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中 医 行 业 的 良 心 和 大 脑
■来源 |赛柏蓝
持股由51.34%增至60.55%
近日，华润医药宣布，其全资附属公司华润医药控股拟以5.17亿元收购华润江中9.2138%权益。
收购事项完成后，华润医药对于华润江中的持股将增至60.55%。华润医药称，通过这次收购，可从股权及企业管治两方面有效加强对华润江中的控制(并藉此加强其对江中药业的控制)。本次建议收购事项对华润江中的估值超56亿元人民币。
在这次收购前，华润医药控股持有华润江中约51.34%的股份。
很多人都还记得2018年华润医药收购江中药业的新闻。几年来，发生了什么？如今的市场环境有哪些变化？进一步增持又可能出自何种原因？
华润江中主要从事中成药、保健食品的研发、生产和销售，拥有一家A股上市公司江中药业。主要产品有江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片等。
2018年5月，华润医药集团与江西国资委签署了《华润医药集团有限公司战略重组江中集团合作协议》。在那之前，2017年末，江中药业大股东为江中集团，持股比例为43.03%，而江中药业为江西省国资委唯一的医药上市平台。
到2019年，华润医药成为持有江中集团51%股权的控股股东，并对后者进行战略重组。江中集团更名为华润江中，成为华润集团的一级利润中心。当时有评论指出，江中在健胃消食、中成药咽喉含片领域有较大的市场占有率，可以补充华润的产品群；而华润有很强的销售网络和配送渠道，可以弥补江中的销售短板。
被华润收至麾下几年来，江中的营收实现了大幅增长。2023年前三季度，财报显示，上市公司江中药业实现营收31.4亿元，同比增长9.24%；归母净利润5.89亿元，同比增长16.74%；扣非归母净利润5.59亿元，同比增长24.19%。
华润的收并购棋局
有行业分析认为，江中药业近年的营收增长，并购是重要的推动力量。
2019年1月，江中药业发布公告，宣布以现金增资方式取得桑海制药、济生制药51%股权。桑海制药主要从事中成药、化学药的研制、生产和销售以及药品的批发和零售业务，主导产品为八珍益母胶囊、牛黄蛇胆川贝液等。济生制药主要从事中成药的生产与销售，主导产品为复方鲜竹沥液、排石颗粒、川贝枇杷胶囊、黄芪生脉饮等。
2021年9月，江中药业宣布，通过公开摘牌方式取得晋城海斯制药有限公司36%股权。海斯制药主要从事化学药的研制，具备生产生物制剂、口服固体制剂、小容量注射剂、冻干粉针剂、胶囊剂、颗粒剂等剂型和原料药的生产条件。核心OTC产品“贝飞达”为国家基药目录、国家医保目录产品。
2007年创立以来，华润医药一直以擅长整合著称，完成了大量并购交易。
2018年以来，除了江中药业，华润医药还完成了针对数家上市公司的大手笔股权收购，涉及博雅生物、迪瑞医疗以及昆药集团。如今，其旗下共有成员企业超过730家，控制着8家上市公司，合计市值超过2000亿元。
在2023年9月发布的中报中，华润医药表示，将继续将整合资源作为核心策略，并重点关注细分领域“龙头型企业和重点产品线的并购整合机会”。
几年来，与江中药业类似，被华润医药纳入麾下的各家药企，也进行了多次并购、整合。
例如，2023年9月，华润双鹤宣布拟以自有资金2.6亿元，收购贵州天安药业89.68%股权。天安药业的主营业务是糖尿病药物的深度开发和研究。2022年，华润双鹤斥资约8亿，收购原料药企业天东制药、神舟生物。
2023年1月，华润三九公告，以29.02亿元入主昆药集团，成为其控股股东。此前，华润三九约有10起以上的收并购事件，收购众益制药、华润堂、润生药业等药企的全部或部分股权，合计斥资超过50亿元。
多次收购后，这些药企的市值都大大增加。华润三九的市值目前已超500亿，华润双鹤市值已近200亿。
而此次增持江中，或许还反映了华润医药对“中医药+”大健康领域的良好预期。
目前，华润已在中药领域有较多布局，构建了CHC健康消费领域+全产业链（华润三九）、“中医药+”（华润江中）、中药阿胶系列品牌（东阿阿胶）以及三七产业领域（昆药集团）。
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