洋河十问十答：分红、M6+、省内“升维/提势/回归” 顺鑫农业六问

4月28日，洋河销售公司总经理陈胜圣、董秘陆红珍、证代祝海慧在线上与国信证券、申万宏源证券、浙商证券、国泰君安证券等券商分析师及机构投资者进行交流，交流纪要如下：

1、2023 年销售费用增加的原因?费用投放策略?

公司费用投放实行预算制，根据不同品牌和不同价位产品设定费用，对费用率进行整体把控，并作为重要管理指标。销售费用率的提升，与市场竞争环境、主导产品数字化支付方式变化等有关。未来费用投放将根据市场变化和公司策略进行优化调整，同时更侧重品牌势能提升、核心消费者培育。

2、2023 年度现金分红率提升较大，未来分红方面的计划?产能扩建及资本性支出规划?

公司非常注重股东回报，积极与股东分享经营成果，自2009 年上市以来，每年都进行现金分红。2023年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利46.60元(含税)，共计分配现金70.20亿元(含税)，分红总额占本年度归属于上市公司股东净利润的70.09%，现金分红率较上年增加10个百分点左右。在公司现金流充裕且没有重大的资本性支出安排情况下，未来有保持并提升分红率的能力。

公司在上市后已完成基础酒产能布局，能够满足未来一段时期的市场需求。当前的项目建设主要在高端储能建设等方面。

3、对次高端白酒的看法以及 M6+产品策略?

外部环境变化加大了次高端白酒压力，白酒行业向头部企业高度集中后，次高端产品竞争更加激烈，由量价齐升进入相对稳定的发展阶段。

公司已形成了高端以梦之蓝手工班和梦九、次高端以梦六+和水晶版梦之蓝、中端以天之蓝和海之蓝、中低端以洋河大曲和双沟大曲为代表的品牌体系，各个产品价格带布局和定位比较明晰。对于M6+产品的打造，主要在高端梦之蓝手工班引领、控量稳价、品牌势能、核心终端打造等方面开展工作。

4、省外市场未来的打法和规划?

省外区域市场拓展延续公司既定的全国化策略，2023 年省外市场整体表现好于省内市场，规模市场整体成长性不错，部分市场在结构升级方面还有较大潜力。将围绕整体布局、高地市场培育、样板市场打造、产品结构升级等方面持续深化。

5、在江苏省内市场的发展策略?

江苏市场包容性较强，目前的竞争比较激烈，对省内市场将围绕“升维提势，回归江苏”的大方向作系统性规划，配称提升组织系统能力、配套的资源与营销战略落地。已根据白酒销售的节奏特征做好 年度规划及阶段性重点工作安排，明确工作思路和市场策略，推进落地执行。

6、公司产品线齐全，在外部环境发生变化的情况下，是否加大海之蓝和天之蓝投入?

基于长远发展将坚持聚焦高地市场与高端消费群体，同时根据市 场变化巩固中端产品，一是推进区域下沉，二是推出策略性产品，在省外做好市场下沉，在局部市场导入蓝色经典 2003 纪念版产品，填补海天产品之间空白。通过渠道建设、组织队伍、市场下沉等组合拳，促进公司在 100-200元价位带的优势强化和份额提升。

7、公司营销组织架构及销售团队激励机制方面的变化?

围绕强化统筹品牌协同发展，聚焦洋河品牌和主导产品，对营销组织架构进行了适度迭代，设立10个大区，由大区统筹主要品牌的发展。本着长期性与健康度考量，薪酬导向关注过程和市场可持续发展，对营销团队加大过程性指标、市场健康度、重点工作推进的考核权重，并在人员晋升激励与淘汰上进行严格奖惩。

8、行业在宴席方面投入力度越来越大，公司如何看待?

宴会已经成为白酒重要消费场景之一，能被宴席接受的产品一定是成熟、流行、畅销的产品。宴席要挑选有市场认知基础的产品，宴会不再以产品政策驱动为主，应以消费者分类差别化运营。

9、2023 年主导产品的市场表现?

