飞天茅台为何市场价波动大？

继3个交易日收跌后，贵州茅台股价总算止跌。

4月11日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，贵州茅台低开1640.11元/股，盘中震荡上行且尾盘拉升，收盘录得1648元/股，不涨不跌。实际上，清明假期后首日开盘，贵州茅台股价持续下行。

整体来看，贵州茅台股价近期下跌，除了与资金对白酒第一季度表现观望外，也被指与主力产品价格波动有关，另外普通股东数减少，以及有十大股东减持，也成为股价下跌的影响因素。

飞天茅台市场价波动大？

贵州茅台回应动销一切正常

消息面上，贵州茅台股价下跌，还与该公司主力产品茅台酒(即飞天茅台，下文称“飞天茅台”)所存在一则市场消息有关。

南都湾财社记者透过该消息注意到，2024年(散瓶)飞天茅台(500ml，53度，未特别标注均为此规格)被指批价跌破2600元/瓶，市场猜测认为，批价波动的原因之一，跟375ml巽风酒(贵州茅台巽风)放量20万瓶有关。

据南都湾财社记者了解，巽风酒是去年12月31日推出的首款以“天人共酿”为概念打造的数实融合产品，市场定价为1498元/瓶，此前用户在巽风数字世界获取一瓶375ml巽风酒，总成本约1600元，目前已下降到1500至1540元。

值得注意的是，巽风酒同属于飞天茅台的系列酒之一，同用2024年的飞天茅台酒体，若按照飞天茅台规格500毫升计算为1997.33元/瓶。4月7日清明节假期期间，巽风酒已陆续开始线下提货，按照规划头批总共向市场投放20万瓶，而在巽风酒提货同日，飞天茅台的市场批价也同期开始波动下降。

不过南都湾财社记者计算后了解到，巽风酒投放总量为75吨左右，而与之相对的，去年全年贵州茅台就向市场投放了4.2万吨茅台酒。

针对茅台酒市场价格波动的相关情况，4月8日下午，贵州茅台方面相关人士回应，巽风酒不会对茅台酒现有价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

根据平台“今日酒价”提供的数据显示，2024年(原箱)飞天茅台4月8日批价报价2820元/瓶，2024年(散瓶)飞天茅台批价报价为2560元/瓶，二者均较前一日下跌20元。另外，南都湾财社-酒水新消费指数课题组制作的最新一期《湾区酒价》显示，广州深圳两地飞天茅台的零售均价2855元/瓶。值得注意的是，前述飞天茅台价格是市场方面给予的价格，并非该公司设定的建议零售价1499元/瓶，这也使得茅台酒成为白酒行业为数不多实际价格高于建议零售价的产品。

据南都湾财社记者了解，飞天茅台是贵州茅台的主力产品，也是白酒行业中目前唯一的千亿级单品，根据该公司年报显示，去年飞天茅台为贵州茅台带来约1265.89亿元的收入。

据南都湾财社记者此前分析贵州茅台年报时发现，去年11月1日，贵州茅台就对飞天茅台提价20%至约1169元/瓶，提价后对贵州茅台第四季度业绩带来直接提振作用，去年第四季度贵州茅台录得收入为444.25亿元，归母净利润为218.57亿元，单季度分别同比增加20.27%和19.32%，是去年全年中收入最高的一个季度。

大股东减持？普通股东数下降？

卖出股票或被机构“扫货”

南都湾财社记者还注意到，除主力产品价格被指波动外，还有消息称贵州茅台第一季度股东数出现减少。相关消息显示，截至去年12月31日，贵州茅台的普通股东户数为16.16万户，较去年同期减少了0.59万户，另外截至今年3月31日，该公司普通股东数为16.10万户，较去年同期增加0.48万户。

对此，南都湾财社记者查询贵州茅台往期9个季度的普通股东户数时发现，前述统计期内，该公司股东户数最低时约14.52万户，最高为16.75万户，今年第一季度普通股东户数排在第五。与普通股东户数有下降的季度相比，2022年二季度末和三季度末、2023年一季度末和三季度末，下降的普通股东户数分别为1.91万户、0.08万户、1.13万户和1.18万户。另外，目前贵州茅台的股票集中度被指是“非常分散”，业界认为，普通股东数下降或对贵州茅台股价拉升有利。

