民生人寿受让网商银行11%股权，“万向系”加速整合金融资产有何意图？

“万向系”再现关联交易。

1月19日，“万向系”控股的民生人寿发布重大关联交易信息披露公告，表示公司与同为“万向系”控股公司的万向三农签署了《关于浙江网商银行股份有限公司股份转让协议》。

根据股权协议，民生人寿将以3.05元/股的价格受让持有的网商银行7.2亿股股份，交易金额高达21.96亿元，交易完成后该公司对网商银行的持股比例约为10.96%。本次关联交易金额超过该公司2022年末净资产的1%，构成公司资金运用类重大关联交易。

这并不是民生人寿第一次“投资”实控人旗下公司，2023年民生人寿刚以3.02元/股的价格认购“兄弟”公司万向信托增发的5.21亿股股份，投资金额合计为15.73亿元。

网商银行将迎险资新股东

近日，民生人寿保险股份有限公司（以下简称“民生人寿”）公告表示，公司与万向三农集团有限公司（以下简称“万向三农”）签署了股份转让协议，民生人寿以3.05元/股的价格受让万向三农持有网商银行的7.2亿股股份。

作为国内第一批民营银行，成立于2015年6月的浙江网商银行可谓是含着“金钥匙”出生，除了蚂蚁科技集团股份有限公司（以下简称“蚂蚁集团”）的加持外，马云“朋友圈”也是纷纷投资入局。

细究下来，网商银行的背后股东包括复星的郭广昌、银泰的沈国军和巨人的史玉柱，不过，经历了两次增资后，“复星系”及“巨人系”股权比例下降，而万向三农则多次“加仓”，成为仅次于蚂蚁集团的第二大股东，持股比例为26.78%。

如果这笔交易后续得到监管批准，这将是网商银行成立以来首次引入新股东，也是网商银行第一次引入险资股东。民生人寿对网商银行的持股比例约为10.96%，将成为第五大股东，而万向三农的股权比例将下降至15.82%。

这家从一成立就被深深烙上了“浙商”标签的网商银行，近几年业绩增速完全可以用“狂飙”来形容。

2019-2022年网商银行分别实现营收66.28亿元、86.18亿元、139.03亿元、156.86亿元，净利润分别实现12.56亿元、12.86亿元、20.9亿元、35.38亿元。

2023年前三季度，该行实现营收133.74亿元，同比增长20.30%；净利润27.37亿元，同比增长0.07%。

不过，相比于依托于腾讯的微众银行，网商银行的业绩不算亮眼。微众银行2022年财报显示，报告期内微众银行资产规模为4738.61亿元，实现营收353.64亿元，净利润89.37亿元，微众银行的营收和净利润均大幅高于网商银行。

此外，随着规模扩张，网商银行的不良率也在持续攀升，2019年至2021年间，网商银行的不良贷款率分别为1.3%、1.52%、1.53%，2022年末网商银行的不良率攀升至1.94%。

值得一提的是，自2018年以来，网商银行的管理层颇为动荡，前后更换了三任董事长与行长——董事长前后经历了井贤栋、胡晓明、金晓龙；行长则前后经历了黄浩、金晓龙、冯亮。除了一二把手更换频繁之外，成立至今，已经有包括董事会秘书、监事会主席、财务负责人、内审部门负责人等高管多次发生变更。

万向系加速“整合”金融资产

公开资料显示，本次交易的双方民生人寿和万向三农同属“万向系”。

作为民营资本保险公司，民生人寿由万向集团、泛海控股、汇仁集团、新希望集团等发起，股权构成复杂，大小股东共21家。其中持股超过10%的仅有3家，持股比例不足1%的有13家。

经过多番股权争夺战，“万向系”最终赢得了胜利。目前民生人寿控股股东为中国万向控股有限公司（以下简称“万向控股”），持股比例为37.32%，民生人寿的实际控制人鲁伟鼎通过万向控股和上海冠鼎泽有限公司持有民生人寿43.84%的股权。所以本次网商银行的股权交易系“万向系”之间的资产腾挪。

有意思的是，并不是民生人寿的所有股东都同意这次购买网商银行股权，据民生人寿官网披露，对于投资网商银行的议案，投赞成票的仅占出席本次股东大会的非关联股东所持股份的65.17%。

