时报会客厅｜中泰证券王芳：2024年电子下游逐步复苏，苹果新品催生消费电子新机遇

2023年，消费电子行业曾一度陷入寒冬。以手机为例，据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比降低3.2%至11.7亿部，遭遇了十年来全球智能手机市场年出货量增速的低谷。

但是随着AI等技术在手机端的应用加深，以及苹果“下一代生产力工具”Vision Pro的出现，消费电子行业也陆续吹响了“复苏”的号角。展望2024年，手机行业能否走出低谷？AI与手机的结合将带来哪些机遇？苹果的Vision Pro又将给行业带来哪些投资机会？

近日，中泰证券研究所副所长兼电子行业首席分析师王芳走进时报会客厅，接受了证券时报记者的专访。她对2024年消费电子行业的发展持乐观态度，从手机行业来看，在AI技术等新的刺激之下，消费者的换机需求有望被带动，而芯片、存储、散热等厂商也将受益于手机搭载AI，得到发展机遇。从XR行业来看，苹果Vision Pro的出现将对行业产生明显带动，对屏幕等硬件和软件应用行业都带来较大机会。

2024年手机市场有望迎来复苏

证券时报记者：2023年手机行业的销量创下了10年的新低。一直到第四季度我们才看到有所恢复，您觉得手机行业进入低谷的原因何在？2024年是否能够迎来反弹？

王芳：手机进入低谷，主要有两方面的因素。第一方面，就是整个智能手机的渗透率其实已经达到了一个比较高的程度。以中国市场来看的话，2023年整体智能手机的渗透率是85%左右。从这个数据上来看，智能手机的渗透其实很难再有一个大的提升。

第二个层面的因素就是整个智能手机的创新达到了一个临界点。2016年的时候，整体智能手机全球的销量大概是14.7亿部。2016年之后,智能手机的创新其实也变得越来越慢，导致了整体智能手机的销量比较低。

我们看到变化应该是在2023年的三四季度开始，其实主要也是两方面的因素造成的：第一方面，整个行业的库存其实到了一个非常低的位置。这个库存到达低位也是从2019年整个全球的周期往上去走，然后在2021年的12月份达到一个最顶点，从那之后就一直在走下行的周期。整个行业是消化了非常长的时间，导致了库存在一个比较低的位置。以2023年的数据来看的话，库存基本上是在一个多月，最短的时候大概是6到8周。正常的话，也就是两个多月的时间，所以库存是在一个比较低的位置。

那第二个因素呢，也是由换机周期决定的。换机周期在之前（手机行业）创新非常大的时候，基本上手机的换机周期平均是在两年左右，2020年的时候是拉长到了33个月。以最新2023年的数据来看的话是在40个月以上，三年半到四年的一个换机周期。那对于手机来说，因为它有内存包括它的芯片性能各方面因素的影响，它并不是一个耐用消费品。所以我们看到，在去年的四季度，智能手机有了一个新一轮的缓慢增长。

今年整体消费者的换机其实是在一个边缘，伴随着AI手机等新的刺激出现，2024年我们预计手机行业会有一定的复苏。

证券时报记者：现在我们看到很多的手机厂商都在自研操作系统或者是说想把AI大模型塞进手机端。这是否会带来新一轮的换机潮呢？

王芳：AI应该说在2023年是大家最关注的一个热点。但AI它本质上是一个工具，是一个生产工具。它最终要搭载在各种终端里面，在C端也就是消费者端，我们看到手机、笔电等等这些其实都有在尝试搭载。

那手机这块的话，我们看到现在是有两方在积极推进，一方是芯片的设计厂商，比如说像高通、联发科。高通的话，在去年四季度的时候推出了高通的Gen3芯片。这个芯片是能够支持手机本地运算100亿参数的大模型，联发科也推了天玑9300系列，这个系列的话最高是可以在手机里面支持大概330亿参数的大模型去运算。所以从芯片这个角度上来看，我们看到全球的龙头厂商都在积极地推进AI手机的搭载。

