海通国际：给予金盘科技增持评级，目标价位67.51元

海通国际证券集团有限公司杨斌,余小龙近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《2024Q1盈利能力保持稳定，海外营收占比快速提升》，本报告对金盘科技给出增持评级，认为其目标价位为67.51元，当前股价为56.09元，预期上涨幅度为20.36%。

　　金盘科技(688676)
　　2024Q1扣非归母净利润增速36.6%，营收及归净利润增速有望在二季度修复。2024Q1公司实现营收13.05亿元，同比增长0.60%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长8.57%；实现扣非净利润1.01亿元，同比增长36.63%；毛利率方面，2024Q1公司综合毛利率为25.81%，同比增加2.7pcts，主要原因是外销比例增加，导致销售毛利率比上年同期有所递增；净利率为7.16%，同比增加6.51pcts，总体业绩稳增长。
　　业务拆分：2024Q1输配电及控制设备制造业实现收入11.33亿元；储能系列产品实现收入1.10亿元；数字化整体解决方案实现收入0.57亿元，国内销售收入9.12亿元，海外营收表现亮眼，销售收入3.89亿元，占比达30%，较2023年大幅提升。
　　核心产品不断升级，满足不同场景应用需求。公司是干式变压器龙头，目前能够生产145KV及一下电压等级60MVA及以下容量的合成酯、天然酯及油浸式变压器，满足新能源、高端装备等领域需求，2023年公司变压器业务营收占比为61.3%。2024年4月18日，公司与海外EPC客户签订7.39亿元多种类型变压器合同，海外市场稳步推进。
　　储能及数字化业务营收增速较快，有望引领公司“十四五”发展。公司2024Q1储能系列产品实现营收1.10亿元，超过2023H1储能0.71亿元的营收，数字化整体解决方案实现营收0.57亿元，超过2023年全年数字化解决方案0.71亿元的营收，截至2023年底，公司累计承接超6亿元数字化工厂整体解决方案业务订单，2024年4月12日，公司公告新签订2.97亿元数字化工厂项目合同，数字化业务和储能业务有望成为公司新的成长曲线。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为91/120.4/151.4亿元不变，对应归母净利润分别为7.8/10.5/13.5亿元不变，基于公司的市场表现与指数相关性变弱，将β从1.4下调至1，WACC从原来的7.7%下调至5.5%，将目标价从48.30元/股提升至67.51/股，维持“优大于市”评级。
　　风险提示：1、相关政策、电网投资不及预期；2、新能源和储能装机不及预期；3、原材料价格大幅上涨；4、贸易摩擦。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.53亿，根据现价换算的预测PE为32.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为51.26。

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