地通控股：成立15年却无发明专利，公司业绩依赖吉利，成长性存疑｜IPO观察

近期，地通工业控股集团股份有限公司（下称“地通控股”）披露了招股说明书，拟主板IPO上市，公开发行不超过7143万股。公司此次欲募集7亿元分别用于宝鸡地通汽车零部件项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，地通控股的业绩较为依赖吉利集团，未来公司的成长性或存疑。同时，在研发方面，经历了15年的经营发展，截至2022年末，地通控股尚未取得任何一项发明专利。

历经15年发展，无发明专利，成长性存疑

地通控股是一家专注于汽车冲压及焊接金属零部件、冲压模具的研发、生产和销售的企业。

2020年-2022年（下称“报告期”），地通控股分别实现营业收入15.28亿元、18.64亿元、21.45亿元，净利润分别为9840.71万元、18249.84万元、9532.24万元，需要说明的是，地通控股2021年的净利润之所以暴增主要是因为子公司宁波地通获得的收购价款及提前搬迁奖励扣除拆迁相关成本费用后确认资产处置损益7748.59万元以及公司处置模具等生产设备，确认资产处置损益3597.81万元等情况所致。

钛媒体APP注意到，地通控股的营收以18.48%的年均复合增长率在增长，但其通过经营产生的利润却较为平稳。报告期内，地通控股扣非后归母净利润分别为8320.27万元、8197.92万元、8384.04万元。那么，地通控股是否具有成长性？

对此，地通控股向钛媒体APP表示，报告期内公司营业收入稳步增长，扣非前后孰低净利润稳定。经过多年的发展，公司形成了较强的整体配套方案设计能力、同步研发能力以及自动化生产能力，目前已相继成为吉利集团（包括吉利、领克、极氪、Smart、沃尔沃等品牌）、一汽集团、比亚迪、北汽福田等国内外知名整车制造厂商的核心零部件供应商，并已进入一汽丰田、上汽集团、上汽大众等整车厂的供应体系。

夸张的是，地通控股成立于2008年，截至招股说明书签署日，地通控股共拥有54项授权专利，而上述专利均为实用新型专利。也就是说，15年的发展，地通控股从未获得一项发明专利。那么，连发明专利都不存在，地通控股未来该如何保持公司的议价能力？

对此，地通控股向钛媒体APP表示，汽车冲压零部件制造行业属于定制化开发行业，冲压零部件供应商根据客户对产品的造型和性能需求进行定制化开发并实现量产，产品均为定制件。公司主要通过参与招标定点的方式获取新项目，主机厂的考评维度包括产品质量、交付实力、竞标价格等方面，对发明专利数量和布局情况均无明确要求。此外，公司的产品随着下游客户的设计方案变更而发生迭代，核心技术是其经过多年行业经验积累而成，即使通过发明专利实施技术保护，其防御性价值不高。

从产品上看，地通控股主要拥有冲压零部件和冲压模具，具体情况如下：

报告期内，冲压零部件的毛利率分别为20.57%、17.34%、17.76%，同行可比公司平均值分别为16.11%、15.02%、14.77%。

可见，地通控股的毛利率始终高于同行可比公司平均值，且仅低于多利科技和泰鸿万立。

与此同时，截至2022年12月末，地通控股与同行可比公司发明专利的具体情况如下：

那么，地通控股连发明专利都没有，其为何还能拥有如此高的毛利率？其产品到底是否具备竞争力？

对此，地通控股向钛媒体APP表示，汽车冲压零部件行业历史悠久，主要依赖行业通用技术，技术原理相对透明，通用技术主要包括模具开发技术、冲压技术及焊接技术。公司申报前无发明专利主要是受到行业特征、客户需求、产品特点、技术路径等多种因素的综合影响，公司掌握多项先进技术，并已作为技术秘密保护，同行业公司的发明专利数量与业务规模的相关性不强，部分公司上市前无发明专利，公司申报前无发明专利属于行业内正常现象。目前公司已有1项已授权的发明专利，另有2项发明专利处于实质审查阶段。

80%的收入来自吉利，神秘客户凸现

事实上，地通控股之所以能实现上述的业绩还主要依赖单一客户。报告期内，地通控股向吉利集团产生的销售收入分别为130666.75万元、145920.93万元、173901.49万元，分别占当期营业收入的85.5%、78.28%、81.08%。

钛媒体APP注意到，或许由于吉利集团是公司最大的客户，地通控股的生产模式似乎也在全面配合吉利集团。据悉，截至招股说明书签署日，地通控股共有12个生产基地，其中与吉利集团配套的生产基地有11家，而上述11家生产基地中有2家位于吉利集团厂区内，另9家不在吉利集团厂区内但距离吉利集团的生产基地较近，可谓是“全程服务”。面对如此情形，不免令人怀疑，地通控股是否具备业务的独立能力？

对于上述情形，深交所要求地通控股说明公司及子公司位于吉利厂区内的土地使用权、房屋所有权、租赁房产情况，公司的生产基地是否主要位于吉利厂区，说明原因、必要性和合理性，是否符合行业惯例，结合相关合同的权利义务说明是否约定了在吉利厂区生产其他客户订单的限制性条款。

对此，地通控股向钛媒体APP表示，公司多数生产基地位于吉利集团厂区附近，主要目的是提高对吉利集团的需求响应能力、提高沟通效率，并降低运输成本和提高售后服务实力。公司在吉利集团各基地附近建设生产基地，提升了快速响应吉利集团需求的能力，也强化了公司与吉利集团之间的联系。同行业可比公司也存在部分生产基地位于主机厂内的情形。

除了吉利集团之外，在地通控股的前五大客户名单中，还有一家企业宁波海卓金融制品有限公司（下称“海卓金属”）引起了钛媒体APP的格外关注。报告期内，地通控股向海卓金属产生的销售收入分别为2593.27万元、4921.52万元、5245.16万元，而海卓金属也始终位列在地通控股的前五大客户名单中。

需要说明的是，天眼查显示，海卓金属成立于2020年2月，注册资本为500万元，实缴资本为345万元，同时其2022年年报显示，公司不存在人员缴纳社保。看到这就不禁令人疑惑，为何海卓金属刚成立，就进入了地通控股的前五大客户名单中？同时在注册资本仅为500万元的情况下，其到底是哪来的资金每年向地通控股采购2500万元至5300万元的货物？

更加令人费解的是，地通控股的产品主要为冲压零部件、冲压模具，而海卓金属的经营范围为一般项目：金属制品研发；五金产品制造；安全、消防用金属制品制造；建筑装饰、水暖管道零件及其他建筑用金属制品制造；金属链条及其他金属制品制造；高性能纤维及复合材料制造；金属包装容器及材料制造；金属制品销售；高性能有色金属及合金材料销售；五金产品批发；再生资源回收（除生产性废旧金属）；生产性废旧金属回收(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。那么，两者之间的业务到底是否存在必要的联系？

对此，地通控股向钛媒体APP表示，公司在生产冲压过程中会产生一定的废料，废料输送线将废料收集后对外销售。宁波海卓金属制品有限公司为公司废料回收商，与公司之间的业务为废料销售业务。公司根据市场行情以“公开询价，价优者得”的原则确定废料销售合作对象和销售价格。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）