跌出来的机会

关注红利策略好久了，但苦于红利策略近两年表现相对占优，一直没有配置到理想的仓位比例。

其实红利策略已经调整了一段时间，1月17日、18日更是连跌两日，中证红利指数自2023年5月9日以来调整超过半年，最大跌幅超过15%，指数在18日盘中更是创出近14个月的低点，已经跌出了比较好的配置机会。

（数据来源：东方财富）

01 红利策略就像坐在角落里低调、内敛的优等生

红利策略牛市相对平庸，但震荡市和熊市优势明显，在向来牛短熊长的A股，长期来看一点也不弱于市场平均回报水平。

下图是近十年中证红利全收益指数相对于中证全指指数、沪深300指数、被动指数型基金指数和偏股混合型基金指数（代表主动基金）的叠加走势图，中证红利全收益指数是里面目前唯一一个突破了2015年牛市高点的指数，相对其他几个指数都跑出了肉眼可见的、显著的超额收益。

（比较时段：2014.1.3-2024.1.17，数据来源：东方财富）

相对于牛市各种收益率耀眼吸睛的高弹性产品，红利策略更像一个默默坐在角落里的优等生，低调而内敛，一点也不吸引人。

但它以低估值、相对较短久期、确定性更好的特点，像乌龟一样默默向前爬行，在长期维度超越了一个又一个上蹿下跳、不断折返奔跑的“兔子”。

因此，它不仅是一个防守性资产，更应该成为我们长期配置的底仓的重要组成部分。

02 经过大半年的调整，红利策略配置价值进一步凸显

截至2024年1月17日，中证红利指数市盈率和市净率分别为5.94和0.66，处于近十年15.85%和9.00%分位值，已经明显低估，配置价值明显。

（数据来源：WIND）

同日，中证红利指数股息率已经达到6.13%，高于近十年91.59%的时间。

（数据来源：WIND）

我国历经几十年的高速发展，目前已经进入经济结构升级调整、经济增速降档追求高质量发展阶段，作为经济体内生变量的利率也必将进一步走低，进入低利率时代。

从资产性价比角度看，利率下行周期股息回报性价比提升明显，红利策略配置价值进一步凸显。

以日本为例，自上世纪90年代以来，在经济增速放缓、资产负债表恶化、人口增长拐点后，高股息风格在绝大多数时间内占优；在长端利率长期下行周期内，日本高股息指数长期跑赢东证指数（详见下图）。

（数据来源：Wind，华福证券，数据期间：2014.1.1-2023.12.29）

2023年12月15日，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》《上市公司章程指引》及交易所相关自律监管规则，推动提高上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感，这将有助于进一步强化红利指数高股息特征，提升指数投资容量及流动性。

这也将进一步提升红利策略在整个投资市场的吸引力。

03 中证红利ETF（515080）在同类产品中具备较为明显的优势

首先，中证红利ETF（515080）从收益率特征看更像是一只指增产品，却只收取低至0.20%的管理费。

自2019年11月28日成立以来截至2024年1月17日，中证红利ETF（515080）累计回报67.17%，相较标的指数中证红利指数同期回报19.01%实现了48.16%的超额收益。

此外，相较中证红利全收益指数以及近两年表现更好的中证红利低波动全收益指数，中证红利ETF（515080）也实现了明显的超额收益，详见下图。

（数据来源：东方财富，数据期间：2019.11.28-2024.1.17）

其次，中证红利ETF（515080）自成立以来相较跟踪中证红利指数的同类产品，超额收益也非常明显。

（数据来源：东方财富，数据期间：2019.11.28-2024.1.17）

此外，中证红利ETF（515080）现金分红较为频繁，使红利特征更加名副其实，尤其在震荡下跌市况下，能给投资者“落袋为安”的安全感和获得感。

如下表所示，中证红利ETF（515080）成立近四年已经分红7次，近三年平均每年分红2次，2023年现金分红比例达4.78%。

（数据来源：Wind，基金定期报告，基金分红报告数据截至：2019.11.28~2023.12.29）

不习惯场内交易的朋友，中证红利ETF（515080）还有丰富的场外联接产品（联接A：012643；联接C：012644；联接E：016363），感兴趣的朋友可以了解下。

内容来自：懒人养基

指数和基金过往回报表现不预示未来业绩，基金梳理不构成投资推荐。

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