十年后日经指数会涨到10万点，日股创历史新高

企业获利转佳获外资青睐东证大改革，逼出企业决心推NISA，吸引散户进场分析师看今年，挑战43,000点

在东京证券交易所改革、企业业绩好转、政府鼓励投资，以及外资加持等多重助力下，日经股价指数终于创下历史新高；但相较34年前，日本产业内涵早已脱胎换骨。

“没想到我有生之年，还能看到股价回到从前的高点。”日经股价指数2月22日创下历史新高，许多证券业人士不禁感慨说。这一天，日股受英伟达（NVIDIA）业绩激励，带动东京威力科创、爱德万测试等半导体和AI相关企业股价，大盘上涨836点，达到39,098点，终于超越1989年12月29日的38,915点。

根据《财讯》双周刊报道，去年初至今，东京股市涨幅达到五成左右；而且已经超车上海股市，约3年半以来首次夺回亚洲市值第一的宝座。外资可说是最大的功臣，去年4月巴菲特加码日本商社股票，让大家更关注日本企业。东证指出，去年全年外资买超金额约3兆日元。

中国股市不振的情况下，中长期投资的欧洲年金基金和产油国的政府基金，近来也加速瞄准日本。东证20日公布外资买卖超金额，1月欧洲买超日股1兆8,581亿日元，是2017年10月以来最高。另外，北美也连续3个月买超日股，金额是1,280亿日元；亚洲则买超1,702亿日元。

至于外资青睐日股的原因，首先是日本企业获利大幅改善。《日本经济新闻》统计，今年3月底为止的2023年度，东证Prime市场上市公司的集团净利将比前一年增加13%，连续3年刷新获利记录。其中汽车业表现尤其突出，丰田汽车2023年度预估会比前一年度大增84%，达4兆5,000亿日元。丰田22日的总市值比去年底增加了15兆日元（36%），达到57兆日元。

此外，日元贬值也是助力。去年初1美元兑130日元左右，到11月贬到约150日元，出口企业的获利因美元换算成日元而增加，许多企业上半年度（4-9月）都交出亮丽的成绩单。另外，外国游客也大举在日本消费，带动零售业等内需企业增长。

《财讯》双周刊指出，外资期待日本将会不一样，最重要关键是通货膨胀的征兆显现。经过新冠疫情和乌克兰战争，日本人已经逐渐能接受进口物价上涨。去年日本物价和薪资走高，一些企业为反映成本而勇敢涨价，而且业绩也证明消费者已接受价格上涨。薪资调整幅度高于物价涨幅后，将会扩大消费；企业因此获利增加，将扩大投资设备，有望带来正向循环。

东证更功不可没，2022年为提升上市公司的增长性以及流通性，舍弃第一、二部，将市场改分为Prime、Standard、Growth三个市场，企业不得不认真思考，要如何正派经营和存续。

去年3月，东证进一步希望企业改善经营效率，重视资本成本和股价。于是股价净值比低于一倍的企业，纷纷扩大反馈股东、裁撤亏损部门，也减少交叉持股。例如产险企业损保控股公司决定逐步将1.3兆日元的交叉持股降为零，丰田汽车也要出售电装等集团内的交叉持股。

东证不断展现改革的决心，今年1月开始，还每个月公布应对东证改革经营要求的企业一览表，各公司无不倍感压力。积极股东也配合东证督促企业改革，去年6月股东会时，股东提案数达到344件，创历史新高，多数以改善资本效率为主。预料今年提案还会进一步增加，企业势必要拿出善待股东的对策。

股价涨成这样，很多人担心日本和30多年前一样是泡沫。1989年12月东证总市值为606兆日元，今年2月增长为943兆日元，但比较总市值前10名，会发现面貌全然不同。当时第一名是日本电信电话（NTT），现在已跌落至第六名；原本前十名中有六家银行和一家券商，这些年来经过一番整合，如今只有三菱UFJ金融集团还在榜内；第九名的丰田汽车是当年唯一入榜的制造业，现在市值增长为7倍，且稳居第一名。

现在前10名的产业别更加多样化，包括半导体、电气设备、零售、贸易等行业。尤其值得一提的是，22日半导体设备厂商东京威力科创公司超越索尼集团，跃居日本第三大市值企业，总市值是当年44倍；半导体材料厂商信越化学工业公司也跻身前十名，显见半导体的重要性；基恩斯近十年内净利增长五倍，总市值增长60倍，现在排名第四。

除了银行不再独大，1989年底日股的市盈率超过60倍，股价净值比为5.6倍；但现在市盈率只有14-16倍，股价净值比为1.5倍；因此，目前的股价可说是处于适当的区间。当年日本企业只重视营收，但现在更重视获利，净利增长幅度也扩大，与34年前泡沫比，可看到这次数据更扎实。

散户投资人也是股价上升的推手。失落的30年，散户投资人不断出售持股，累积卖超将近70兆日元；如今股价创新高和通货膨胀，许多人开始思考如何把钱从银行提出来投资。今年1月开始日本实施少额投资免税制度（NISA），在一定额度内投资免课20%的税金，更推波助澜。

《钻石Online》报道，乐天证券1月14日举办“2024新春讲座”，现场反应热烈；该公司指出，今年初到1月14日的开户数，是去年同期三倍之多。日本书店里摆满了“新NISA解说书”，电视节目也开始做投资专题，变成全民运动。目前最受青睐的日股以高派息的企业为主，前五名依次是JT、日本电信电话、三菱UFJ控股、三菱商事和丰田汽车。

当然，除了派息之外，还有很多指标，《钻石Online》编辑部根据近十年营收和获利增加的次数、近三年平均营收和获利增长率等指标，特别统计出值得投资的大型企业。第一名是半导体清洗设备大厂SCREEN控股公司，美国和中国都接到很多订单，近三年的营业利润年平均增长率超过八成；去年11月总市值首次突破1兆日元，22日收盘价更创下19,895日元的新高。

第二名是软件测试企业SHIFT公司，利基领域发挥强项，过去三年平均营业利润增加约七成，五年内股价涨了七倍。第三名的Lasertec是半导体芯片光学检测设备厂商，全球市场占有率百分之百，过去五年股价涨了24倍，近三年平均营业利润增长六倍。

《财讯》双周刊分析，日本证券从业人员的心愿是回到1989年的高点，如今目标完成，接下来要面对的是一个未知世界，在总体经济和企业业绩都好的情况下，一些分析师预测今年内会向上挑战43,000点。日本基金管理公司Rheos Capital Works会长兼社长藤野英人去年就说，日本的经营者想法已经和以前不同，十年后日经股价指数会涨到10万点。未来日本股市全新的境界，值得期待。

（首图来源：Astroscale）