体量上，从高到低依次为梦之蓝、海之蓝、天之蓝；增速上，从快到慢依次是天之蓝、梦之蓝、海之蓝。区域上，湖南、湖北、江西等省外相对规模市场表现不错；省内市场，苏北市场表现优于苏中市场优于苏南市场。

10、2024 年单四季度归母净利润下降的原因?

主要系四季度处于白酒销售淡季，销售收入相对较少，另外按“权责发生制”原则预提了部分费用。

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近期，顺鑫农业对于年报季报回答了相关投资者提问，不过董秘含糊其辞，来了几段经典问答。

投资者：公司23年金标陈酿销量下滑近一半，是什么原因导致的？今年一季度金标销量有没有增长？

顺鑫农业董秘：您好！金标陈酿处于铺市推广阶段，推广效果不容易简单线性预测。金标陈酿上市以来，酒厂相继组织了“百城大会战”“金标牛烟火气餐厅榜”第一季等系列活动，并加大了广告赞助、植入等曝光的力度。2024年，公司会着力强化金标牛的市场营销，办好“金标牛烟火气餐厅榜”第二季系列活动，实现内容、形式的全面升级，加码城市IP；要高度重视线下终端的平台作用，推进烟火气餐厅终端一体化建设、消费者品鉴等系列活动，形成餐饮热点，培育消费领袖，打造样板市场，助力营销转化，扩大金标牛营销成果。关于金标陈酿的销售情况，请您关注公司后续披露的定期报告。感谢您对公司的关注和支持。

投资者：公司的屠宰业务营收24亿，亏损3.76亿，净利率负-15.6%，请问是如何做到的？10元进的货8.4元卖出去，而且还免税？ 也让同行好好学习一下.

顺鑫农业董秘：您好！2023年度公司的猪肉业务实现营业收入25.98亿元，同比减少4.59%，其中屠宰业务和种畜养殖业务收入分别为24.01亿元、1.97亿元。猪肉业务板块，因报告期内猪肉价格较2022年基础上仍在下降，市场“猪多肉多”，公司猪肉业务受到影响。感谢您对公司的关注和支持。

（就是不回答具体原因。）

投资者：请问公司的养猪板块出栏盈亏平衡线是每公斤多少钱？

顺鑫农业董秘：您好！生猪养殖业务的成本通常由饲料、疫苗、人工等费用构成。公司将加强统一管理，通过统一用药、统一饲料、统一销售、统一结算等方式，加强标准化管理，降低运营成本，提升猪肉业务的盈利水平。感谢您对公司的关注和支持。

（绕半天我也不告诉你）

投资者：公司账上有70多亿存款，其中活期有34亿又没利息，也不分红，为何不把有息债务偿还了？

顺鑫农业董秘：您好！为保证公司日常经营所需，促进主业健康发展，同时积极把握市场机会，公司账面存在一定货币资金。后续公司将在确保稳健经营的前提下，继续优化资产负债结构。感谢您对公司的关注和支持。

（增加2亿利润，但是公司就不是不干这事细思极恐！）

投资者：年报母公司利润表里显示公司亏损30亿，这是出售房产公司的亏损吗？是的话应该亏损在35亿以上吧

顺鑫农业董秘：您好！母公司利润表里显示净利润-30.70亿元，主要是由于转让顺鑫佳宇100%股权形成“投资收益”的影响。感谢您对公司的关注和支持。

投资者：请问公司货币资金一直大于有息负债，为何不偿还贷款，而且这巨额货币资金也没产生多少利息收入

顺鑫农业董秘：您好！为保证公司日常经营所需，促进主业健康发展，同时积极把握市场机会，公司账面存在一定货币资金。后续公司将在确保稳健经营的前提下，继续优化资产负债结构。感谢您对公司的关注和支持。