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北京达观投资管理有限公司：基准在投资过程的各环节中有什么作用？
首先，我们把投资过程大致分成这几个关键的环节：
1、 资产配置
资产配置是组合投资管理的起点，它决定了组合大面上的收益、风险和其他方面的特征。就像田径比赛中，目标是超过前面的对手一样，基金管理人在投资过程中，也需要一个明确的目标来指引方向。这个目标，即是基准，为委托人和管理人提供一个明确的方向，凝结了大家对于组合目标的共识。一个合适的基准能够反映投资者的风险偏好和收益预期，帮助基金管理人在复杂多变的市场中保持方向感，确保投资决策的连贯性和一致性。
2、 策略配置
基金管理人在制定投资方案时，除了关注资产配置外，也会将目标进一步拆分，在每类资产内部选择合适的细分策略和资产进行配置，使用多种细分的策略和资产来构建组合。策略配置后组合总的特征是否与总目标贴近，选择哪些策略，策略的表现是否符合预期，如何调整…这些问题都需要相应的基准来回答。
3、风险管理
组合的运作有没有偏离目标，偏离了多少，是否需要调整，如何调整…这些问题都需要风险管理来回答和解决。基准在这一环节中的作用也不可或缺，管理人会围绕总的基准和细分的基准，设计一系列的指标和模型，来刻画和衡量投资组合在各个方面相对于基准的偏离，通过控制投资组合与基准的偏离度，同时也会制定一系列的政策，对偏离度进行调整和控制，以确保组合运作过程中不偏离既定的投资目标。
4、绩效评估和归因分析
基金管理人需要通过比较投资组合与基准的表现，来评价投资的绩效。而归因分析进一步帮助管理人理解投资组合与基准之间的表现差异产生的原因，是来自于市场因子的风险溢价，策略自身的超额收益，还是来自于投资端的主动管理决策？在这个步骤里，使用基于基准的绩效评估和归因可以帮助基金管理人找到收益和风险的来源，发现投资过程中的不足和问题，进而优化投资策略，提高投资组合的管理水平。
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