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4月LPR维持不变,分析人士:目前看,政策利率并非越低越好

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红星资本局4月22日消息,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年4月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%。二者均与上期持平。


业内人士表示,4月LPR“按兵不动”符合市场预期。当前部分信贷利率已经较低,LPR维持不变也有利于防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期,短期内LPR缺乏进一步下调动因。但我国货币政策加大实施的空间仍然较大,年内继续实施降准降息都有较大可能。

LPR短期内缺少下调动因

中国民生银行首席经济学家温彬表示,二季度或进入政策观察期,短期内LPR缺乏进一步下调动因。他分析,4月中期借贷便利(MLF)利率维持不变,LPR报价的定价基础未发生变化;今年以来贷款利率继续大幅下行,银行净息差延续承压,LPR报价短期内无再度下调的空间;年初以来存款竞争加剧,整体上不利于核心存款成本控制,LPR下调进一步受限;当前部分信贷利率已经较低,LPR报价维持不变,也旨在防空转、提效率。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,“从数据看,一季度经济开门红,实体经济融资维持较高水平,开年以来宏观政策靠前发力,政策仍有较大释放空间,短期银行进一步降低LPR报价的迫切性与意愿均不高。”

东方金诚首席宏观分析师王青认为,LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定。4月MLF操作利率不变,这意味着当月LPR报价的基础保持稳定。另外,预计一季度银行净息差还在低位下行。这意味着尽管近期银行资金成本下降,但仍缺乏下调报价加点的动力。此外,宏观经济延续回升向上势头。这意味着短期内将处于政策效果观察期,进一步引导LPR报价下行的迫切性减弱。

政策利率并非越低越好

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,目前看,政策利率及LPR并非越低越好,需要防范潜在套利空转风险,提升政策实施效率。

4月18日,国新办举行的2024年一季度金融运行和外汇收支情况新闻发布会上,人民银行货币政策司司长邹澜也提到了资金空转的问题。邹澜直言,一些银行在经营模式和内部考核上仍然有规模情节,超过了实体经济的有效融资需求。部分企业借助自身优势地位,用低成本贷款融到的钱买理财、存定期或转贷给别的企业,主业不赚钱,金融反而成了主要盈利来源,这就容易形成空转和资金沉淀,降低资金使用效率。

邹澜表示,既要根据物价变化与走势,将名义利率保持在合理水平,巩固经济回升向好的态势;也要充分考虑高质量发展需要等,避免削减结构调整动力,防止利率过低,内卷式竞争加剧或者资金空转,物价进一步降低,陷入负向循环。

温彬指出,伴随我国经济结构调整、转型升级加快推进,经济更为轻型化,信贷需求较前些年有所转弱,部分领域信贷利率已经较低。在2月LPR大幅调降后,近期延续“按兵不动”,也可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为,提升资金运行效率。

后续仍有下行空间

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新日前表示,未来货币政策还有空间,将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况,择机用好储备工具。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,考虑到需要持续关注房地产行业对宏观经济的拖累效应,而且宏观经济依然面临有效需求不足问题。综合当前物价和经济走势,三季度MLF利率可能下调,这将带动两个期限的LPR报价跟进调整,进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与此同时,LPR报价下调带动贷款利率下行,也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

“我国货币政策加大实施的空间仍然较大,继续实施降准降息都有较大可能。”招联首席研究员董希淼预计,央行将继续降低MLF利率等政策利率,引导银行降低存款利率,推动LPR有序下行,进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率,无论是存款利率还是贷款利率,下一步都还有下降的空间和可能。目前我国存款准备金率约7%,降准仍然是货币政策的未来可能选项。

编辑 余冬梅 综合自中国证券报、上海证券报、北京商报

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