除了普通股东数减少外，十大股东减持也受到业界关注。截至2023年底，金汇荣盛和瑞丰汇邦两家私募合计持有贵州茅台1467.35万股，较三季度末的1796.98万股减少329.63万股。上述两家私募减持幅度分别为12.33%(111.42万股)和24.43%(218.2万股)。

南都湾财社记者注意到，网传前述两只私募基金与段永平知名投资人有关。对此，4月3日上午，段永平在社交平台表示“贵州茅台，我们一股没卖”。此前，段永平对贵州茅台长期关注，并重仓贵州茅台股票。

不过，这厢减持茅台的同时，那厢则是有机构杀入。

南都湾财社记者发现，去年第四季度末侯昊掌管的招商中证白酒指数分级证券投资基金扫货492.27万股，成为贵州茅台新进十大股东之一；另外，有“聪明钱”之称的北向资金最近60日净买入贵州茅台61.99亿元，不过在4月8日，贵州茅台被该资金净卖出10.73亿元。

当然在业绩稳定以及预计今年收入15%增长的情况下，多家机构对贵州茅台股价看好，并给予“买入”“增持”等评级，其中花旗研报显示，维持贵州茅台“买入”评级，目标价2272元。

对于贵州茅台今年走势和动向，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

采写：南都·湾财社记者 贝贝

相关

飞天茅台批价波动引市场担忧 茅台：终端价非公司指导价

飞天茅台市场批价波动仍在持续当中。

4月10日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，贵州茅台主力产品茅台酒批价仍持续下探，2024年飞天茅台散件逼近2500元/瓶大关。根据平台“今日酒价”数据，24年原箱飞天茅台跌至2790元/瓶，而24年散件飞天茅台则是跌至2505元/瓶；而另外一个平台“酒价动态”则显示，24年原箱飞天茅台仍为2800元/瓶，但24年散件飞天茅台则触及2500元/瓶。

贵州茅台批价出现回暖

不过4月11日，贵州茅台批价出现回暖，今日酒价数据显示，24年原箱飞天茅台回升至2800元/瓶，24年散件飞天茅台涨至2530元/瓶。

批价波动是否传到终端，导致成交价和回收价有影响？南都湾财社记者走访了部分终端、烟酒店以及回收商等，对飞天茅台价格进行了解，目前成交价仍保持稳定，但有回收商表示目前2023年和2024年的飞天茅台“一天一个价”，有经销商则向南都湾财社记者反映，本轮飞天茅台价格波动下探或与市场放量有关。

此前，对于飞天茅台市场价格波动，贵州茅台方面曾回应表示目前茅台酒动销情况良好，而对于价格持续波动如何应对，南都湾财社记者在4月10日向贵州茅台方面进行采访了解，对方表示：“公司关注到飞天茅台终端价格相关的问题，但终端价格不是公司规定的指导价，普通飞天茅台官方指导价为1499元(一瓶)。目前动销和发货都是正常的。”

值得注意的是，4月9日晚间贵州茅台母公司茅台集团对外披露，茅台的市场表现符合预期，一季度主要目标实现了开门红，重点任务实现了开局好。

回收商称“一天一个价”

公开资料显示，目前飞天茅台的价格主要分为出厂价、建议零售价、批价、实际成交价和回收价。据南都湾财社记者了解，飞天茅台出厂价约1169元/瓶，建议零售价为1499元/瓶，但由于市场上飞天茅台处于供不应求状态，因此该产品批价、实际成交价和回收价均由市场制定，且高于建议零售价。而本轮价格波动中，影响最大的莫过于以动态批价购酒的酒商以及囤酒低买高抛的“黄牛”及回收商等。

南都湾财社记者注意到，飞天茅台波动下跌的批价，主要是经销商之间的批价或调货价，而非零售价(实际成交价)，那么批价下跌对于实际成交价影响几何？对此，南都湾财社记者在10日下午对永旺、盒马、Ole等大型商超终端，以及部分烟酒店进行走访。

