华润系再出手！1.6亿，「版图」再添一员

近日，华润三九发布公告称，其通过受让润生药业部分股权及增资的方式对润生药业进行投资，并取得润生药业丙酸氟替卡松吸入粉雾剂产品上市后在中国大陆地区的独家经销及推广权利一揽子交易。

本次交易全部完成后，华润三九将拥有润生药业23.5689%的股权，成为润生药业的第一大股东。

华润版图再添一员“大将”。润生药业专注于呼吸用药产品研发、生产，主要在研产品包括沙美特罗替卡松吸入粉雾剂、丙酸氟替卡松吸入粉雾剂、噻托溴铵吸入粉雾剂等。

接下来，双方将签订《合作协议》，并按照约定价格安排签署具体的《股权转让协议》《增资协议》《股东协议》。

本次交易中，华润三九受让润生药业现有股东重庆渤溢新天股权投资基金合伙企业（有限合伙）所持润生药业780万元注册资本、曹原所持润生药业2000万元注册资本、重庆聚心投资有限公司所持润生药业1520万元注册资本，受让价格合计为人民币5891万元；同时，华润三九向润生药业增资人民币10238.0952万元，认购润生药业1609.7634万元新增注册资本，获得本次股权转让及增资完成后润生药业4.1899%股权。

华润三九和润生药业早已结识。2020年，华润三九以自有资金对润生药业增资2亿元，认购润生药业3145.3665万元新增注册资本，获得了润生药业8.6393%的股权。

从华润三九近期的动作来看，上述投资的发生有迹可循。一是华润三九曾在一份投资者关系活动记录表中透露，感冒品类未来市占率提升主要通过持续强化品牌、提升终端覆盖率来实现，其考虑从感冒止咳品类逐渐向大呼吸领域拓展；二是就投资这一动作而言，对华润三九并不陌生。在过往的十多年时间里，投资并购、外延式扩张成为华润三九业务增长的重要路径和补充。

拉长时间轴不难发现，过去的时间里，华润三九投资收并购动作早已超过十起。每一次的大动作，都或多或少为其在不同治疗领域的发展带来了帮助。

2023年年初，华润三九完成昆药并购，这场A并A中，华润三九与昆药在业务领域具有协同效应，尤其围绕三七资源发展产业体系；2019年，华润三九宣布以14.2亿元收购誉衡药业持有的澳诺（中国）制药100%股权。澳诺制药核心产品为葡萄糖酸钙锌口服溶液等，其中“澳诺”、“金辛金丐特”牌葡萄糖酸钙锌口服溶液是儿童补钙大产品。米内网数据显示，其连续多年位列零售市场钙补充剂第二位，钙补充剂药品市场第一位。

如今，华润三九所属主要子公司已超三十家。

图源：华润三九官网

超级买手，“华润系”的“外延并购式”发展

华润三九是华润（集团）大健康板块的重要一员，大健康是华润集团的支柱产业之一。

根据华润医药官网消息，目前大健康板块有六大公司，分别是华润健康集团有限公司、华润江中制药集团有限责任公司、华润双鹤药业股份有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润医药商业集团有限公司、华润医药集团有限公司。

从细分领域来看，上述六大公司均为头部企业。而这些公司的发展，基本都离不开“外延并购”。

在华润医药集团2023年的中报中，其表示将积极把握产业发展机遇，始终将外延并购作为重要的发展方式之一，在制药业务方面，重点关注自我诊疗、生物制品、创新药、特色仿制药领域的优质标的；在医药分销与零售业务方面，重点关注医疗器械、新零售等业态。

“华润系”的发展也一直践行这一宗旨。近段时间来，华润医药宣布，其全资附属公司华润医药控股拟以5.17亿元收购华润江中9.2138%权益；华润双鹤2.6亿元收购贵州天安药业89.681%股权……从各类药企之间的收并购来看，更多关注的是与自身核心治疗领域相关的产品线。

而在不断整合后，“华润系”的药企也的确创造出各自的价值。以华润三九为例，在完成昆药的收购后，两家市值也大幅上升，尤其是华润三九自身市值一度高达660亿以上。

不过，任何事物都有两面性。收并购固然可以帮助企业获益，但也需要注意风险。一是收并购的企业是否与自身当下的发展匹配；二是收购完成后如何共同发展；三是收并购时需要注意自身财务可承担的最大化。

华润医药的“外延并购式”发展仍在持续，如何与标的公司磨合再发展，是其当下需要思考的重要问题之一。

来源：赛柏蓝

作 者：颜色