事实上，除了入股网商银行外，民生人寿热衷于“关联交易”，数据显示，民生人寿2022全年合并关联交易金额累计超2亿元，关联公司包括通惠康养旅、民生通惠资产、通联支付网络、浙商基金管理等。

2017年，民生人寿以每股7.5元的价格，收购同为万向控股旗下的通联支付网络服务股份有限公司6 亿股股份，交易总金额为人民币达到了45亿元。

2023年民生人寿再以3.02元/股的价格认购“兄弟”公司万向信托股份公司增发的5.21亿股股份，投资金额合计为15.73亿元，投资完成后公司对万向信托持股比例约为28.01%。

据了解，2023年万向信托面临了较大的“流动性”压力，旗下数只产品发生延期的“漩涡”之中。

目前民生人寿参股的万向信托、通联支付、通惠期货、浙商银行、普星聚能等，分别涉及养老产投、清洁能源、高端汽车服务运营以及金融科技等行业领域，而这些公司大部分都是从控股股东“万向系”手中增资收购所得。

除了上述交易，民生人寿收购浙商基金剩余50%的交易也在进行中，但这一交易时隔两年多仍未获得监管批准。

那么热衷于“投资”控股股东旗下公司的民生人寿业绩如何呢？

从民生人寿近两年业绩来看，公司保险业务收入和净利双双呈现缩水状态。2020年-2022年，公司分别实现保险业务收入125.31亿元、122.04亿元、118.21亿元；取得净利润21.94亿元、14.63亿元、5.83亿元。其中，净利缩水幅度较大，2022年净利缩水超6成。

2023年前三季度，民生人寿的净利润仅为1.75亿元，虽然同比有所增加，但仍处于历史低位。

有意思的是，作为一家保险公司，民生人寿卖的最好的产品是一款名为“民生聚鑫宝年金保险（万能型）”的万能险产品，2023年前三季度共卖出11.13亿元，规模超过第二大产品约50%。

万能险产品的高销量或离不开较高的结算利率，官网显示，截至去年12月，该产品的结算利率高达3.90%，而民生人寿三季度仅实现了0.73%的投资收益率。

庞大的“万向系”资本版图

“万向系”历经鲁氏父子两代人经营，业务横跨金融与实业，目前旗下有三大平台万向集团公司（以下简称“万向集团”）、万向三农以及万向控股。

在“万向系”的商业版图中，万向集团主要布局汽车、新能源等领域，对外直接投资至少27家公司，控股万向钱潮和顺发恒业两家上市公司，以及万向一二三、上海捷新动力电池系统公司、万向电动汽车等公司。

其中万向集团主要布局汽车、新能源等领域，控股万向钱潮和顺发恒业两家上市公司，以及万向一二三、上海捷新动力电池系统公司、万向电动汽车等公司。

作为中国第一家民营上市公司，万向钱潮对万向而言意义重大，其主营业务为汽车零部件及相关机电产品的开发、制造和销售。2018年至2020年，归母净利润分别为7.23亿元、5.36亿元和4.36亿元，直至2021年后，万向钱潮业绩才逐渐回升。

万向三农则主要发力农业领域，目前手握两家上市公司，分别为承德露露与万向德农。

值得一提的是，万向三农控股的大洋世家2023年曾申请沪市主板IPO，但8月14日，大洋世家审核状态变更为“终止”。据了解，因公司保荐人财通证券撤回发行上市申请，根据有关规定，决定终止其发行上市审核。

与前两大平台不同，万向控股则主要由“创二代”鲁伟鼎组建。

2007年，鲁伟鼎成立万向控股，布局金融领域，涉及保险、银行、信托、期货、基金等多领域。

近年来，万向控股金融版图逐步完善。除了投资民生人寿以及通过民生人寿布局基金、第三方支付等领域外，中国万向还直接持有上海国方私募基金20%股权、通惠期货60%股权和上饶银行5.98%股权。

2022年，作为“万向系”旗下重要的控股公司，万向控股的金控牌照申请也获得央行受理，成为首家申设金控牌照的民营企业。

如今，民生人寿通过收购网商银行股权进一步“聚拢”金融资产，或有为金控公司做铺垫的盘算。