零食行业年报总结：行业业绩分化明显 量贩零食成新赛道

近日，A股10家休闲零食企业2023年年报悉数公布完毕，业绩表现可谓是冰火两重天，营收居前的良品铺子、三只松鼠和洽洽食品三位零食"巨头"都没有交出令人满意的答卷。

其中，洽洽食品遭遇上市13年来首次营收下跌，良品铺子同样迎来登陆A股以来首次营收净利润双下降的局面，而盐津铺子营收净利润则连续两年保持较快增长，市值挤入行业前列。

自去年来，零食行业迎来了重大变革，量贩零食成为企业追捧的新赛道，消费者的消费偏好也逐渐向高性价比产品转变。在如此环境下，零食企业纷纷改变策略，投入高性价比市场的竞争中。

随着2023年的洗牌和调整，今年谁又将领跑休闲零食市场？

零食行业业绩分化明显

数据来源：东方财富Choice

在2023年的零食行业收入排名中，良品铺子以80.46亿元的营业收入继续领跑行业，三只松鼠和洽洽食品紧随其后，分别以71.15亿元和68.06亿元的营收位列第二和第三位。

但从营收增长率的角度观察，零食行业的竞争格局正在经历显著变化。在10家零食企业中，仅有4家实现了营收的同比增长。具体来看，盐津铺子以42.22%的增长率领先，劲仔食品的营收增长了41.26%，甘源食品和好想你分别同比增长27.36%及23.4%。

相比之下，包括三只松鼠、洽洽食品在内的6家企业却遭遇了营收的下滑。其中，黑芝麻2023年实现营收26.77亿元，同比下降11.25%，有友食品、洽洽食品、三只松鼠和来伊份的营收下降幅度分别为5.68%、1.13%、2.45%和9.25%，良品铺子虽然营收在行业领先，但2023年的营收增长率却降低了14.76%。

数据来源：东方财富Choice

而在盈利能力方面，10家零食企业则是彰显出更大的差异性。其中，2023年，洽洽食品实现归母净利润8.03亿元，位居第一；盐津铺子以5.06亿元的归母净利润位列第二。

在盈利增长速度上，黑芝麻和甘源食品的表现尤为突出，两者的归母净利润同比增长率均超过了100%，分别同比增长130.7%和107.82%。此外，盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠和好想你的归母净利润增长率也都超过了60%。

相比之下，有友食品、来伊份、洽洽食品和良品铺子的归母净利润出现了下滑。具体来看，洽洽食品的归母净利润下降了17.77%，有友食品下降了24.38%，来伊份下降了44.09%，而良品铺子则下降了46.26%。

零食"巨头"表现不佳

在休闲零食行业，良品铺子、三只松鼠和洽洽食品很长一段时间都占据着头部位置。但2023年，三位零食"巨头"的表现却是不尽人意。

去年，中国休闲零食行业经历了一场供需结构的重大变革。市场竞争日趋激烈，新兴品牌零食店、集合店和折扣店如雨后春笋般涌现，而与此同时，国内零食市场的总体消费增速并未显著提升，特别是年轻消费者群体对高性价比产品的追求日益增强。

在此背景下，良品铺子、三只松鼠和来伊份等老牌休闲零食品牌的营收均出现了下滑，这主要与它们较高的市场定位和依赖线下门店结合线上销售的模式有关。

2023年11月，一向走高端零食路线的良品铺子宣布实施17年以来规模最大的一次调价，旨在回归邻家形象，更贴近消费者需求。降价产品主要集中在复购率较高的300多款零食上，最高降幅为45%，平均降幅达22%。彼时，良品铺子董事长、总经理杨银芬在公司内部信中直言：线上消费流量转移，竞争加剧，线下各种零食模式全面开花，一系列新物种出现。

从年报数据来看，去年，良品铺子的确面临危机。2023年，良品铺子实现营收80.46亿元，同比下跌了14.76%；净利润为1.80亿元，同比下跌了46.26%。

主动降价让利，能否挽回消费者？自目前看来，这一调价的效果值得商榷。2024年第一季度，良品铺子的营收同比增长2.79%至24.51亿元，营收基本稳定；但净利润则同比下跌57.98%至6248.28万元。

而其他两位"巨头"也面临着不同的困境。2023年，虽然三只松鼠归母净利润同比增长69.85%，但营业收入却同比下滑了2.45%。值得注意的是，这已是三只松鼠连续第四年营收负增长，公司距离2019年101.73亿元的营收巅峰也渐行渐远。

洽洽食品2023年则是遭受了营利双降，公司营收同比下滑1.13%；归母净利润同比下滑17.77%。

量贩零食渠道成新方向

与此同时，盐津铺子、甘源食品和劲仔食品等品牌通过抓住量贩零食渠道的机遇，实现了业绩的显著增长。

其中，盐津铺子的表现尤为突出。2023年，盐津铺子实现营收41.15亿元，同比增长达到42.22%；归属于母公司的净利润为5.06亿元，同比大幅增长67.76%。截至5月10日收盘，公司市值达到了146.8亿元，在零食行业中位居第二，仅次于老牌巨头洽洽食品。

就业绩的增长，3月底的一次投资者关系活动上，盐津铺子表示，公司近年连续抓住了零食量贩渠道、社交电商等渠道红利，同时打造了休闲魔芋、蛋类零食等高速增长的大单品。

事实上，不止是产品上的合作，盐津铺子方面还重金投资量贩零食企业。去年12月，盐津铺子控股宣布向零食很忙集团投资3.5亿元，并取得后者3.3175%的股权。

在2022年之前，盐津铺子的渠道主要来自大型商超。根据2021年的财报，当年盐津铺子的前五大客户分别为沃尔玛系统、步步高系统、华润万家系统、大润发系统以及家乐福系统，五大客户的营收占比为19.68%。

而2022年之后，盐津铺子的渠道出现了非常明显的变化。零食很忙系统在当年的营收达到了2.11亿，占比达到了7.31%。而在2023年，据盐津铺子披露的投资者关系活动记录表显示，2023年盐津铺子的零食量贩渠道的收入占比约为20%。

公司在年报中指出，报告期内重点发展了电商、零食量贩店、便利店(CVS)和校园店等多元化销售渠道，并与当前流行的零食量贩品牌如零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等进行了深度合作。劲仔食品、好想你和甘源食品等其他品牌的财报也反映出对量贩零食渠道的重视。

而同样，良品铺子、三只松鼠等老牌零食企业也通过降价和"高端性价比"战略来成为量贩零食潮流的一员。

华泰证券的研究报告指出，量贩零食渠道的发展与上游品牌之间并不是简单的零和游戏。盐津铺子和好想你等公司通过投资获得行业内的优质资源，同时通过与量贩零食渠道的深度合作，有望增加产品上架数量(SKU)并推动主营业务的增长。

总体来看，休闲零食行业的变革为市场参与者带来了新的机遇与挑战。品牌需要不断创新和调整策略，以适应消费者对高性价比产品的需求，同时积极拓展新的销售渠道，以实现业绩的持续增长。