风已转向?站在大小盘的十字路口

《电鳗财经》文/高伟

2月6日至2月28日，上证指数已实现上涨9.46%，市场信心正快速恢复。但是，机构对大小盘风格的观点有所分歧，有机构认为小市值风格持续强势，但也有机构表示优质龙头股正迎来风格回归。

在投资的十字路口，选择大盘股还是中小盘股?对于市场上无论机构投资者还是散户投资者，似乎都是很难做出的选择。

不过，换一个角度，选择估值正位于历史低位的中证全指，未尝不是一个两全其美的方案。2月6日至2月28日，中证全指上涨12.81%，动态市盈率却只在近十年不到20%的分位水平。《电鳗财经》注意到，有嗅觉敏感的公募基金，已经将中证全指纳入布局范畴，在加上AI赋能，更是让今后投资充满期待。

中证全指覆盖全面

中证全指覆盖面最广，随着北交所证券的纳入，中证全指当前已涵盖沪、深、北三市股票，高度代表、全面反映A股市场的整体表现。

据《电鳗财经》观察，中证全指涵盖了中国股票市场的大部分上市公司，目前成分股达到4893只，覆盖了不同规模、不同行业的上市公司。其中沪市有2114只，深市有2714只，北交所则有65只，分别占比43.20%、55.47%、1.33%。

目前看，中证全指指数在行业分布、收益能力、估值水平、投资性价比等方面均具有较高竞争力。虽然短期内有着明显的下跌，但该指数在中长期来看有着明显的“跌时抗跌，涨时领涨”特征。

据WIND资讯统计，截至去年年底，中证全指当前指数市盈率位于历史27.86%分位，市净率位于历史1.65%分位，安全边际较高。

(数据来源：WIND，时间截至20231231)

据观察，中证全指自基日 (2004/12/31) 以来，收益走势整体围绕经济增长趋势波动，而当前中证全指收益水平明显低于整体经济增长速度，具备回归动能，配置价值和弹性空间较高。

其实，长期来看，中证全指走势可谓“一骑绝尘”，领先各大主要股指。截至去年年底，中证全指自基日 (2004/12/31) 以来累计涨幅342.20%，显著优于上证指数、沪深300、中证800等市场指数，长期投资价值凸显)。在下跌时，中证全指近三年下跌21.34%，而同期沪深300指数和中证800指数分别下跌34.16%、30.01%。

(数据来源：WIND，时间截至20231231)

正因为中证全指体现出了较高的中长期投资性价比，引起了不少量化基金的重点布局。

业内人士分析认为，近年来，市场风格的转变难以预测，对于投资者而言，如果未来无法预测是大盘好还是小盘好，可以全市场更广范围选股的中证全指更加适合当下情景。

AI助力御风而行

市场环境偏震荡与存量博弈，行业轮动频繁，主动权益基金全线面临挑战。而借助AI模型进行选股的基金因为AI能够高效处理海量数据，迅速捕捉市场变化，在市场震荡阶段，可力争实现不错的超额曲线。

据《电鳗财经》观察，当前，市场有些量化产品选股策略已经逐渐从传统多因子转向AI端到端，其原因有二：一是 AI选股能够更好地处理高频数据;二是AI选股更能挖掘金融市场的非线性特征。

业内人士认为，在挖掘阿尔法方面，AI模型更准确、高效，挖掘角度更多元。其中，泓德基金已经打造出一套能较好适应国内股票市场的AI综合量化投资策略。

在当前市场环境下，泓德基金正在发售的泓德智选启航混合产品，既能对标中证全指代表的A股市场贝塔，又能利用AI选股高效挖掘阿尔法，还能通过组合优化模型严格控制行业暴露、多维度风格暴露和回撤，力求阿尔法的稳定性。