中国神华市值超过宁德时代，新能源开启淘汰赛了吗？

市值超越

中国神华最近比较火热，尤其是公司的市值 在开年第一周超过宁德时代之后，大家对于新能源和旧能源，到底谁才是老大的争论，越发激烈。

传统能源龙头 中国神华市值超过新能源龙头宁德时代一事儿，在全网发酵。

1月5日，中国神华市值一度涨至6716亿，创下15年来的新高。

最后中国神华总市值6646亿元，高于宁德时代的6638亿。

要知道，宁德时代巅峰时期，价格接近700元，市值超过1.6万亿。

如今跌落到这个地步，引起争议就不算奇怪了。

对于中国神华市值赶超宁德时代的事情，在网络上引起了广泛讨论，并且持续发酵酵。

主要观点集中在两个点，一个是中国神华真的有这么高的价值吗？

而第二个点，则上升到了新旧能源的讨论，毕竟在碳中和大背景之下，清洁能源的使用是我们的国家战略目标。

但是作为投资来讲，我们需要考虑的东西和社会价值有时候不是一回事，投资最关注的问题是什么呢？

很显然，股东回报是最关键的因素。

简单说就是分红率，目前看来，中国神华的分红率更有优势。

宁德时代的主要问题是公司持续扩张即便账面利润抬升了，但是会有源源不断的资本开支产生。

说得通俗一点就是，这些利润看上去很多，但是大部分必须用来维持生产和开销，否则就不能继续增长。

更重要的是，技术升级越快，资产折旧就越厉害，不排除什么时候来个大洗澡暴雷。

中国神华则不一样，公司的开采成本只有100多块钱一吨，远低于国内其他煤炭企业的平均值。

并且中国神华也过了高速发展的时期，不需要大量的维护性资本开支就能维持公司的利润，这样一来，哪怕把大部分利润用来分给股东，也不会影响公司的发展。

事实上，中国神华最近3年的股息率远远超过10%，公司把80%利润分给股东，但是宁德时代就肯定是做不到的。

中国神华，可以简单看成一台永续赚钱的印钞机，因此公司长期价值被挖掘之后，重新获得市场的青睐，估值的提升没有任何问题

因此，不值得酸。

新能源是否过剩？

关于新能源，现在大家提到的新能源主要指风光能，风光电除了自身的成本问题，还有电网的消纳问题，上网量一旦超过某个比例，就必须升级电网或者通过储能调节，这个成本就会大幅上升。

最近，产能过剩、价格下探、裁员传闻层出不穷。

在2023年上半年，整个光伏行业还在热火朝天地扩产、但是仅仅不到一年时间，新能源行情便敲响了警钟。

今天开局，光伏行业迎来新一轮洗牌。

光伏真的过剩了吗？

想必，这是关注光伏产业的小伙伴最关注的问题。

早在半年之前（2023年6月），虽然光伏行业在热议产能过剩的话题。

但是隆基绿能、晶科能源、通威股份、晶澳科技等行业巨头纷纷豪掷百亿元逆势扩产，不少企业进行了大规模招聘，进行人员储备，整个行业呈现出一片欣欣向荣的场景。

不到半年时间，行业的变化，实在是太快了。

裁员风波

从去年11月份开始，就有很多光伏企业因为产能过剩的问题，最重要的市光伏组件价格大幅下跌等原因，逐渐开始出现了裁员的情况。

很多刚毕业进入公司实现的大学生，成了重点裁员（不能转正）的对象。

同时，行业面临产能过剩加剧、光伏组件价格跌破1元/瓦的重要心理关口等现实困境。

因此，有很多在两年前宣布高调跨界光伏的上市公司，在如今的形势下也出现了黯然退场的情况。

根据相关机构统计，仅仅在去年的下半年以来，就有差不多10家上市企业终止了光伏相关的项目或融资计划，比如说皇氏集团、正邦科技、江苏阳光等，都终止了继续融资或者IPO的计划。

大环境确实不乐观。

前不久，光伏全产业龙头公司，行业霸主隆基绿能总裁李振国也表示，光伏行业已经出现了严重的产能过剩，接下来的两到三年，中国一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。

