一轮因分红而出现的牛市或结构性牛市？——极简投研

重要会议的时间窗过后，本以为市场会进入筹码派发期，没想到政策层面继续送“温暖”。又是严把IPO，又是加强现金分红监管，又是推动上市公司加强市值管理。在小二看来，可能会出现一轮因分红而出现的牛市或结构性牛市。

宁德时代分红率达50%

昨晚，宁德时代发布了2023年年报，营收超4000亿元，净利润超440亿元。这份业绩，对于动力电池全球市占率超36%的企业来说，确实在情理之中。但超预期的是，宁德时代提高了分红比例，从2022年度的20%提高到2023年度的50%！

之前这种大幅提高分红比例的公司，多是央国企上市公司，毕竟国资委2024年全面推开央企上市公司市值管理考核。而从宁德时代的股东结构来看，并没有提高分红率的硬性要求。

宁德时代提高分红率的原因，在小二看来，一方面是响应政策，另一方面可能在于宁德时代的【资本性支出】增速趋缓，这个指标通常反映出公司扩张的步伐。

▲图片来源：截图自宁德时代公告

▲图片来源：截图自Wind金融终端

增速趋缓的原因，要么就是公司烧不起钱了，要么就是行业竞争格局趋于稳定。从宁德时代的数据来看，大概率是后者。

这个逻辑，小二在3月7日的会员文章里面，跟大家详细阐述过。大家可以移步“赢家学院”的【极简早知道】，去看小二当时的分析。

其实很多投资者会质疑宁德时代的长期高分红能力，担心动力电池行业未来可能陷入光伏那样的“内卷”局面。

在小二看来，制造业里面也有长期高分红的公司，例如格力电器。根据广发证券的研究，空调行业在1997-2005年出现过激烈的行业竞争局面，最终形成“格美海”三足鼎立局面。2005年之后，龙头公司强者恒强，格力电器的分红比例也从2007年的19.73%，提高到2016年的70.02%。董明珠和格力股东们，名利双收。

我们聊宁德时代高分红的案例，并不是推荐股票，而是以点窥面，A股市场可能进入了一个全新的时代，这个时代估值侧重，可能不再是成长性，而是回馈性。

一轮因分红而出现的牛市或结构性牛市？

支撑小二这个不成熟观点的，主要有三个原因：

第一，全球经济增长放缓

根据联合国的报告，2024年全球经济增长将放缓至2.4%。要知道2023年这个数据是2.7%，全球经济增长放缓的趋势没有改变。

经济放缓的直接结果就是，资金的投入产出回报整体降低了。因此，稳健偏保守的经营策略，可能会是未来几年的主流思路。

第二，持续分红能引来增量资金

乔布斯执掌苹果时，是拒绝分红的。理由很简单：如果把钱拿去分红了怎么创新？

果然，不久后，苹果就推出了ipad、iMac等风靡全球的产品，2007年还推出了划时代的智能手机iPhone。从此苹果收获了大量利润。

到2011年乔布斯去世，苹果账上现金已经高达千亿美金。2012年3月份，新任CEO库克宣布了庞大的分红计划，2016年巴菲特开始买入苹果，直至重仓。

然而，在此之后，苹果再也没有推出和之前差不多的革命性产品，多是在原有产品上更新换代。不过，小二认为，虽然苹果的产品不香了，但股价表现是真的香。

因此，小二有理由相信，持股分红的公司，能引来增量资金，并创造更好的股价表现。

第三，政策的推动引导

昨天下午，证监会发布四项重磅政策文件，文件要点中有一条：

对多年未分红或股利支付率偏低的，加强监管约束。推动一年多次分红，在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红，增强投资者获得感。

自从吴清上任证监会主席后，各项工作成果，大家有目共睹，小二不再冗述。总之，我相信A股在经历过往种种后，制度建设和市场吸引力，会来到一个新的高度。作为见证者，小二深表荣幸。

最后，一轮可能因分红而产生的牛市或结构性牛市，一定是结构性行情。因为稳定的竞争格局，才会有利润话语权，而稳定的竞争格局，一定是市场份额趋于集中的“少数巨头格局”。因此，一轮可能因分红而产生的牛市或结构性牛市，大概率是这些巨头们的长牛市。

（极简投研社）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。