2024年5月股票主观多头策略私募基金月度分析报告

一、各类私募策略月度表现

根据排排网策略分类，股票策略的主观多头策略细分为主观选股策略和定增打新策略。2024年4月，剔除收益前0.5%和后0.5%的产品后，主观选股策略平均收益为1.23%，定增打新策略平均收益为-0.08%。

图1：2024年4月份及近一年以来不同策略业绩全市场统计表格

数据来源：排排网数据库，数据截止至2024年4月30日

二、股票市场表现回顾

4月，市场总体维持震荡，在月末有小幅上涨。4月中上旬，因仍处于上市公司的一季度财报披露期，市场题材等板块的表现较弱，而绩优蓝筹相对更受到资金关注。4月最后几个交易日，因日元大幅贬值，A股与港股调整时间较长、估值较低、汇率相对稳定，A股与港股受到外资的大幅流入，4月26日更是出现北向资金单日买入超过200亿的情况。成交量方面，4月下旬成交量开始攀升，两市成交额维持在万亿以上。截至4月30日，上证指数上涨至3104.82点，4月单月涨幅为2.09%。深证成指上涨至9587.12点，4月单月跌幅为1.98%。

（1）行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，本月共16个行业实现上涨，14个行业下跌。其中，家电、银行、基础化工板块涨幅靠前，综合、传媒、消费者服务等行业排名靠后。

图2:2024年4月中信一级行业收益排名前五及后五

数据来源：东方财富choice，数据截至2024年4月30日

（2）4月，或受日元贬值影响，月末北上资金大幅流入A股与港股，全月净流入约60.20亿元。

图3:2024年4月北向资金净买入金额

数据来源：东方财富choice，数据截至2024年4月30日

（3）风格因子上，我们将风格因子分为：市值因子、贝塔因子、动量因子、残差波动率因子、非线性市值因子、账面市值比因子、流动性因子、盈利能力因子、成长因子和杠杆因子，共十类。本月，在10个因子中，共5个因子贡献正收益，共5个因子贡献负收益，表现最好的因子为动量因子，表现最弱的因子为流动性因子。

图4:风格因子表现图

数据来源：排排网组合大师、JoinQuant，截止至2024年4月30日

三、股票主观多头策略表现回顾

（一）股票主观多头策略指数表现

我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，具有一定代表意义。

本月，市场出现较大回落，截止至4月30日，排排网·主观多头策略指数上涨1.25%，与上一个月相比有小幅反弹。今年以来，排排网·主观多头策略指数累积收益为-1.09%。

图5：排排网·主观多头策略指数

数据来源：排排网组合大师，数据截止至2024年4月30日

按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。

从下表可见，4月，百亿股票私募指数的波动相较于其他规模私募指数表现更好，涨幅更大。普遍来说，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。

表1：排排网私募系列指数区间收益率

（二）股票私募基金仓位

我们以排排网·股票私募仓位指数来观察股票私募基金整体仓位变化。2024年4月30日，股票私募仓位指数为79.4%，较2024年3月29日仓位指数（78.42%）有小幅提高。

图6：排排网·股票私募仓位指数（%）

数据来源：排排网组合大师，数据截止至2024年4月30日

（三）股票主观多头策略产品运作情况

我们对排排网组合大师所收录的7600只股票主观多头策略产品进行分析，股票主观多头策略产品主要细分为主观选股产品和定增打新产品。

本月，股票主观选股产品的平均收益为1.23%，定增打新产品的平均收益为-0.08%。

所有股票主观多头产品中，共4977只产品的收益大于或等于0%，共2623只产品的收益小于0%，获得正收益的产品比例为65.49%。

本月收益主要集中于0%至5%之间，占比约为46.93%。

图7：股票主观多头策略产品收益分布图

数据来源：排排网组合大师，数据截止至2024年4月30日

四、总结

4月，市场前期维持区间震荡，并没有太大波澜，但可看出下方托底力量较强。4月下旬，日元大幅贬值，叠加港股与A股投资价值再度被重视，外资开始大幅流入，推动了市场上行。对于5月，当前市场宽基指数已突破上方压力关口，上证指数成功站上3100点，短期或将继续有一定表现。另外，一季报披露期已过去，场外资金对于业绩的担忧可以暂且放缓，场外避险的资金或将再度进场，国际资本也为当下市场提供了重要的增量资金，中期来看，A股与港股的修复行情或将持续。产品层面，主观多头的超额收益有望回归，主观多头产品的配置价值将逐步凸显。

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