根据公司的报表和相关的公告，隆基目前采取应对产能过剩的策略是不领先不扩产。

从以往的历史看，中国的光伏产业大概是5年一个大周期，之前一直就没有逃过这个“魔咒”。

在去年年中，几大光伏企业都在地方政府的助力下，开启扩产千亿光伏战。

但是2024年的计算产能，远超过了市场的真实需求。

因此在2024年，中国光伏市场就伴随着行业产能过剩、价格下探、低价出清等，进入新一轮行业“大拐点”并开始重启淘汰赛。

因此，新一轮洗牌，我个人认为也是必然的事情。

尤其是进入2024年，当光伏巨头苦熬之时，中小光伏企业或者近两年跨界入局者，面临新一轮洗牌。

很显然，在产能过剩不得不出清的过程中，行业的马太效应会更加明显。

每个行业都有周期，光伏行业是“高度技术密集型+资金密集型”的行业，需要快速技术更迭，实现新技术产业化，赚快钱的时代必然一去不返，科技型企业竞争需要的是耐心成本。

当然，作为重资产投资的行情，还有一个变量存在，全球市场可能是2024年的一个非常重要的看点，假如美国肯定会降息。

全球市场利率下降，到那个时候，该建的光伏电站可能又热热闹闹地动起来，因为低融资成本就是一针兴奋剂。

结构性产能过剩

另外，各大光伏巨头自己也给了很多打气，他们坚信“先进的产能不过剩”，当下产能过剩属于结构性过剩。

从另外一个方面来讲，光伏成本的大幅下降，会反过来刺激装机需求的上升，这个是一个辩证的关系。

因为光伏电站的建设成本低，加上折旧也还可以，所以光伏电站也等于是赚钱机器，尤其是二十五年之后，躺赚。

在上有“碳中和”，下有“赚大钱”，电力企业当然有十足的动力发展光伏电站。

资本市场反映

总的来说，中国神华和宁德时代，一个是传统还是能源的代表，一个是新能源的代表。

两家公司在股市利各自板块的权重都很高，中国神华不但市值超越了宁德时代，自身的股价也再次刷新2008年以来的股价记录，市值达到6646.02亿元。

宁德时代市值跌落6638.15亿元。

事实上，虽然2024年开年大盘连续4个交易日下跌，但是收到红利板块人气向上的影响，受高业绩、高分红加持，中国神华股价已连续五个工作日上行。

不过，仅从煤炭价格来说，2023年秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为970元/吨左右，同比下跌24%，但仍较2020年超约五成。

仅仅是去年前三个季度，中国神华就实现净利482.69亿元，相对2022年的高位同比减少18.4%，不过依然是全部上市煤企中盈利最好的企业。

中国神华也是A股的分红大户。

自中国神华上市以来，公司连续16年进行现金分红，平均分红率超55%。

去年全年，中国神华共分红506.6亿元，位列全部A股第七名 。

在当前的行情之下，大家信心很显然是不太足的。当市场的悲观情绪占据上风的时候，人们往往会趋向于去高股息的板块里面避险。

与中国神华股价最近两年上升趋势相反，宁德时代近两年股价就呈现单边下行的趋势。

一年前，也就是宁德时代在2022年跌破万亿市值，并于去年6月跌破9000亿，而如今再次下跌。其内在原因，显然就是大家对于未来产能过剩和利润下滑的担心。

煤炭则不同，本轮煤炭板块自8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。

今年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。

总结：

总结一下，2024年肯定是一个非常重要的时间节点，光伏和其他新能源产业落后产能的淘汰，进入到加速进程。

新能源行业的高估值，在中国神华市值反超宁德时代之后，可以视为一个标志性的事件，也会影响其他公司的价值重估。

当然，当供需关系恢复平衡后，市场需求又会重新快速增长，这就是那些巨头选择在现在这个时候大力扩产的原因。

如果最近之内巨头们陆陆续续投产，就会加速行业产能出清。

但不管怎么说，无论是新能源电池还是光伏，风电，差能过剩的事实是无法回避的。

既然经历过夏天的热烈，也就必须要面对冬天的寒气。

但，终究都会过去。

唯一资本和股市，生生不息。

以上为木禾的个人思考和总结，不构成任何操作建议，仅供交流分享。

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