王健林、刘强东解套离场

格力电器董事长兼总裁董明珠。图片来源：视觉中国

从这次公告透露的情况来看，算上董明珠个人手中的股份，格力电器最终想实现对格力钛的100%控制。

楚小强丨文

时隔7年，随着格力电器再次出手增持格力钛，王健林、刘强东、卢春泉几位大佬从深陷亏损的泥潭中“解套”退出。

12月19日，格力电器发布一纸受让格力钛股份的公告，交易对手方是持有格力钛股份的12家企业股东，昔日助阵董明珠收购格力钛股权的王健林、刘强东等大佬旗下的企业也赫然在列。

此次股权交易前，格力钛已是格力电器的控股子公司。但从这次公告透露的情况来看，算上董明珠个人手中的股份，格力电器最终想实现对格力钛的100%控制。

也就是说，格力钛其余股东手中的股份，终将被董明珠及其掌舵的格力电器全部收入囊中。

追溯往昔，格力钛的前身是银隆新能源，早前董明珠就曾推动格力电器以130亿元全资收购银隆新能源，但在中小股东的一片反对之下最终宣告失败。为此，董明珠曾在股东大会上发怒，爆出“5年不给你们分红又能怎样”的言论，一度引发争议。

不过，心有不甘的董明珠并没有止步，而是拉来王健林、刘强东等“盟友”助阵，共同出资30亿元拿下银隆新能源22.39%股份。此后，董明珠以个人名义对银隆新能源持股增加的同时，也推动格力电器逐渐实现对其控股，并改名为现在的格力钛。

然而，从业绩来看，格力钛近两年深陷亏损泥潭，估值也较之此前相去甚远，就连董明珠也曾在股东大会上不由感叹，“这个坑太大了，我们尽快把坑填平，尽可能以最快的速度让它成为能自己养活自己的公司。”

市值一日蒸发132亿元

12月20日，格力电器股价出现罕见暴跌，收盘跌幅一度超过7%，几乎创下年内新低，公司总市值一日蒸发超132亿元。

为何会出现如此状况？

前一日晚间，格力电器发布公告，宣布与格力钛12名交易对方签署股份转让协议，拟以10.15亿元价格受让他们手中24.54%格力钛股份。

这次股权交易完成后，格力电器对格力钛的持股比例将由原先的30.47%升至55.01%。加上董明珠个人持股17.46%的表决权委托给了格力电器，意味着此后格力电器对格力钛的表决权将升至72.47%。

不过，从公告中的信息看，未来一年内格力电器还将择机受让格力钛其他股东（不包括董事长董明珠）手中剩余的27.53%股权，最终实现对格力钛的100%控制。

放在资本市场上，这只不过是一场母公司对控股子公司股权的增持交易，没想到却引起了投资者如此巨大反应——一天将格力电器砸盘大跌7%。

被董明珠视之为格力电器“蜜糖”的格力钛，投资者显然并不看好，于是纷纷用脚投票表达了对增持格力钛股权的态度。

要知道，业绩数据的公布一向容易引起公司股价剧烈波动。于是在12月21日，格力电器选择在投资者“熄灯就寝”的凌晨一点多发布最新业绩预告。

2023年，格力电器预计实现营业总收入2050亿元～2100亿元，去年同期为1901.51亿元；归属上市公司股东的净利润270亿元-293亿元，同比增幅10.2%～19.6%。

有媒体表示，格力电器三更半夜发布业绩预告的操作实属罕见，意味着其还是在意市值管理以及呵护二级市场的。

董明珠坚持的“造车梦”

事实上，这次受让格力钛股份引发格力电器股价大跌，并非中小股东首次不认可格力电器投资格力钛。

格力钛的前身为银隆新能源，公司成立于2009年，核心产品为钛酸锂电池，主要用于电动汽车和储能领域，是区别于目前主流的磷酸铁锂和三元锂电池的另一条技术路线。

2016年，中国新能源市场逐渐步入发展快车道，当年新能源汽车的生产、销售纷纷同比增长50%以上，市场形势一片向好，一众资本“摩拳擦掌”涌入“造车”一族。

这一年，“蔚小理”的量产车还在筹备阶段，贾跃亭也宣布推出法拉第未来（Faraday Future，简称：FF）的首款概念车，特斯拉则进入中国市场不过4年，第一批Model X也在这年刚刚交付。

董明珠与银隆新能源也在这一年结下割舍不掉的“缘分”。当年，格力电器提出以130亿元全资收购银隆新能源，但被认为估值偏高，最终在股东大会上遭到股东反对而未能如愿。

彼时，董明珠训斥前来参会的股东，并爆出“我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样”的言论一度引发争议。

不过，董明珠收购银隆新能源的决心并没有因此受挫。2016年12月10日，在中国企业家杂志主办的“中国企业领袖年会”上，董明珠表示，“虽然我们（指格力电器收购银隆新能源）没成功，但是董明珠一定要做。希望大家看到我造的车，打开格力的手机，控制家里的温度，享受格力给你们带来的美味佳肴，这就是我的梦想。”

