儒意2.59亿收购有爱互娱，“腾讯系”接盘“字节系”游戏资产

作者| Mia

编辑| 赤木瓶子

5月7日晚，港股影视公司中国儒意（0136.HK）公告，北京儒意景秀网络科技有限公司（中国儒意的受控制结构实体）与北京朝夕光年信息技术有限公司、北京游逸科技有限公司签订股权转让协议。景秀网络拟以2.59亿元的价格（可调整），有条件收购卖方持有的北京有爱互娱科技有限公司100%股权。5月8日，中国儒意盘中一度涨逾5%。

从入主万达电影，到收购字节旗下游戏公司，“进击的儒意”在资本市场上扩张动作连连。这次收购，一方面扩大了儒意在游戏市场的份额，加速了儒意“影游联动”的布局，另一方面，也引发了外界对儒意第二大股东腾讯的关注，并普遍将其视为“腾讯系”对“字节系”游戏资产的接盘。

这无疑是一个皆大欢喜的结果，实现了资源的优化配置与重组：字节通过业务收缩，进一步聚焦主业，轻装上阵；借助腾讯的渠道优势，以及庞大的用户群体，游戏IP也能获得很好的发展。

更早之前，在朝夕光年宣布大规模业务收缩当日，腾讯游戏《王者荣耀》的知名主播“张大仙”官宣将在抖音直播首秀，此次的收购再次释放出双方合作的信号。“头腾大战”已成往事，接下来或许会看到更多的“头腾合作”。

“腾讯系”再接盘“字节系”资产

三年，有爱互娱两次易主。

天眼查APP显示，2012年4月，有爱互娱获得了来自华软资本、架桥资本以及德迅投资的数百万天使轮融资；2015年又获得了来自小米集团的数千万A轮融资。直到2020年9月和2021年4月，字节跳动分两次收购有爱互娱，其股东变更为朝夕光年和游逸科技，后两者均为字节跳动旗下公司，分别持有有爱互娱94.1%和5.9%的股份。

收购公告透露，有爱互娱2021年、2022年除税后利润分别为442.9万元、289.1万元。截至2023年年底，有爱互娱净资产约3.44亿元。网传字节对其收购价在40亿左右。该公司去年位居data.ai 中国手游厂商出海收入榜第29名。

中国儒意在收购公告中提到的理由是，认为有爱互娱旗下的核心资产是源自单机游戏经典IP《红色警戒(Red Alert)》的SLG手游《红警OL》。这是国内唯一获得EA正版授权的红警手游。点点数据显示，2021年至今，其iOS端总流为6.1亿元。2.59亿收购价，折射出字节系急于低价出手。业内人士称，标的并非整个有爱互娱，实际上本次收购只是有爱互娱的《红警OL》项目。

“过去三年里，《红警OL》项目业绩表现稳定。基于模拟游戏生命周期，中国儒意认为，《红警OL》项目未来依旧有可观收益，其研发资产亦将维持较高的商业价值，符合本公司收购标准。”

不过《红警OL》并非有爱互娱最大的爆款。2017年登录日本市场的《放置少女》在很长一段时间稳居日本市场放置类游戏TOP1，近一年依然稳居日本iOS游戏畅销榜TOP50。据SensorTower,截至2024年5月6日,《放置少女》创造了超过110亿元的收入,主要由日本市场贡献。据悉《放置少女》《龙息：神寂》以及一个在研沙盒游戏等项目仍归属于字节跳动。

这是“腾讯系”对字节游戏资产的第三次出手。字节跳动去年11月裁撤的游戏业务，被腾讯接手部分包括深圳引力工作室的二次元战术竞技项目（S1）、江南工作室的二次元开放世界项目（J5），被并入到腾讯的光子工作室，这两个工作室也打包成立了新公司——萨罗斯网络科技（深圳）有限公司。

字节跳动旗下其他游戏项目的出售情况，如头部游戏《星球：重启》《晶核》《航海王：热血航线》等，目前尚未有确切消息。

不难看出，有爱互娱在海外领域和二次元领域都有一定的优势。而这正是腾讯希望强化的部分。人口结构的变化意味着数字内容消费的迭代，而二次元游戏，正是直击年轻人审美的关键。

刚刚发布的Q1财报显示，游戏占腾讯收入约30%。第一季度，国际游戏市场收入增长3%，达136亿元，本土游戏市场收入同比下降2%至345亿元。其背后，《王者荣耀》《和平精英》第一季度收入均下降，本土游戏已连续两个季度收入小幅下降。不过，今年第一季度，该公司国内和国际游戏市场3%和34%的流水增速，均好于收入表现，但都受收入迟延影响。

