龙年首家！森达电气北交所IPO终止，依赖前五大客户

龙年北交所首家IPO终止公司出现了！

2月20日，据北交所官网信息，由于福建森达电气股份有限公司（以下简称“森达电气”）撤回上市申请文件，北交所终止其发行上市审核，保荐人为兴业证券股份有限公司。

图片来源：北交所官网

此前，公司已经历了三轮问询回复，关于是否存在关联方代垫成本费用的情形、实际控制人变更后业绩大幅增长的真实合理性、审核期间更换签字会计师的具体原因等遭到问询。

森达电气主要从事输配电及控制设备产品的研发、生产和销售。招股书显示，本次发行前，周海珠共持有森达电气79.9978%股份，是公司控股股东和实际控制人。

公司股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，森达电气拟募集资金用于智能化成套开关设备生产基地（二期）项目、研发创新中心建设项目、智能信息化升级项目、营销网络建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

1

面临原材料价格波动风险

森达电气的主要产品为智能高低压成套开关设备及其配套元器件等，2020年至2022年，低压成套开关设备的营收占比在50%以上，是公司的重要收入来源；高压成套开关设备的营收占比在20%以上。

公司主营业务收入按产品构成情况，图片来源：招股书

业绩方面，据招股书及第三轮审核问询函的回复，2020年、2021年和2022年，森达电气的营业收入分别约4.02亿元、4.83亿元、4.74亿元，对应的净利润分别约0.59亿元、0.69亿元、0.79亿元。2023年1-6月，森达电气的营业收入和归母扣非后净利润分别为2.36亿元、0.31亿元。而2014-2018年度期间，公司的营业收入维持在1亿元至2亿元的区间。

森达电气表示，2014-2018年公司营业收入金额相对较低，主要系由于原经营管理团队管理效率及市场拓展能力下降所致。2018年9月起公司实际控制人变更为周海珠之后，重点拓展通信领域市场，该领域销售收入大幅增长，同时原有的电力、市政建筑、工业、交通等业务应用领域的销售收入总体也有所增长。

图片来源：第三轮审核问询函的回复

2020年、2021年和2022年，森达电气的主营业务毛利率分别为29.54%、27.71%和33.09%，存在一定波动。

森达电气生产所需的主要原材料包括元器件、铜排、板材等，报告期内，公司原材料成本占相应期间主营业务成本的比例分别为88.75%、88.84%及87.64%，占比较大，如果元器件或金属件等原材料涨价，可能会抬升公司的生产成本，从而影响公司的毛利率和盈利能力。

2

依赖前五大客户

经过多年发展，森达电气的产品已广泛应用于城乡电网配电工程、通信数据中心、市政建筑、高速公路、轨道交通、石油化工、新能源等国民经济各领域的配电设施中。配电设施建设常伴随固定资产投资而进行，而固定资产投资规模与宏观经济周期、国民经济增长以及国家产业政策密切相关。

目前，我国输配电及控制设备制造行业内企业数量较多，且以中小型企业为主，行业集中度较低。在行业产品同质化现象严重的情况下，中低端市场面临着激烈的价格竞争，未来如果国外输配电及控制设备制造企业凭借技术水平优势以低价策略拓展国内市场，市场竞争将会更加激烈。

森达电气全部通过直销模式与客户开展销售活动，并通过招投标和商务谈判方式获取业务订单，公司的下游主要客户包括国家电网、中国电信、中国移动等大型国有企业。报告期内，森达电气向前五大客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为53.50%、56.35%和63.68%，客户集中度相对较高，未来如果主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。

公司还面临着应收账款回收风险。报告期各期末，森达电气的应收账款（含合同资产）余额分别约2.19亿元、2.86亿元、3.3亿元，占当期营业收入的比例分别为54.46%、59.16%和69.59%，占比较大，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。