饿了么的归途

字节跳动（抖音）洽谈收购饿了么的传闻，从需求，及软件业的发展趋势来看，都存在收购的可能性，但在实操层面，也要看价格与附加条件。

一

子弹

过去很长一段时间来，软件业，尤其是做消费互联网的软件业一直呈现出“赢者通吃”的行业发展特征。

这个领域缺乏差异化空间，它不像线下，一家门店只能辐射周边一公里，甚至几百米范围的人口。现货的经营方式在有限的物理空间内（门店面积一般就几百平米），只能陈列有限的商品品项数，由此，门店与门店之间总有空间去找到彼此之间的差异。

基于软件做零售则打破了时空限制，一个软件理论上是可以辐射到全国人口，甚至全球人口。它也可以放进无穷的商品，把一个地方的商品带到全球任何一个地方去竞争。

因此，在没有地域区隔、时空区隔的情况下，软件业的竞争呈现出了技术密集型、资本密集型的特征。而技术与资本密集型特征带来“赢者通吃”。

就像真实的战争一样，凭借地形地貌优势，每个国家都可以对外宣称自己陆军的强大，但全球200多个国家，却没有几个国家敢拍胸脯说自己是海军空军强国。因为天空与海洋对于交战双方是对等的，处在同一片天空与同一个海平面上，彼此没有差异没有区隔，也没有太多地形障碍与优势。那么，海空军的竞争就会走向技术密集型、资本密集型的竞争。

以此维度来看饿了么的发展，可以发现，整合是有可能发生的。

首先，从资本角度来看，饿了么长期面临着亏损问题，在存量市场竞争环境下，其要维持市场份额，或者提升市场份额，都需要大投入。

阿里近期的“一拆六”实际则将饿了么抛向了市场。在目前市场环境下，有能力且有意愿投资饿了么，恐怕只有抖音等少数几家企业了。

而具体来看，只有抖音有可能大幅“增值”饿了么。

一方面，字节跳动是当下中国互联网市值最高的前两家企业，比阿里集团高，而市值意味着融资能力。

另一方面，资本投向的一大方向是提升单量与市场份额，只有足够大的单量才能为后端技术带来更大的应用空间，与更低的应用成本，进而支撑起技术研发。

而抖音的流量比阿里大，尤其是在年轻消费人群中，外卖、团购的主体用户群则都是年轻人群。这也是阿里过去做饿了么的一个难题，它给不了饿了么大流量。

其次，来看技术能力。

阿里传统是做中心化的技术架构体系，在货找人、“推荐”、分布式AI领域是滞后的，其相关的技术储备与应用水平并不是这个行业里最领先的。

而饿了么所做的本地生活业务又是分布式的业务架构。

所以，从软件业的发展趋势来看，以上的两点显示，饿了么在阿里手里要做出太大价值，是比较困难的。

那么，“卖掉”，或引入能把饿了么价值做大的投资者，有可能性。

这一两年来，饿了么似乎也一直在谋求资本操作，一段时间来，它想提升单量规模，并力图与美团做差异区分。

“饿了么要做轻资产模型，与美团越来越重的‘重资产模型’产生一些差异，如果两者的模型是一样，那么，市场就会按订单规模与市场份额来估值，饿了么的市值就会更低。”

一

绯闻

绯闻的另一端是字节跳动（抖音），抖音有没有收购，或投资饿了么的需求？

《商业观察家》认为是有的。但多大决心可能取决于抖音在本地生活市场中的定位与目标。

本地生活市场，尤其是外卖与即时零售领域，抖音目前是缺乏大力整合中小商家的基础设施与生态能力。

它有人流，但缺足够大的商流、物流能力。

具体来说，它的团购券业务、外卖业务当下的客户多是连锁企业、有一定业务规模的企业，但规模更小、且缺乏数字化能力、同城配送能力等小微企业，在抖音上，则相对并不多。

为什么相对不多？

你需要有一套基础设施来让业务更低门槛化，才能大规模整合中小商家。中小商家的整合能力是平台的核心能力。尤其是小微企业，它是平台构建起差异化能力、用户活跃度等的核心支撑。

而即使是1小时达的即时零售业务，抖音目前的业务模型也都是做商家自配模型，但能自配的商家是有限的。

所以，《商业观察家》认为，饿了么之于抖音会有吸引力。

这种吸引力是基于“服务”来构建本地生活的基础设施、生态网络。

本地生活的核心是做服务。这个领域，倾销的“商品”其实是服务。美团的商品、外卖价格并不便宜，但美团提供的配送服务一定是最快的、最稳定的。

这个市场，如果没有服务能力的提升，不能提升既有的服务水准，可能是吃不开的。

由此，尽管规模相对较小，饿了么还是有一套同城配送网络，可以提升抖音的配送服务能力。

饿了么也有一点客户资源与连接能力，有助于抖音更好地切入到中小商家。

由于本地生活市场的中小商家普遍“寿命”较短，像餐馆的生命周期一般就在1.5年左右，这背后就需要养一套招商体系，来不断跟进新冒出来的中小商家。那么，就像配送网络，自己单独做一套，很多时候可能也不如整合一套划算。尤其在业务导入期，需要给每个商家补贴来让商家“愿意”做抖音，这也将是百万级的商家补贴，成本很高。

这些可能构成饿了么之于抖音的吸引力。

但这种吸引力能不能产生“行为”，可能也不一定的，还需要看其他因素。《商业观察家》认为，还需要看三点。

1、战略。

饿了么还处于“失血”状态，接下饿了么，会不会“拖累”抖音，进而影响到AI等前沿领域的布局与投入能力，可能会成为一个考虑因素。

毕竟，字节跳动与阿里集团也存在很多交叉与竞争。

2、增量价值。

如果是单纯的“耦合”性交易，就是买一个能力买一个产品来做加法，是有风险的。

有可能搭建成“草台班子”。

同时，做了这个加法，在规模体量上也不是行业第一，这个领域有市场份额更高的玩家——美团。

所以，关键在于交易能不能产生增量价值，即两者的融合是基于一个更高产品形态设想下的驱动，能满足以前满足不了需求。

这块，要看抖音在这方面有没有信心。

3、支付。

就是谁控支付环节？谁控最终的交易环节？

交易本身（进销差价）很难赚钱。基于交易带来的“地产”增值（流量数据变现），金融服务潜能却利润很高。

由于支付是一整条产业链的最终价值实现环节，它有分配整条产业链利润，及调控产业链布局的更大“权重”。是各大平台之间的必争之地。

微信支付之前大量投资线下超市等渠道，为的就是买一个支付“入口”。

现在，如果要交易饿了么，抖音与阿里在本地生活市场的支付“入口”就混在一起了，利益如何切割、如何分配？

投资消费零售 必看商业观察家

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