薪酬上涨推动消费增长，继日本之后，英国经济也从衰退中强劲复苏

内容提要：

一季度英国GDP环比上涨0.6%，一鸣惊人地走出了衰退。英国走出衰退的路径与日本如出一辙：雇员收入增加，推动家庭消费复苏，推动服务业增长。一季度英国经济增长，在G7国家中暂时领先。通胀继续回落的同时，预计未来经济增长率将回升，英国央行可能在6月份开启降息周期。

一、一季度英国GDP环比上涨0.6%，一鸣惊人地走出了衰退。

去年日本走出经济衰退阴霾之后，另一个G7国家英国，也成功摆脱了人们非常担心的技术性衰退。在受到借贷成本因加息高企和通胀顽固的打击，2023年三季度和四季度持续两个季度经济出现负增长，被人们质疑将陷入浅度衰退中之后，上周五英国国家统计局公布的GDP数据，标志着英国正式从2023年下半年的萎靡不振中复苏。

2024年第一季度，英国GDP环比增长0.6%（本文除有单独标注，增速均默认为可比价环比），季调折年率为2.4%，快于预期。英国名义GDP与去年同期相比，增长4.2%，季度环比增长1.2%。这一经济成绩单为里希·苏纳克在大选前提供了可喜的经济消息。

与英国自己比较，这一季的经济增长，是自 2021 年以来最快的，这得益于汽车制造业和服务业的广泛增长。它超过了英国央行和路透社调查的经济学家预测的0.4%。

金融公司三菱日联金融集团（MUFG）经济学家亨利·库克（Henry Cook）发表评论文章称，“英国经济今年开局强劲，该国设法度过了能源危机和快速货币紧缩时期，没有经历长期的低迷”。

凯投宏观（Capital Economics）经济学家露丝·格雷戈里（Ruth Gregory）认为：“3月份GDP出人意料地强劲增长，这是五个月来的第四次增长，表明复苏势头比我们想象的要快。虽然一季度经济仅比去年前三个月略有上升，因此仍然相当疲软，但早期指标显示，英国4月份的经济将继续增长”。

经济学家埃德·康威则评论说，英国不仅走出了衰退，它还一鸣惊人地走出了衰退。

英国财政大臣杰里米·亨特（Jeremy Hunt）则称赞GDP数据是“自大流行以来经济首次恢复全面健康的证据”。

英国国家统计局（ONS）经济统计主任利兹·麦基恩（Liz McKeown）表示，这些数据显示“整个服务业都有广泛的实力，包括零售、公共交通和卫生，尽管建筑业表现疲软”。

二、英国走出衰退的路径与日本如出一辙：雇员收入增加，推动家庭消费复苏，推动服务业增长。

英国经济第一季度的增长主要是由批发商、卫生部门和酒店业等服务业产出增长0.7%推动的，这表明随着通胀下降，消费者活动更加强劲。制造业产出增长1.4%，主要受汽车生产推动，汽车生产已连续六个季度增长。而建筑部门下降了0.9%。净贸易量、政府支出也有所增加。

在工资和薪金增长0.7%的推动下，英国雇员薪酬在最近一个季度环比增长了0.2%，企业总营业盈余环比增长了1.6%。

雇员收入增加，推动家庭消费在前两个季度收缩后恢复增长，从而推动了家庭支出的增加。2024年第一季度英国实际家庭支出增长0.2%。在家庭消费中，对增长的最大贡献来自住房、水和燃料、娱乐和文化、餐馆和酒店以及家庭用品和服务。

毕马威英国首席经济学家Yael Selfin表示，通胀下降和实际工资增长将有助于今年剩余时间消费的继续增长。

政府实际消费支出继上一季上升0.1%后，于2024年第1季上升0.3%。最近一个季度英国政府消费的增长主要反映了卫生和交通活动的增加，这部分被公共行政和国防以及教育的下降所抵消。

资本形成总额继 2023 年第四季度增长 0.9% 之后，最近一个季度固定资本形成总额 （GFCF） 估计增长 1.4%。住宅和其他建筑物的增加推动了增长。

在固定资本形成总额中，商业投资在上一季度增长 1.4% 之后，2024 年第一季度增长 0.9%。

英国最近一个季度出口量下降了1.0%，这是连续第五个季度下降。最近一个季度的下降是由货物出口下降3.4%所推动的，这抵消了服务出口1.0%的增长。

2024 年第一季度，英国的商品和服务贸易逆差（净贸易额）占名义国内生产总值 （GDP） 的 0.6%。

由于欧洲大陆的经济前景也有所改善，这可能导致英国出口在二季度开始复苏。

三、一季度英国经济增长，在G7国家中暂时领先。

0.6%的季度环比增长，也是有数据可查的七国集团国家中最强劲的增长。

2024年一季度，加拿大GDP环比增长0.6%，日本预估一季度环比增长0.5%，美国为0.4%，意大利为0.3%，法国和德国均为0.2%。此外，一季度欧元区平均环比增长0.3%。

这一消息对苏纳克来说是一个鼓舞，他去年将经济增长作为他对英国公众的五项关键承诺之一。首相的保守党在民意调查中落后工党约20个百分点。

他告诉天空新闻的主持人埃德康威：“我很高兴，虽然还有更多的工作要做，但今天的数据显示，经济现在有真正的动力，我相信随着时间的推移，人们将开始感受到它的好处。我们已经有好几个月的工资在上涨了，能源账单下降了，抵押贷款利率下降了，税收也减少了......我对我们取得的进展感到满意“。

当然，尽管苏纳克认为一季度GDP增长0.6%，这证明英国经济已经“转危为安”，但反对党坚持认为没有什么值得庆祝的理由。

四、通胀继续回落的同时，预计未来经济增长率将回升，英国央行可能在6月份开启降息周期。

英国统计局发布的GDP数据刺激英镑走强。周五，英镑兑美元上涨0.1%，而投资者认为6月降息的可能性约为45%。

英国央行上周四表示，预计未来三年经济增长将回升。它将利率维持在5.25%的16年高位不变，但暗示如果通胀能够保持在低位，它将在今年夏天降息。

英国3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.2%，不仅低于2月份的3.4%，还达到了2021年9月以来的最低水平。如果4月份英国CPI继续回落，英国央行大概率会在6月份开始结束2022年开始的加息周期，并实施第一次降息。

【作者：徐三郎】