在走访过程中，南都湾财社记者注意到，大型商超终端的飞天茅台价格“坚挺”，其中2024年飞天茅台售价在2735元/瓶至3000元/瓶之间；但是在天河区部分烟酒行，南都湾财社记者走访中注意到，目前这些小型个体户对飞天茅台(53度500毫升，单支散卖)标价为2700元/瓶至2800元/瓶，年份有2023年和2024年；另外在部分即时配送平台上，散件飞天茅台的零售价为2600元/瓶(两瓶起售)。

“虽然说原箱酒的报价在2790-2800元/瓶，但从实际情况来看，2024年原箱飞天批价也就在2700元/瓶左右，2024年散飞价格就更低了。”天河区一烟酒店老板向南都湾财社记者透露，目前2024年飞天茅台批价每天在变动和下跌，其中4月10日是其了解的批价最低位，不过这名老板也表示，目前终端市场售价尚未有大幅度调整，“像我们到现在还没调，之后再看看情况”。

批价的大幅波动也让飞天茅台的回收价出现波动。南都湾财社记者以“有2023年和2024年原箱飞天茅台想要出货”为由，对天河城附近的3家烟酒铺进行咨询，对于2023年原箱飞天茅台，这些烟酒店均给出2600元/瓶的回收价，而2024年原箱则是给出2550元/瓶回收。

其中一家烟酒店负责人向南都湾财社记者表示，由于飞天茅台批价“一天一个价”，因此其建议“要不这两天尽早出货”，要不就留在手中等待价格回升，“但是价格肯定不会那么快涨上去的”。而另外一家回收商则是向南都湾财社记者反映，回收价“一天一个价”主要是市场上有大量的货在流通，“尤其是2023年和2024年的飞天茅台大量流入市场，未来价格可能还会出现波动”。

价格波动或源于市场放量

根据贵州茅台年报显示，该公司的销售途径主要分为直营(直销)渠道和经销商(批发代理)渠道，其中直营渠道由于是贵州茅台自营或是深度合作绑定，因此飞天茅台是以1499元/瓶进行出售，而经销商渠道方面，虽然原则上要求以建议零售价出售，但由于市场供求关系等影响下，飞天茅台市场价原高于建议零售价。

在部分经销商眼中，本轮飞天茅台市场价格波动，或源于放量和清库存。

广东酒水经销商陈成(化名)向南都湾财社记者表示，过去贵州茅台对经销商，尤其是大商的库存管理没那么严格时，部分经销商会将飞天茅台囤进仓库，并通过加价放少量的货在市场商流通，“但是，去年贵州茅台要求大商每个月必须清库存后，市场上飞天茅台流通量变大了，批价自然就走低”。

而在广州南沙的经销商林先生也反映类似情况，他表示，目前市场上飞天茅台的量“比往年都要多”“虽然往年4月已经是淡季，但批价下跌那么快，很明显市场上的货变多了”。

酒类行业分析师蔡学飞也判断，飞天茅台批价波动可能是大商对市场集中投放产品所致，叠加巽风酒放量引起的“恐慌情绪”，短期内导致飞天茅台价格下探。

据南都湾财社记者了解，对于飞天茅台市场批价和成交价的调控，是2016年后贵州茅台历任“一把手”需要面对的重要“课题”，其中2021年贵州茅台董事长丁雄军在上任初期就曾表示，从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。

随着近年来直营渠道加码、对经销商方面的强化管理以及购酒途径的优化等，飞天茅台批价从2019年的原箱新酒约3100元/瓶以及散酒新酒约2900元/瓶，回落至目前原箱酒2800元/瓶上下及散酒约2500元/瓶。

另外，南都湾财社记者综合今日酒价、百酒指数以及酒价动态等平台发现，除了2023年和2024年飞天茅台有显著批价波动外，2021、2022年飞天茅台价格未有太大波动，原箱价分别为2980元/瓶、2920元/瓶，散价为2690元/瓶、2650元/瓶，另外2020年以前生产的飞天茅台，原箱价和散价均未见变化。

