大杀器来了！网传A股将迎春天：倒查上市公司10年财务数据，对造假者重罚

　　今天，金石杂谈在社区平台看到东北证券经济学家一则聊天记录，目前已刷屏全网，其言论令人震惊且大快人心。政策层面真的要对IPO企业动手了？而且对造假公司、中介机构要重罚。

　　喜大普奔！据付鹏聊天截图，800多家拟IPO企业，不允许一家撤销，每一家逐个重审，对造假公司重罚，对造假券商重罚，对造假会计师事务所重罚…已经上市的，倒查，从券商保荐到会计师事务所律所…

　　对于付鹏聊天记录，很多网友怀疑其真实性，金石杂谈也真假难判。有网友问到底真假，有财经博主说，付鹏说的；还有财经博主表示，听着有点假；还有财经博主表示小作文可信度挺高；另有网友表示，鹏一般不敢乱发，可能不是他的蝴蝶号吧。

　　大家看，这是付鹏在某大型媒体付费交流群说的。但他也表示，现在主要是看是否雷声大雨点小了？

　　不少网友疾呼：切实执行了，中国牛市就有基础了；就该这样，什么年代了，银行贷款都能满足了，大部分公司上啥市啊，让真正的经得起时间考验的公司上市。

　　2月尹始：证监会披露从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为。文章表示，1）证监会始终对欺诈发行行为予以全方位“零容忍”打击，坚决阻断发行上市“带病闯关”，从源头上保护投资者合法权益。

　　2）上市公司财务造假一直是证监会的执法重点。近三年，共办理财务造假案件203件，重拳打击恶性财务造假，强化对关键少数的责任追究，强化立体化追责，让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”。

　　对此，不少网友纷纷表示，券商等中介机构瑟瑟发抖。1月25日，金石杂谈发文《》，文中提到科创板多个造假案例，其中中信建投保荐的紫晶存储，业绩虚增离谱，最终证监会对公司罚款3668.52万元，对中介机构直接罚款+承诺金12.75亿，是他们盈利的近10倍。其中，10.86亿用于赔付股民，粗略估计中信建投被罚款约10亿。

　　大年三十：证监会工作不停歇，在官网披露了长达1万余字的2024年“1号罚单”——瑞华会计师事务所被证监会罚没1783万元。

　　瑞华会计事务所在审计康得新2015年至2017年年度财务报表时，违反相关执业准则的规定，未能履行勤勉尽责义务。虽然瑞华所及责任人提出9条申辩理由，请求免于行政处罚，但被一一驳回。

　　证监会责令瑞华所改正，没收业务收入594.34万元，并处以罚款1188.68万元。3名签字会计师均被给予警告，合计被处以26万元罚款。值得注意的是，2022年9月，瑞华就已经没有可执行资产。

　　近期，关于认养一头牛主动撤销上市这一重大事件引发全网热议。2月6日，上交所公告，因认养一头牛保荐人撤销保荐，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。

　　认养一头牛主要从事自主品牌乳制品的研发、生产与销售业务，产品包括多种款式的纯牛奶、酸奶、奶粉、奶酪等乳制品及生牛乳。公司保荐人是大名鼎鼎的头部券商中信证券，审计机构是天健会计师事务所，本次上市拟募资18.51亿。

　　在其主动撤销上市之前，关于认养一头牛的争议就没断过。1）食品安全问题，牧场经营及奶源安全风险以及乳制品竞争加剧等方面问题一直萦绕；

　　2）重营销推广，存在虚假宣传：招股书显示，2019年至2022年上半年，认养一头牛销售费用分别为1.94亿、3.03亿、4.83亿以及3.52亿，销售费用占比超2成，且主要都是营销推广。

　　但是狂砸广告的背后竟然是虚假宣传，其广告曾宣传“五好养牛，每天的伙食费约80元”，但根据其采购成本及奶牛存栏量计算，每头奶牛每天的伙食费约9.4元。

　　3）监管直接发问：是否涉及传销、非法集资？公司的营销手段可谓是五花八门，如云认养、联名认养、实名认养等。消费者购买指定商品，可申请成为“养牛红人”；推广销售2000元，可升级为“养牛达人”；推广销售5000元，可升级为“养牛合伙人”。

　　证监会问询，发行人创建了认养奶牛模式，前期通过“开始吧”推出“牧场共建人”活动、通过“美好的店”推出“联合牧场主”活动，进行奶卡业务推广。1）认养奶牛相关业务模式的具体情况，客户获取、业务开拓是否涉及传销；2）是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”，是否涉及非法集资或非法公开发行业务？

　　4）利润增长乏力，估值被严重高估。2019年开始，公司整体毛利率处于下滑态势，从40%以上降至30%左右；公司2019年以来营收依然高速增长，但开始放缓；公司净利润2021年开始下滑，2022年也不容乐观。

　　上市之前，认养一头牛吸引了美团、古茗等知名资本入股，2021年认购成本高达27.63元，估值翻倍增至100亿+，但对应公司21年净利润，PE高达71.73倍。

　　72倍的估值可谓严重高估，以营收和利润均超过认养一头牛的三元股份为例，21年营收77.31亿，营收是其3倍，净利润2.09亿，也是一头牛两倍有余，但三元目前市值59亿，PE37倍，一头牛如何做到100多亿市值的？

　　可以确定的是，在目前的市况下，认养一头牛上市前投资者可能处于估值倒挂状态，市况不佳、估值缩水或也是保荐商撤销上市的一大原因。如果按100亿估值上市，无疑再度上演公募、私募、保险等高位抬轿子割韭菜的戏码。