中国银河给予计算机行业推荐评级：海外AI巨头资本开支超预期，商汤日日新5.0对标GPT-4Turbo

每经AI快讯，中国银河05月08日发布研报称：给予计算机推荐（维持）评级。

4月板块持续调整，月底企稳止跌迎来反弹：人工智能板块指数（884201.WI）4月涨跌幅为-3.74%，同期上证综指上涨2.09%，沪深300上涨1.89%，创业板指数上涨2.21%。4月初板块整体进入调整窗口期，月底出现止跌企稳并迎来反弹行情。我们认为，人工智能板块年初至今涨幅较大，短期有回调消化估值预期，伴随4月底年报、一季报集中披露完毕，市场风险偏好进一步提升，相较此前资金更加青睐于具有确定性的细分领域及有业绩兑现能力的公司，伴随海外AI巨头资本开支超预期、国内人工智能技术迭代升级，将进一步推动产业持续高增长，板块中确定性细分子赛道有望走出趋势性行情。

海外人工智能巨头资本开支超预期，AI基建需求持续强劲：北美云厂商微软、谷歌、亚马逊以及人工智能巨头Meta在AI基建上需求依旧表现强劲，买卡需求再度上调：1）微软：2024Q1资本开支140亿美元，同比增长79.4%，环比增长21.7%，Q2单季度资本开支指引环比提升50%-70%，从财年角度，24财年的资本支出比23财年增加80.8%-89.6%；2）谷歌：2024Q1资本开支120亿美元，同比增长91%，环比增长9%，此后每季度资本开支指引略高于第一季度水平；3）亚马逊：2024Q1资本开支140亿美元，全年指引为每季度都要高于一季度资本开支；4）Meta：上调全年资本开支指引，2024年全年指引资本开支350-400亿美元(前指引300-370亿美元)，预计资本支出明年继续增加。我们认为，海外AI巨头在资本开支方面持续维持高增长，其中大部分将用于基础设施建设，尤其在生成式人工智能领域的投入，核心驱动因素在于对AI基建对业务拉动及应用端商业化前瞻预期，建议持续关注国内AI基础设施及应用端投资机会。

商汤发布“日日新5.0”大模型，AI应用端加速落地：4月23日，商汤发布行业首个“云、边、端”全栈大模型产品矩阵，并全新升级“日日新SenseNova5.0”（以下简称“日日新5.0”）大模型体系。一方面，其文理双修能力大幅提升，多模态能力测试排名榜首。“日日新5.0”主要聚集增强了知识、数学、推理及代码能力，全面对标GPT-4Turbo，主流客观评测上达到或超越GPT-4Turbo。我们认为，“日日新SenseNova”发布节奏超预期，综合能力大幅提升，处于国内行业领先水平，推动国内通用大模型厂商加速迭代，有望降低应用端成本和门槛，进一步拓宽应用端场景，推动AI商业化进程提速。另一方面，日日新5.0是国内首个建立“云、端、边”全栈大模型矩阵，下沉终端及垂直新场景，以适配在智能手机、电脑、VR眼镜等智能终端设备领域，并推出一体机可实现本地化部署、开箱即用。我们认为，未来通用大模型领域可能会更加集中在头部厂商，更多厂商需要向行业专业化转型，寻求赋能行业以及终端应用突破，垂类大模型以及端侧大模型将是未来主战场，市场空间广阔。

投资建议：建议关注1、上游算力基础设施相关机会；2、国产算力产业链及生态伙伴相关机会；3、逐步向国产的自主AI算力为底座迁移的MAAS及相关应用的机会。4、下游应用端领域。重点推荐：商汤（0020.HK）、科大讯飞、海康威视、大华股份、中科曙光、工业富联、华勤技术、润泽科技、曙光数创、万兴科技、国能日新、软通动力、神州数码、金山办公、深桑达A、超图软件、萤石网络、彩讯股份、中科创达、同花顺、财富趋势、嘉和美康、上海钢联、柏楚电子、中控技术。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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(记者 王晓波)

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