采写：南都·湾财社记者 贝贝

飞天茅台均价下滑近百元 其他高端白酒价格波动

近期白酒价格波动再引关注，尤其是飞天茅台批价下跌幅度较大，已经成为近期白酒市场的主要热点。根据南都湾财社-酒水新消费指数课题组整理发布的第二十五期《湾区酒价》，近期飞天茅台在经销商渠道有着较为明显的价格下跌，而部分商超等渠道的价格下跌幅度较小。

值得关注的是，本期飞天茅台以外的其他高端白酒价格也出现波动，包括第八代五粮液、国窖1573、君品习酒、青花郎酒等在内的10款白酒产品，市场零售均价均出现下滑。其中，国窖1573的均价下滑超过60元，成为本期除飞天茅台以外均价下滑幅度最大的产品。

飞天茅台均价下降近百元

批价降至2500元出头

今日酒价数据显示，2024年53度散装飞天茅台批发参考价再次下探，4月10日已至2505元/瓶，相比前一天下降5元。

而在终端市场，飞天茅台的价格同样呈现下滑态势。从最新一期《湾区酒价》统计数据来看，飞天茅台的市场零售均价约为2756元，上期均价为2855元，下降了近100元。分渠道看，经销商渠道散装飞天的售价多在2600多，盒马的价格从上期的2885元降至本期的2759元，朴朴超市的价格依旧坚挺，售价达到2988元。

“飞天茅台近期的价格跌得很厉害，以前一天的涨跌幅度大多是20块钱以内，最近几天下跌的幅度是按百元来计算。”成都一白酒专卖店老板表示，目前大家都还是在观望，有可能价格会回升，也有可能继续往下跌。

在这家门店，4月9日飞天茅台的零售价是2750元，该老板表示他们近期的飞天茅台进货价在2600元左右，这是很难见到的价格，零售价更是一天一个价。

而广州一白酒代理商则表示，4月10日他们在卖的散瓶飞天茅台价格已经跌破2700元，到手价最低可以去到2600元左右。

据了解，对于飞天茅台价格的突然下降，有声音认为这与茅台近期在巽风数字世界推出53度375ml贵州茅台酒(巽風)有一定关联。市场有消息称，巽风酒首批投放是20万瓶，不过茅台官方并未证实这一数据。对此，4月8日，茅台方面回应媒体表示，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

部分高端白酒产品价格波动

国窖1573均价下滑幅度较大

飞天茅台作为市场中最受关注的白酒大单品，其价格的波动对于整个市场都有关联影响。从其他白酒的均价数据来看，包括第八代五粮液、国窖1573、君品习酒、青花郎酒等在内的10款产品，均价都呈现出下滑的趋势。

其中，国窖1573的均价下滑超过60元，成为本期除飞天茅台以外均价下滑幅度最大的产品；此外，第八代五粮液的均价较上期下降25元左右，君品习酒均价下降21元左右。

同样作为高端白酒，这些产品的终端价格下降是否与近期飞天茅台的价格下跌有关？对此，南都湾财社-酒水新消费指数课题组走访了线下市场，多家白酒终端门店表示目前其他千元价格带产品并未主动降价，还在观望茅台价格的走向。

分渠道来看，线上平台方面，京东和天猫两大电商平台上的各类白酒价格呈现出上涨或维持稳定的状态，洋河梦之蓝M6+、汾酒青花20、舍得品味、酒鬼酒红坛20都有不同的涨幅；但青花郎的价格由上期的1129元降至本期的1073元。

线下商超中，大润发和沃尔玛平台的部分产品价格下调幅度较大。其中，第八代五粮液在大润发的价格由上期的1099元降至本期的1059元，而沃尔玛的价格由上期的1299元降至本期的1049元；国窖1573在沃尔玛与大润发两个平台的价格更是均由上期的1399元降至本期的1049元，这一价格比天猫京东平台价格还低230元。朴朴超市方面，多款名酒的价格相比上期有略微的下调，但幅度较小，不超过50元的区间。

出品：南都·湾财社

采写：南都记者 王静娟 贝贝 邱康正 萧子祺 实习生 郑洁婷