外部环境有利于游戏行业的复苏和增长。数据显示，2023年游戏行业收入首次超过了3000亿，用户规模也创下了6.6亿的历史新高。监管政策趋于稳定，叠加小游戏赛道快速增长、AI+逐步落地，供给和技术驱动的游戏行业有望延续复苏态势。

背靠腾讯“大树”：儒意7倍数增长的游戏生意

将目光投向儒意的2023年财报，游戏业务是其中尤为亮眼的部分。

报告显示，中国儒意在2023年的游戏业务收入达到4.46亿元，同比增长了703%。这也是中国儒意首次在财报中单独公开游戏业务的收入情况，表明其游戏业务已经走上正轨。

据财报显示，景秀游戏主要的游戏业务收入来自于2022年发布的《乱世逐鹿》和《传奇天下》两款产品，前者研发商为北京攸乐科技有限公司，也是“腾讯系”，财报提及后者“是集团与腾讯集团在游戏领域达成深度合作后正式推出的第二款游戏”。剩下的游戏业务收入，或与入主万达电影，并表互爱互动收入有关。

作为一家主业为影视的公司，儒意的游戏业务可以说是股东腾讯一手扶持大的。前身为“恒腾网络”的中国儒意，自恒大离场后，经过一系列增发并购等运作，目前腾讯是儒意的第一大机构股东，持股21.97%，仅次于董事长柯利明（32.17%）。背靠腾讯，儒意大力发展游戏业务可谓合情合理。

2022年开始，儒意建立了子品牌“儒意景秀”，布局游戏业务，2022年上半年，儒意景秀游戏业务收入4100万元，其中3950万元来自腾讯的游戏推广业务。而在2023年，其业务便迎来了7倍数级增长。

去年底的公告已经显示出端倪：截至2023年10月，景秀游戏就已完成34个额外营销服务项目。去年11月，儒意将应收腾讯款项的年度上限从7亿上调至12亿。公告提到，截至2023年10月底，合作产品由预期的5款增加至11款，并且儒意为腾讯提供了营销策划、网络广告资源等额外营销服务。这些额外调整，侧面折射出其业务增长的迅猛速度。

今年景秀游戏拿下了《仙境传说：爱如初见》和文明IP策略游戏《世界启元》两款重磅产品的发行权。前者早在2018年腾讯移动游戏5周年庆典上宣布由腾讯代理发行，后者则是腾讯北极光工作室研发的SLG产品，将自家工作室产品交给景秀发行，足见双方关系密切。《仙境传说：爱如初见》由王心凌代言、全网已超1000万预约，为Q1重磅。这一IP2003年引入中国大陆，已经有超过20年历史，这款手游此前在港澳台和东南亚持续霸榜，全球总流水超过43亿。

据财报，景秀游戏今年还储备有两款策略新游《战道》、《荒野》，均已获得版号，同样将在年内上线。IP储备方面，儒意与中文在线达成协议，拿下《万古第一神》游戏改编权。从已上线产品表现来看，基本上保障了其2024年的爆发增长。

而其常年在影视领域的资源积累，也有利于深耕游戏领域的营销服务，同时提供了内容IP改编便利，带来了“影游互动”想象，两个领域有打通之处。

从人才储备来看，儒意的游戏负责人龚峤，拥有游戏开发运营、电竞及行业投资等20年游戏领域从业经验。2023年6月，腾讯互动娱乐事业群国内发行线负责人杨明，进驻中国儒意董事会，任职非执行董事。杨明曾参与《英雄联盟》《地下城与勇士：创新世纪》研运。

值得一提的是，万达电影此前收购了互爱互动，后者长期深耕网络游戏发行业务，2023年已上线动画IP改编手游《圣斗士星矢》《葫芦兄弟：七子降妖》《秦时明月：沧海》等，现有储备项目《全职法师：猎人大师》《暗影格斗3》《天元突破-海外》等。

去年，互爱互动的海外收入大幅度增长，从2019年占公司总游戏收入的8%，在2023年提升至30%。其于2024年1月18日在日本市场推出了小爆款、放置RPG《圣斗士星矢：正义传说》，该产品上线后迅速攀升至iOS、Google Play畅销榜前三，截至目前基本稳居双端畅销榜TOP30，成为一大亮点。万达电影表示未来将继续加大海外市场拓展力度，预计今年将在海内外发行《全职法师：猎人大师》《战斗法则》等优质游戏。

随着儒意入主万达电影，互爱互动也将进一步补全儒意的游戏版图，并带来海外发行能力的加持。

由此来看，儒意对有爱互娱的收购，正延续了其在游戏领域的激进势头，同时也折射出背后股东腾讯的布局落子。对于头腾来说，竞合关系永远是变动的：敌对不能持久，多方共赢才是大势。