“钱多本少”怎么办？央行最新发声！

2024.04.18

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导读：信贷投放归根结底应与实体经济高质量发展的需要相适配，关键是把握好度，而非越多越好。

作者 |第一财经 杜川

央行于4月18日发文指出，要采用多元视角科学评价金融支持力度。新形势下，评判金融支持应以更加丰富多元的视角进行观察。

具体而言，一是看利率下降的成效；二是看信贷结构的优化；三是看涵盖多种融资渠道的社会融资规模。

央行强调，信贷增长只是实体经济融资的众多渠道之一，在此之外还要全面把握经济发展和融资增长、直接融资和间接融资、股权融资和债权融资、债券融资和信贷投放等几对关系，综合评估多渠道下金融体系对实体经济的支持。

此外，央行还谈及了货币信贷总量、结构以及价格几方面重点。

信贷投放把握好度

稳定货币是做好金融工作的重要基础。

谈及如何稳定货币信贷总量，央行认为，从服务实体经济这个根本宗旨出发，信贷投放归根结底应与实体经济高质量发展的需要相适配，关键是把握好度，而非越多越好。特别是随着经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展，更需要改变片面追求规模的传统思维，树立质量和效率优先的观念。

近年来，人民银行注重实施好稳健的货币政策，保持货币信贷总量稳定增长。2023年末，社会融资规模存量同比增长9.5%，广义货币（M2）余额同比增长9.7%，人民币贷款余额同比增长10.6%，均明显高于名义经济增速，对实体经济的支持充分有力。

央行最新数据显示，3月末，广义货币（M2）余额同比增长8.3%，增速较上月回落0.4个百分点。其中一个原因是，3月新增信贷同比回落，信贷派生效应减弱，对M2有所拖累。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，总体来看，随着经济持续回升向好，在疫情转段后M2适度回落是正常的，这反映出银行资产扩张、创造货币的行为在向着均衡稳健、可持续的轨道靠拢。

央行称，未来，还将继续保持货币政策的稳健性，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导金融机构保持信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性，拉长时间、跨越周期保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，以金融总量的合理适度增长支持实体经济平稳健康发展。

注重盘活被低效占用的金融资源

当前我国信贷结构正在发生变化，有利于高质量发展的部分在增加。

近年来普惠小微、绿色发展、科技创新等新动能贷款占比增加，相关贷款一直保持两位数以上增速，快于全部贷款增速，贷款余额也在不断增长。

央行表示，把握好金融资源存量和增量的关系，畅通货币政策传导机制。

目前，我国人民币贷款余额接近250万亿元，金融总量已经不少，盘活存量信贷对提升金融服务实体经济的质效意义重大。

央行指出，随着经济结构转型升级、新旧动能转换的效能提高，存量资源的使用效率也会显著提升，这虽然不会体现为贷款增量，但同样能为经济高质量发展注入新动力。

事实上，对于支撑经济增长来说，盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、避免资金沉淀空转、优化贷款投向，与新增贷款同等重要。

从近一段数据来看，房地产、地方融资平台贷款规模、占比和增速都在下降，一些高能耗、高污染和传统落后产能相关领域的信贷增长也受到一定的约束。总体看，信贷结构的调整趋势是好的。

机构普遍认为，我国经济结构调整、转型升级、新旧动能转换正在不断推进，以往房地产、融资平台企业占用金融资源较多的情形会随之改变，企业融资环境总体明显改善。

央行称，下一阶段，将注重盘活被低效占用的金融资源，继续加强监测，密切关注企业贷款转存和转借等情况，与多部门加强配合，完善管理考核机制，促进提高资金使用效率。

市场专家认为，当前各方面都在加大力度防范资金空转，随着企业规范资金使用，融资总量增速可能会比以前低一些，但对经济高质量发展的实际支撑力度反而更大。

提高直接融资比重

去年以来，央行对“五篇大文章”加快布局，新增5000亿元PSL额度已全部发放，近期设立了科技创新和技术改造再贷款支持设备更新和经济转型，还将放宽普惠小微贷款认定标准。

央行指出，除了信贷结构，广义上还要不断优化全社会融资结构，提高直接融资比重。

国家高层领导指出，当前我国存在“资金配置不均衡，融资结构不合理”的问题，要“重点解决资金“苦乐不均”和“钱多本少”“耐心资本”不足等问题。

对此，央行表示，在高质量发展阶段，加快发展新质生产力客观上需要直接融资加速推进，这会对信贷资金形成良性替代，有助于构建起多层次、广覆盖、供需更匹配的金融支持体系。

在市场分析看来，相较于银行贷款等间接融资，直接融资更为适配科技创新等新动能的发展。

在当前M2超过300万亿元的背景下，大力发展直接融资，有助于更有针对性满足不同特点的融资需求、缩短融资链条、提升融资效率、优化融资结构。

业内专家认为，央行大力推动银行发展柜台债券业务，预计未来随着企业和居民直接买债增加，直接融资比重有望进一步提升，社会融资规模增速也将高于信贷增速。

微信编辑| 小羊