深度解析：光器件龙头天孚通信业绩爆炸，未来市场走向如何？

天孚通信一季度业绩报告

近日，光器件龙头天孚通信发布2024一季度业绩报告，营收7.137亿元，同比增长154.95%；归母净利润2.789亿元，同比增长202.68%；扣除非经常性损益的净利润2.693亿元，同比增长215.07%；一季度公司销售毛利率为55.51%，同比增加7.95个百分点。

公司净利润较上年同期上升，主要得益于AI发展带来的算力需求高增，尤其在高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升；此外，2023年公司受利息收入影响，财务费用同比下降，给净利润带来正向影响。

对比2023年报情况

2023年营收19.39亿，同比增加62.04%；归母净利润7.299亿元，同比增加81.14%；扣除非经常性损益的净利润7.197亿元，同比增加97.42%；全年销售毛利率为54.3%，同比增加5.20%，第四季度销售毛利率略有下降，为56.55%，同比减少0.074%。细分来看，光无源器件毛利率高达60.25%，同比增长5.24%，光有源器件毛利率为44.77%，同比增长8.02%。

一季度业绩虽然增长，但是在预期之内。营收拆分如下：

光无源器件：实现营收11.83亿元，同比增长23.28%，营收占比达61.04%；

光有源器件：实现营收7.46亿元，同比增长242.52%，营收占比达38.48%；

其他：实现营收935万元，同比降低50.15%，营收占比为0.48%。

光无源器件：是指在光纤通信系统中不需要外部能量输入来实现功能的器件。它们主要用于传输和调制光信号，但不直接参与信号的放大或改变信号的频率。以下是一些常见的光无源器件：

光纤：光纤是光信号传输的基础组件，它由光导纤维和包层组成，用于将光信号从发送端传输到接收端，起到光学传输的作用。

光分路器（光耦合器）：光分路器用于将一个光信号分成两个或多个信号，或者将多个光信号合并成一个信号。它们通常基于光波导或光纤技术制造，用于分配和合并光信号的光功率。

光滤波器：光滤波器用于选择特定波长的光信号，并在其他波长上减弱或完全阻塞光信号。它们可以用于光信号的分离、多路复用和波长调制等应用。

光衰减器：光衰减器用于调节光信号的强度，通常用于调节光功率，以确保在光网络中的信号质量和稳定性。

光耦合器：光耦合器用于将光信号从一个光纤或波导耦合到另一个光纤或波导中，用于连接光纤和光器件之间的光学接口。

光隔离器：光隔离器用于防止光信号在系统中的反向传播，从而避免光信号的干扰和损耗。

光有源器件：是指在光纤通信系统中需要外部能量输入来实现功能的器件。相对于光无源器件而言，光有源器件能够实现光信号的放大、调制、调节频率等功能。以下是一些常见的光有源器件：

激光器：激光器是一种能够产生激光光束的器件，常用于光通信系统中的光源。激光器可以分为半导体激光器、固体激光器、气体激光器等不同类型。

光放大器：光放大器是用于放大光信号强度的器件，主要包括光纤放大器（如光纤光放大器、掺铒光纤放大器）和半导体光放大器（如半导体光放大器）等。

光调制器：光调制器用于调制光信号的幅度、相位或频率，常用于光通信系统中的调制器件。光调制器主要包括电吸收调制器（EAM）、Mach-Zehnder调制器（MZM）等。

光探测器：光探测器用于将光信号转换为电信号，常用于接收光通信系统中的光信号。光探测器主要包括光电二极管（PD）、光电探测器（APD）等。

光电调制器：光电调制器是一种能够实现光信号和电信号之间转换的器件，常用于光通信系统中的调制和解调功能。

光收发模块：光收发模块集成了光源、调制器、光探测器等多种功能于一体，用于光通信系统中的光信号的发送和接收。

自2023年的低点以来，天孚通信的股价涨幅已经超过了500%，公司的市值也超过了500亿。

为何天孚通信的股价猛涨？后续还能涨么？

分析一：光模块上游厂商，业绩的高增长具有高确定性

近日，光模块行业龙头中际旭创发布了2023全年报告和2024年一季度报告，2023年实现营收107.2亿，同比增长163.59%；归母净利润21.74亿，同比大增77.58%；扣除非经常性损益后净利润21.24亿，同比大增104.71%。一季度营收48.43亿元，同比增长163.59%；归母净利润10.09亿元，同比增长303.84%；扣除非经常性损益的净利润9.902亿元，同比增长325.73%；一季度公司销售毛利率为32.76%，同比增加10.86个百分点。