另外一个方面就是手机的品牌厂商也在积极的推进，我们看到像苹果、华为还有像国内的安卓系列，比如说像vivo等等都在积极的推进。去年在10月份的时候，vivo有推出专门针对AI的一个手机，它也是搭载了自己的一个模型，能够实现更好的智能化的应用，所以我们看到从芯片厂商和终端品牌厂商都在积极地推进AI手机。

证券时报记者：那这个AI手机在供应链层面可能会带来哪些方面的机会呢？

王芳：AI手机对于供应链来说的话，第一方面就是刚刚说到的芯片厂商。芯片它需要性能的一个提升，需要支持本地大模型的一个运算，而算力的提升同样也会带来存力的提升， CPU性能提升了以后，其实存储的性能也需要随之的提升，而存储的提升也会带来功耗、散热等等这些方面的要求上的提升，这些是随着AI芯片提升带来的一个机会。

那第二个层面呢，硬件预埋了之后，它其实最终是需要应用的一个爆发。所以从中长期的空间上来看，终端应用，办公类的或者是娱乐类的，那也是一个非常大的一个空间。

第三点，应用爆发了以后它会带来新一轮的换机潮，对所有手机供应链都是一个比较利好的情况。

苹果Vision Pro催生供应链机遇

证券时报记者：2023年我们还看到XR行业它的销量是有所下滑的，需要强有力的产品和品牌来带动行业的发展，我们也看到最近苹果公司的Vision Pro推出之后市场的热度很高。您觉得Vision Pro是否会成为行业的破局者？它有可能在供应链层面带来哪一些投资机会呢？

王芳：大家都比较期待苹果的Vision Pro这个产品。这个产品大家之所以关注，是因为它跟市场上之前所出现的VR然后包括MR产品还是有不同的地方的，主要是体现在三个层面：

第一个层面就是它的感应跟以前的产品是不一样的，Vision Pro的话它是带了12个摄像头加5个传感器，它是通过眼球追踪加上手势的追踪，能够实现没有手柄上的操作，这样的感应和使用控制应该说是以前所有的VR包括MR的产品都是没有的，这是第一个层面的体验上的不同。

第二个层面就是它在显示上的效果是非常好的，显示这一块的话它也是通过屏幕上的改善。以前的VR产品基本上都是用Fast LCD的屏幕，苹果是用了Micro OLED屏幕。Micro OLED屏幕的好处就是可以有更好的清晰度，单眼苹果的这款产品是可以达到4K的清晰度，这样的清晰度相比于以前的产品（最高可能做到单眼2K），就可以避免纱窗效应（透过纱窗看世界一样，可以看到像素网格）。所以在这一点上，Vision Pro的体验就会非常好，清晰度高了以后对于像直播、游戏及其他的体验就会非常的好。

第三个层面就是苹果它的芯片也是采用了双芯片的处理，它的主芯片是M2芯片，同时它也配了一款就是协同处理的芯片R1，这样两个芯片叠加起来，可以支持传感器、多个摄像头包括单眼4K等整体处理能力的提升。

其他的VR的产品它也会需要有更高的提升。今年2月2号苹果发售的第一代产品，还是一个偏开发者的版本。未来想要大规模的生产，还是需要进行一些降本之类的动作。但是我们看到它对于产业有一个非常大的引领作用，后面的话像其他的VR供应商，也会跟随苹果进行功能上的提升。

目前我们看到有这样的投资机会：比如说屏幕这一块，现在用Fast LCD，未来可能都会往Micro OLED这个方向去转；第二个就是主芯片处理器这一块，像高通它在今年1月4号也推出了新一代的XR芯片；第三个层面，以前所有的VR产品它是不带IPD调节的，那未来可能也会搭载IPD调节。所以我们看到带来供应链的机会，传感器、IPD调节、摄像头然后包括芯片等等都是有比较大的机会的。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

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