股价（以当日收盘价计算）涨幅约为12.35%。

《证券法》第五十三条第一款规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。

针对本案对于公司的影响，赣锋锂业表示，案件的行政执法程序现已调查和处理完毕，根据《行政处罚决定书》认定的情况，该决定书未构成或触发《深圳证券交易所股票上市规则》规定的重大违法强制退市的情形。

业绩承压，海外矿权面临取消风险

公开资料显示，作为锂行业龙头之一的赣锋锂业，是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。

观察者网注意到，赣锋锂业最初其实是从中游锂化合物及金属锂制造起步。随着行业景气度的明显变化，赣锋锂业也明显加大了在全产业链的布局力度。一方面，公司将上游业务拓展至锂资源开发以获取锂原材料的供应。另一方面，将下游业务拓展至电池制造及回收领域。

具体而言，赣锋锂业分别在澳大利亚、阿根廷、爱尔兰、马里和我国青海、江西、内蒙古等地，掌控了多块优质锂矿资源，形成了稳定、优质、多元化的原材料供应体系。公司现用的主要锂资源为澳大利亚 Mount Marion项目。

下游业务方面值得一提的是，在国内固态电池产业化上，赣锋锂业已经成为一家不可忽视的有力竞争者。该公司年报显示，在其“全球首批”固态电池批量装车交付后，公司正在深入开展对固态锂电池的技术研发和产业化建设，预期将大幅减少第一代锂电池的安全问题及续航里程问题，报告期内重庆固态电池生产基地一期封顶，固态电池Pack实现交付。

不过，在垂直整合的过程中，赣锋锂业并非一帆风顺。近日，赣锋锂业公告披露了与墨西哥就Sonora锂黏土项目（以下简称“Sonora项目”）9个矿产特许权的纠纷进展。

据了解，赣锋锂业最早于2022年8月宣布花费1.9亿英镑，通过上海赣锋完成Bacanora公司100%股权的收购。Bacanora旗下的主要资产为位于墨西哥的锂黏土Sonora项目，是目前全球最大的锂资源项目之一。根据Sonora项目的可行性研究报告，该项目总锂资源量为约合882万吨碳酸锂当量。

然而这一矿权收购的权益则被墨西哥锂资源“国有化”战略打断。2022年4月和2023年5月，墨西哥政府通过了矿业法的修正案，这些改革措施包括将锂矿列为战略资源，禁止私人企业获得新的锂矿特许权，并将锂矿的开采权授予了国有实体。

2023年8月，墨西哥矿业总局取消赣锋锂业在墨西哥持有的Sonora项目的9个矿产特许权，使其无法在墨西哥经营Sonora锂黏土项目。虽经数次博弈，该纠纷仍待解决。

今年5月，赣锋锂业向国际投资争端解决中心（International Centre for Settlement of Investment Disputes，以下简称“ICSID”）提请仲裁，该仲裁请求已正式登记，等待进一步审理。按照原计划，该项目一期投产后将形成年化2万吨氢氧化锂产能。

要知道，原材料的自给率在市场价格波动明显时不仅会直接影响到企业的盈利能力还会影响到存货跌价水平。

2023年，锂价经历了雪崩式下滑。相比自给率达100%的天齐锂业，赣锋锂业受锂盐行情下行的影响尤为严重：以锂盐产品的毛利率为例，当期天齐锂业、赣锋锂业分别为73.85%和12.53%。资产减值方面，赣锋锂业2023年年报显示，公司计提了超过16亿元的资产减值，天齐锂业计提的资产减值则为7.3亿元。

2024年上半年已过，锂价仍然延续“跌跌不休”态势。6月25日，国内电池级碳酸锂价格时隔半年再次跌破9万元/吨的关口。对此，不少机构指出，尽管今年以来锂价有所反弹，但全年碳酸锂过剩的局面未改，锂价或将继续处于寻底阶段。

作为锂电产业链价格风向标，碳酸锂价格下探自然也为产业链上的企业带来了震荡。在去年第四季度亏损之后，今年一季度，赣锋锂业亏损状况未改。数据显示，公司在今年一季度归属净利润亏损4.39亿元，同比下滑118.31%。

赣锋锂业能否通过全产业链布局穿越周期还有待进一步确认。疲软的行业基本面也反映到了资本市场，截至7月8日收盘，赣锋锂业市值仅556.9亿元，相比巅峰时刻缩水超2000亿元。