天孚通信的主业是提供光器件整体解决方案，拥有十三大产品线八大解决方案。光器件是光模块核心部件，以2022年中端光模块硬件成本结构为例，光器件占比在70%左右，越高端的光模块中光器件成本占比越高。

天孚通信作为光模块上游厂商，业绩的高增长具有高确定性。

分析二：聚焦研发，泰国工厂即将投产

公司重要的研发项目包括了适用于各种特殊应用场景，能够满足硅光客户的应用需求。公司互动易消息：目前公司400G/800G光模块器件，当前处于批量阶段；硅光模块用能承受大功率传输的AWG及PLC产品，目前处于小批量阶段；高速光模块波分复用小型化器件，适用于800G/1.6T 2xFR4，目前产品顺利进入到行业主要客户。此外，2024 OFC展上公司也重点展示了为1.6T/800G光模块配套应用的光引擎产品和解决方案，子公司北极光电展示了多款数据中心应用产品。

根据公开材料，公司在泰国建设的一期生产基地厂房预计于今年5月开始试生产，目前在泰国已经有多位员工在现场负责前期基建和装修，厂房交付投产后，计划从苏州、江西和深圳生产基地外派部分员工，同步在泰国当地招聘员工。

分析三：光模块出口依赖大，美政局影响大

目前国内光模块产品质量、产品种类等方面已经超越与美国、日本等发达国家，与美国、日本等发达国家光模块产品相比更具价格优势，因此，我国成为了全球最大的光模块出口国。

近五年来随着我国光模块进口额的下降，出口额的增长，其贸易顺差额也不断扩大。根据海关数据显示，2017年我国光模块进口额约为10.80亿美元，出口额约为25.65亿美元，贸易顺差额约为14.85亿美元；到2021年我国光模块进口额约为8.77亿美元，出口额约为42.10亿美元，贸易顺差额则增长至33.23亿美元。

2015年前，全球前十大光模块厂商仅一家中国企业;2021年，等五家供应商进入全球前十，主要厂商相较前一年市场份额均有提升;2022年，光模块全球市前10名中国占据7家，其中中际旭创、Coherent、思科、华为四家厂商占据全球光模块市场份额超过50%。

然而，市场却对美政局政策存有忧虑。

2024年3月22日，美国US Conec,Ltd.公司向美国国际贸易委员会提出申请，指控对美出口、在美进口或在美销售的特定光纤连接器、适配器、跨接电缆、跳线以及下游产品及组件侵犯其专利权，请求发起337调查，并发布普遍排除令、有限排除令和禁止令。中国5家企业涉案。

美国政府对光模块征收关税，迫使许多中国供应商在泰国、越南或东亚其他国家建立生产基地，中际旭创在泰国、台湾设有生产基地，新易盛泰国工厂一期自今年7月已具备投产条件，二期产能积极准备当中；天孚通信泰国工厂预计于今年投入正式使用。

LightCounting最新预测表明，2024年-2029年，中国光模块的部署量将占全球部署量的20%-25%，而2018年-2023年这一比例为25%-35%。美国云计算公司在人工智能集群中部署800G光模块的计划非常激进，这是未来2-3年中国份额下降的主要因素。

谁也无法预料美政局下一步政策。

结语

随着5G通信、数据中心、云计算、物联网等领域的快速发展，对高速、高带宽、低延迟的通信需求不断增加，光模块作为光通信系统的关键元件之一，将会随着光通信市场的持续增长而获得更多的需求，天孚通信作为光模块上游厂商，业绩的高增长具有高确定性，但是谁也无法预料美政局下一步政策。