场内基金溢价的三种情况

今天枣哥又写了场内基金溢价的事情《易方达几个事情》，而且我发现场内还有其他产品溢价，刚好前几天有读者留言，说让我科普一下溢价和折价的事情，我就和大家举几个例子吧。

第一种溢价：由于没有QDII额度导致跨境ETF的溢价

ETF买卖申赎机制的存在，折价了，做市商买入赎回，溢价了，再申购卖出，自动会平衡折溢价。

如果出现折溢价，那么自然就是某个环节缺失了（供给或者是需求）——比如此前华泰柏瑞的东南亚科技ETF、易方达的美国50ETF、华夏的日经225ETF，每天申购上限很低，所以甚至出现了较多溢价的情况。

交易所官网和基金公司官网都会披露当日申购赎回清单，里面有申购上限。

比如此前严重溢价的美国50ETF，至今申购上限也不高：

这不是基金公司的问题，只要不新批额度或者从专户腾挪一些出来，这个问题几乎无解。

第二种溢价：由于非理性交易行为导致的短期溢价

这个比较有代表性就是医疗LOF在去年5月10日的行情，基本上是纯交易性质盘中拉涨停，但溢价迅速被打下去了。

因为供给都是A股，几乎是无限的，所以这种场内溢价很容易被做市商打下去，难以持续。

当然，有一种情况可能比较特殊，前面看的都是限制申购，如果限制赎回，同样可能会出现折价的机会，如中证2000ETF（复盘见《ETF折价套利案例复盘：套利的风险点在哪》）：

这种情况比较少见，如果在比较低的位置，我可能会觉得是机会。当年封闭式基金盛行的时候，场内很多LOF都会出现长期折价的情况，很多人提前在场内买入，等到基金封闭期结束，折价慢慢平复，以此套利。

第三种溢价：港股休市导致的溢价

这是一种比较新的溢价，如果不仔细分辨，会以为是第二种溢价。

因为现在很多指数是跨市场的，比如SSH黄金股票指数（昨天的推送刚介绍过黄金股ETF《重视黄金类资产今年的战略性配置价值》），里面既有A股的紫金矿业，也有港股的紫金矿业，还有其他港股，但这个指数挂钩的两个ETF又是在沪深交易所上市的。

那么今天和下周一，港股都是休市的，做市商是没办法提供足够多的份额的，所以规模小一些的ETF，就会出现明显的溢价。

而规模较大的ETF，溢价就稍微好一些。

由于下周一港股还是不开市，所以下周一还是有可能出现明显的溢价，尤其是规模小的。但可以预测的是：

下周二港股开市，这个溢价会被迅速抹平

而且由于港股不开市，你会发现连ETF联接基金都停止申购了：

所以今天和下周一，其实很多场外基金也无法交易了。

总结一下本文中心思想：

如果基金出现折价，看好的话可以冲；如果基金出现溢价，看看申购赎回清单，以及规模、是否有港股等，尽量谨慎。

一直不是很建议大家参与溢价ETF的投机交易，我不喜欢明显贵的东西。

那么现在其实有一个思路，我讲过好几次：

以后如果QDII限购得差不多了，场内被打出高溢价是常态。

现在买一些场内没有严重溢价的QDII宽基，其实是买了一个未来高溢价的看涨期权，提前埋伏，等溢价了再送给接盘的朋友……

具体标的我就不给了，你们自己评估吧。

（不作为投资依据）