顾家家居换了老板，顾江生会像以前一样经营好吗？

@房财经 胡海波

国内家居行业最大的股权转让事件，尘埃落定。

1月10日，顾家家居发布公告，顾家集团和一致行动人TB Home，已将所持约2.418股顾家家居股份，过户至盈峰睿和，并取得相关机构的确认书。

至此，顾家家居的实控人正式易主了。

它新的实控人，变成了家电巨头美的实控人何享健的独子何剑峰。

缩水13%

于交易完成后，顾家集团对顾家家居的持股比例，从33.31%降至12.84%；TB Home的持股比例从13.97%，降至5.01%；二者合计的持股数量约为1.467亿股，持股比例17.85%。

而盈峰睿和将持有顾家家居约2.42亿股，持股比例为29.42%，成为第一大股东。盈峰睿和穿透股权，为盈峰集团全资子公司，何剑峰为后者绝对大股东，持股比例超过90%。

这笔收购从开始到结束，仅用了两个月时间，且中间进行过一次“大砍价”。

2023年11月6日，顾家家居发布公告称，控股股东与盈峰集团或其控制的主体，正筹划顾家家居的股权转让事宜，可能涉及控制权的变更。

仅仅3天后，双方正式签署股权转让协议，盈峰睿和以42.5846元／股的价格，受让顾家集团和TB Home所持顾家家居约2.42亿股，总交易价格达到102.986亿元。

但12月25日，双方再次签署补充协议，主要内容为将转让价格调整为36.7187元／股，交易的总价款也随之降至88.8亿元。

一个月多月时间，美的“太子”将交易价格砍去了13%。

但尽管如此，这个价格依然成了国内家居行业，有史以来最大的股权收购案例。

作为家居行业知名品牌，顾家家居的历史不短，这是一个经历了祖孙三代人，花了40余年打拼积攒下来的家业。

1982年，凭借自身的木匠手艺，顾江生的祖父顾家均和儿子顾玉华一起，在江苏南通创办了顾家工坊，主要进行沙发制作。与其他诸多家族式企业一样，顾家家居早期的发展史，典型的“前店后厂”模式。

直到2003年，顾玉华在浙江杭州成立顾家工艺，由此开启了从作坊到正规企业的操作，而彼时为体育老师的顾江生，则在该年正式离职，专心经营自家生意。

2016年，顾家家居正式在A股上市，成为国内一线家居制造品牌。

当时，意气风发的顾江生曾表示要挑战行业标杆宜家，并提出了“双千亿计划”——2026年让顾家家居的市值突破1000亿元；2028年，顾家家居的营收达到1000亿元。

现今，离顾江生当年许下的宏图还差几年，但他却在两个月内，把顾家家居卖给了别人。

而当下的顾家家居，离顾江生当初的定下的10年目标，亦相差甚远。

各取所需

2022年营收180亿元，同比下降1.86%；2023年上半年的营收88.78亿元，同比下降1.53%；最新的市值则为285亿元。

很明显，营收正在呈现出缓慢的下滑趋势；另一个层面的债务，却在逐年激增。

截至2022年末的流动负债26.68亿元，其中短期借款14.11亿元；而到了2023年6月底，其流动负债达到70.7亿元，较半年前多了2.65倍，短期借款也高涨至23.92亿元，较年初增加41%。

有资料显示，顾家集团此前发行的2笔可交换债券，将分别于今年3月和6月到期，涉及本金25亿元。

此外，顾家集团和TB Home近些年来，则不断将所持的顾家家居股份进行质押。截至2023年末，其合计持有顾家家居3.886亿股，累计质押3.067亿股，质押比例达到了78.92%。

种种迹象似乎表明，顾江生领衔的顾氏家族手中的前不够用了。

但值得指出的是，自2020年以来，顾氏家族不断在二级市场减持，套现资金达到了85亿元，而再加上此次股权出售，顾家过去三年套现的资金超过了170亿元。

套现如此大量的资金套现后，为何还要进行高比例股票质押呢？

有意思的是，在1月10日公告前一天，顾家家居发布了股价集团和TB Home解押的公告。二者合计解押了1.651亿股，最新的质押数为1.416亿股，占持股比例的36.45%，占顾家家居总股本的17.23%。

但无论如何，虽然祖孙三代打下的基业让给了别人，但顾江生这次找到了一个好买家。

作为美的的“太子”，何剑峰虽不直接参与公司的管理，但此次交易无疑为美的打通产业链上游，为家电、家居深度融合，创造了有利条件。

而背靠美的这棵大树，仍为二股东的顾氏家族，不仅巨额资金落入了自家口袋，也将不再为顾家家居今后的资金发愁。

有媒体称，此次交易之所以能够达成，关键人物是李东来。他2012年加入顾家家居，现为CEO，在此之前，历任美的冰箱事业部、空调事业部总裁。

在顾家家居最新的董事会成员中，李东来依旧留任；顾江生亦保留了董事长的职位。但9个董事会席位中，盈峰占了5个。

这种权利架构下，顾江生还会如以往一般，对待祖上留下的家业吗？

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