山姆盒马卷烘培爆款，背后这家供应商去年收入翻番

界面新闻记者 | 卢奕贝
界面新闻编辑 | 牙韩翔

热爱去山姆、盒马们购买那些“现制”麻薯、甜甜圈等烘焙产品的人们，令背后的这家供应商公司收入涨船高。

1月29日，立高食品发布2023年度业绩预告，预计全年营收为34.8-36.0亿元，同比增长19.56%-23.69%。对比其2019年15.48亿的营收规模，这家公司已实现收入翻番。

立高食品是冷冻烘焙行业市场份额第一的公司，于2021年在深交所上市。根据立高食品2022年第一季度财报，它的第一大客户就是沃尔玛集团，而且沃尔玛对立高主营业务收入的贡献占比连年上升，从2019年的4.7%上升到2021年之后超过了20%。此外，立高与盒马生鲜、永辉超市、家乐福、华润万家等大型商超均达成合作，也服务幸福西饼、好利来等烘焙专门店。

立高的产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等 冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料等烘焙用原料，此外还生产部分休闲食品。其中冷冻烘焙是绝对的主力业务，根据2022年报，冷冻烘焙营收占比达61.29%，而烘焙原料占比为38.47%。

此次公告中立高食品提及，报告期内，公司冷冻烘焙、奶油、酱料营销组织架构完成整合，三产线、双产线经销商收入占比有所提升，同时得益于公司新品有效导入的带动影响，以及商超、餐饮等渠道业务增速较好，公司总营收保持稳健增长。

若单论营收增长，立高食品近几年的发展或许能反映如今C端烘焙消费者的偏好变化。

随着山姆、盒马等商超渠道纷纷开始在场内设置“现场烘焙”模块，那些来自立高等供应商的半成品面团们，再经由山姆师傅们解冻、醒发、烘烤等工序后，基本就口感而言能取代传统认知中从0开始制作的完全现烤店。

人们越来越热爱在商超购买烘焙产品的一个例子是，2023年盒马向山姆发起“移山价”挑战时，最先被人捕捉到并在社交平台上引发热议的，是两家的榴莲千层蛋糕从价格到口感的全方位比较。山姆卖128元，盒马就将价格打到100元以下；山姆调整到98.8元，盒马就再降价到89元——围绕这块蛋糕的较量堪称“流量密码”。

立高食品将渠道划分为经销、直销、零售以及其他，其中直销为主要针对大型超商的销售模式。2023年中报显示，直销细分中的商超渠道收入同比增长78.47%至5.4亿元，是所有渠道中增速最猛的。整体而言，直销的营收占比由2019年的15.72%一路提升至2022年的34.47%。

光大证券近期一份关于立高食品的研报显示，烘焙行业的一个趋势是，饼店流量逐步转移至“商超+餐饮”渠道。其挑战在于，一边是疫情下传统烘焙饼店的门店数量萎缩，一边是以山姆为代表的会员折扣店持续扩张，其背后反映的是高效率、低加价率的会员店体系对传统低效率、高加价率的饼店逐步替代的过程。

一方面，这与商超渠道的规模扩张相关。

自1996年在深圳开出首店的山姆，到2019年也仅开出26家门店，但截至2023年11月，山姆在中国市场已开46家门店，并且预计未来每年都有6至7家新店开业；盒马的门店数量也由2019年9月的170家扩张至2023年的超350家。商超们密集的扩店计划推助了立高这样的冷冻烘焙供应商进一步扩展。

另一方面，强化大单品与不断上新，也帮助立宝们在商超站稳脚跟。

比如山姆会员店的网红单品麻薯，正是立宝于2019年下半年推出的代表性产品。其招股书曾提及，新品麻薯成功进入沃尔玛旗下的山姆店，成为热销产品，故麻薯的销量大幅上升，2020年上半年销售额已达到2537.38万元，占丹麦类产品整体销售额的比重达到43.83%。2021年累计至三季度末，麻薯已经实现了近3个亿的销售规模。而立高食品这样的大单品还有蛋挞塔皮、甜甜圈等。

并且近年来立高还在不断进行老品升级以及产品推新。比如2023年中报提及，公司推出了机制仿手工蛋挞皮，并有多款创新烘焙单品在重要客户渠道上架并取得理想销售结果。在山姆店内，人们也能看到那些来自立高的开心果芝士蛋糕、俄罗斯大列巴、枸杞桂圆核桃蛋糕等新品。

虽然客户都是明星公司，立高食品并没有赚得更多。

2023年，该公司预计归母净利润为0.8-1.05亿元，同比下降26.97%-44.36%。即使剔除公司因终止实施2021年股票期权激励计划，原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用全部加速提取，从而产生的6200万元，归母净利润也只有2-2.25亿元，同比下降8.93%至增长2.45%。

其原因在于公司费用的增长，包括中转仓数量上升、举办经销商大会及行业烘焙展会以扩大品牌影响力、成立产品中心加大研发投入力度等。另一方面，卷新品也令过去的存货贬值。报告期内，公司资产减值损失计提约为2800万元，主要是公司上市的新品及产能爬坡带来的存货跌价损失。

虽然大卖场和零售渠道的扩张让立高食品的业务增速猛涨，但是如何提高效率进行研发和市场推广，从而获得盈利，立高食品则需要思考更多——毕竟风口能延续多久谁也说不好。