话音刚落，5天后的中国制造高峰论坛上“制造”出一个大新闻——董明珠找来王健林、刘强东等大佬友情助阵，其个人携大连万达集团、江苏京东邦能投资、中集集团等与银隆新能源签署增资协议，宣布共同增资30亿元拿下银隆新能源22.388%股权。

其中，董明珠个人持股7.84%，后来又通过多次增资，对银隆新能源的持股比例升至而今的17.46%。

“这都是因为董明珠，我相信她的判断。我连自己占多少股份也不太知道。”王健林当时表示。而刘强东投资银隆新能源的逻辑被认为与王健林一样，都是看在董明珠游说的面子上。

100%控制存不确定性

董明珠携手王健林、刘强东入局没过多久，银隆新能源便曝出多项经营问题。

2018年，银隆拖欠供应商货款的消息不胫而走，随后又陷入银隆创始人出逃、高管入狱、股权纠纷等多场风波之中。银隆新能源的大笔股权也沦落至被司法拍卖的境地，公司估值大幅缩水。

不过，董明珠不仅没有选择“抛弃”银隆新能源，反而伺机推动格力电器出手。2021年10月，格力电器通过参与司法拍卖，公开竞得银隆新能源30.47%股权。自此，银隆新能源成为格力电器的控股子公司，名称改为格力钛。当年年报中，格力电器表示，通过收购格力钛进一步完善了公司新能源产业的布局。

时隔7年，这次从格力钛12名股东手中受让股权，格力电器对格力钛的持股进一步上升，同时还在争取最终完成100%的控制，不过格力也表示，“最终受让的格力钛股份比例存在一定的不确定性”。

另外，在此次股权受让公告中，格力电器也提到了增持格力钛的原因，一方面是对新能源行业充满长期信心，公司坚定推进实施新能源战略；另一方面是对格力钛未来发展充满信心，有助于公司加强对格力钛的管理与控制，降低内部管理成本。

但格力电器同时也提示了投资风险，称虽然格力钛经营情况不断好转，但其经营仍可能受原大股东公司治理及经营等原因遗留的历史因素影响。同时，格力钛需持续开拓市场、保持较高的研发投入，相关投入可能也会对格力钛的经营业绩带来一定影响。

针对原大股东遗留问题的具体内容以及研发投入影响业绩的具体程度，山海新财经通过官网电话致电格力电器了解详细情况，但电话提示无人接听。

刘强东、王健林“解套”

2016年，格力电器宣布全资收购格力钛时作价高达130亿元。时隔7年，这次格力电器受让格力钛24.54%的股份仅花费10.15亿元。由此推测，格力钛100%股权的估值约为41亿元。

相比2016年收购时给出的130亿元估值相比，格力钛的估值已经缩水超过7成以上。

从股份受让公告得知，2022年末，格力钛的总资产为250.24亿元，总负债为247.86亿元，净资产仅约为2.38亿元，负债率高达99%。截至2023年6月末，格力钛资产总额243.11亿元，较上年末下降3%，净资产进一步减少至6600万元。

业绩方面，格力钛深陷亏损。2022年实现营收25.87亿元，净利润为-19.05亿元，经营产生的净现金流为4500万元。今年上半年，格力钛营收为14.4亿元，净利润为-1.71亿元。

面对深陷亏损泥潭的格力钛，随着格力电器再次出手增持，已签署股权转让协议的12名股东也可以清仓“解套”。

细数此次参与清仓转让的12名股东阵容，其中最引人注意的莫过于昔日友情助阵董明珠的王健林、刘强东两人名下的公司。

企查查显示，转让格力钛3.73%股份的北京红航文化创意有限公司，其背后实控人为王健林；转让格力钛2.24%股权的北京汽广行信息技术有限公司，背后控股股东则是港股上市的京东集团（9618.HK），股权穿透后，刘强东为实控人并拥有全部表决权。

另外，北京普润立方壹号股权投资中心（一号合伙）（转让格力钛1.91%股份）、杭州普润立方股权投资合伙企业（有限合伙）（转让格力钛2.98%股份）和北京普润立方股权投资中心（有限合伙）（转让格力钛3.89%股份），GP均为普润资本，而普润资本的创始人则是格力钛的董事长卢春泉。

从公开信息得知，卢春泉早年供职于证监会系统，曾任证监会发行部副主任，后由证监会调往电监会任职，并在长江电力挂任总助一职。

三十年河东三十年河西。作为董明珠投资格力钛的盟友，7年前的王健林资金充裕，随随便便就能拿出几个“小目标”友情捧场。

但短短7年后，王健林就差点因为珠海万达商管的“对赌”陷入危机。好在临危关头，“白衣骑士”单伟建出手。