铜价即将开启第二波上涨走势

前面一直有在讲，一段超级行情必须符合两点，宏观底色、自身供需基本面共振。今天再加一条，对手盘逻辑。对手盘逻辑是行情加速的关键，比如有代表性的就是之前势如破竹的锰硅。我们再来回看一个历史事件，当年的2010年棉花行情。先是受基本面面减产影响，而后是宏观的大通胀背景作基础，最后对手盘逻辑的逼仓。当年路易达孚反逼仓买入美棉，致使嘉能可损失近10亿美金，至今网络上新闻仍有记录。

而当前短短的5个交易日纽约铜就上涨了11%，这种逼仓式的操作像极了当年棉花。所以不管是从宏观背景上，以及供需的基本面上，还有现在的对手盘逼仓操作，铜这轮都像极了当年的棉花。但要知道历史只有惊人的相似，并不会简单的重复。

从上次讲到中国的铜打破了20年以来只进口不出口的情况，因为我们是需求大国，自己的产量都不够用，这次还出口了。4月中下旬伦交所，纽交所禁止了俄罗斯的铜进入交割，导致了COMEX库存降至了2万吨附近的低位，这是这次逼仓的主因。

作为套保方仓位被打爆自己不会坐以待弊，要知道目前内外价差是扩大的，进口倒挂，那么既然国内的铜允许出口，而且出口还有利润。自然现货会被套保大户收购用于跨市套利交割。这点上从近期

如果纽约铜的逼仓继续，这种跨市之间的价格不平衡肯定是要被打破的，可以看到目前伦铜与沪铜跟涨并不太明显。但既然出现套利空间在资本逐利的情况下，会出现两种模式。第一种是买伦铜、沪铜，空纽约铜。第二种是有交割资质的大户 会去买现货去跨市场交割，这点从中美的航线运价暴涨也可以看出端倪。

但不管何种模式，对涨幅滞后的沪铜都是利多。值得注意的是 第二种模式出现的量越大，越给会后续的上涨埋下伏笔。之前的文章有提到过，三四季度我们的用铜需求旺季。但5-6月却是国内冶炼厂的检修季。当前国内的电解铜库存虽然高于去年很多，但出口增加、旺季来临再加上检修季使产量减量。那么大幅去库的现象即将发生在6-7月。更别提今年国内政策的引导，对铜需求的拉动是不可估量的，这里就不在重复强调了，具体是什么行业拉动，早期的文章都有提到。

一段超级大行情的逻辑互推一般分为几段：

一、宏观背景推动，此时是期货带着现货走，期货升水与现货。

二、产业供需基本面推动，供应减量需求好转，导致供应缺口出现，缺口越大，就越需要通过涨价找补，这时表现为现货升水带动期货上涨。市场供不应求。

三、国际市场上的外资在背后助推，跨市套利导致的各地区的库存阶段性的不平衡。在铜矿今年紧缺的背景下国际市场上可挪库的量就这么多，资金通过逼仓、挪库人为的造成地域性的紧缺，也会催生更多的显性库存变成隐性库存。最后显性库存逐步枯竭导致行情推升到极致。

第二第三点两者出现互为影响，不分先后。而第一轮的上涨，更多的只是体现在第一点的影响下，包括昨天鲍威尔的讲话对通胀的看法使美元和美债收益率冷却下跌，推升了市场的风险偏好。目前第三点才刚开始显现，而第三点的出现又给第二点供需面的后续发酵埋下了伏笔。所以我认为第二段的走势在此开始拉开了，特别是伦铜在经历了4月底突破1万美元后，通过五一假期归来的一周左右的调整后，市场几乎消化了宏观的利空，也让产业端在这段时间消化和逐步接受了铜价高企的事实。

以至于现在的旺季还没真正出现，资本在背后助推搞事加速了行情发酵，行情的主升浪会在这个阶段正式开启一直延续到三四季度。也就是说从4月初我提示做多以来到目前的这段时间，铜已经完成了鱼头阶段的第一波上涨，接下来马上要进入鱼身阶段第二波主升浪的行情，如果此时再错过进场节点，那么这波大行情只能少吃肉以及后续没有足够的持仓价格安全边际去支撑回调的波动。

今年铜矿品位下降，矿资源枯竭，以前罢工天气导致的闭矿干扰等，可供应量就这些，TC加工费已跌至负值，后续这个负值会逐步扩大。意味着全球会有更多的炼厂去产能。对矿石的抢夺，这边多那边就会少。而铜的需求却在保持年同比的增速，缺口只会越拉越大。再加上资本的挪库炒作，只会让价格变得越发的离谱。

资本这种逼仓的挪库炒作，会在接下来的时间上频繁出现，因为今年的铜产量就这么多，这边多那边就会少。这次逼完纽约铜，下次就轮到伦敦铜。等国内出口了一部分及用铜需求的旺季来临，去库去得差不多的时候，下一次就是沪铜。

当铜的行情发挥到极致的结局，必定是伴随着无数个对手盘头寸被打爆，跨市套利商，产业套保盘、贸易商、金属巨头机构等等，因为期货就是零和博弈。