建设世界一流产业金融系列一：数字经济时代下的供应链金融

作者：董兴荣 姚顺意 李琴

从管理学角度来看，供应链最早起源于1999年管理大师彼得·德鲁克提出的“经济链”，最终演变为现在的“供应链”。关于供应链的研究最初主要聚焦在物流和信息流方面，随着对于供应链整体效率和收益的关注，资金流在供应链管理中的重要性逐渐凸显。供应链金融是供应链管理学和金融学结合发展形成的创新领域。从供应链管理层面来看，供应链金融是一种能更好地处理供应链成员间关系的管理方法，也是用来提升供应链整体利润的手段；从金融层面来看，供应链金融是为了优化供应链中的资金流转，或者为解决资金紧张企业的运营困境问题而存在的一种金融服务。供应链金融依赖于供应商、零售商、消费者等相关方组成的产业链，如果没有高效合理的供应链管理，金融就是无源之水、无本之木。

2020年9月，中国人民银行等八部门发布《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，首次明确了供应链金融的内涵。供应链金融是指从供应链产业链整体出发，运用金融科技手段，整合物流、资金流、信息流等信息，在真实交易背景下，构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的金融供给体系和风险评估体系，提供系统性的金融解决方案，以快速响应产业链上企业的结算、融资、财务管理等综合需求，降低企业成本，提升产业链各方价值。

随着数字经济保持高速增长，“产业数字化”成为我国数字经济发展的主阵地。2022年，我国数字产业化和产业数字化规模分别达到9.2万亿元和41万亿元，占数字经济比重分别为18.3%和81.7%。根据戴尔科技《数字化转型指数》研究，2016年、2018年、2020年这三年，我国企业数字化格局发生了极大改变，大批量数字化后进者逐步进入数字化追随、评估乃至实践阶段。

供应链数字化转型过程中需要大量的资金资源投入，供应链金融作为供应链运营的重要分支，需要提供相应的产品与服务来给予支持。一方面，数字化的供应链具备更高效、更快速、更协同、更复杂的特点，非数字化或低数字化度的供应链金融服务无法快速跟进实现协同，在提供服务的过程中更无法有效识别其中的各种风险；另一方面，数字化的供应链也会迸发出更多数量、更高要求、更加复杂的金融需求，供应链金融需要通过可与之匹配甚至更高数字化度的服务和不断的创新来满足这些需求。可以看出，数字经济时代下，在迈向世界一流企业的过程中，推进供应链金融的产业化、数字化进程已是大势所趋。

供应链金融的发展与进阶

复旦大学管理学院教授陈祥锋指出，从商业模式的角度来分析，供应链金融的发展演变主要受到客户价值主张和技术推动下的渠道升级的影响。

一方面，价值主张遵循功能性消费、品牌性消费、体验性消费、个性化消费的路径演变。供应链金融的模式演变是为了更好地满足企业和客户的金融需求。最初，供应链金融的价值主张是通过提供融资服务来帮助企业解决资金问题。随着时间的推移，客户希望产品质量好、效率高、成本低、服务好，不仅企业自身受益，还能惠及所处产业链的上下游乃至整个生态。客户价值需求的不断升级，推动供应链金融业务持续优化，服务深度和服务广度不断拓展，供应链金融的价值主张逐渐扩展到了现金管理、风险管理、供应链优化、生态管理等方面。

另一方面，数字科技的发展则为供应链金融产品创新、服务提升和渠道拓展提供了倚仗。数智技术的应用是创新供应链金融服务模式和进一步打通信息流、物流、资金流、商流的突破点。比如基于大数据分析技术，金融机构可以对供应链中各参与主体的风险水平进行精准画像，全面评估还款能力，提高放款融资效率，达到供应链体系内的风险平衡。

精选

客户产生的需求与科技手段的提升汇聚到一起，推动了供应链金融由点向面发展。产业与金融持续融合，其演进历程从最初传统的贸易融资服务模式到供应链金融模式，再到产业金融模式，进一步转变为产融生态平台（图1），最终锻造出“产业是根本、金融是手段、生态共创共赢是结果”的产融结合新逻辑。

图1 供应链金融的发展演变

1.0贸易融资阶段：基于交易，直接面向单点客户的传统金融服务模式。贸易融资利用贸易自偿性所产生的现金流作为还款来源，有效解决了贸易企业因抵押品不足、财务指标达不到金融机构标准而无法融资的问题，同时有助于企业改善财务结构、分散信用风险、降低运营成本，弥补市场高速发展下企业资金不足和市场竞争的要求。

2.0供应链金融阶段：基于场景，延采、供、销的供应链上下游布局的金融模式。供应链金融不仅仅是供应链中交易形成后的开票或者产品接受阶段的融资行为，而且是可以延伸到供应链运营的全过程，包括寻源、协议、采购、开票、核实、支付等重要环节，形成端对端的供应链金融服务。根据融资行为在供应链运营过程中所发生的时间点，可以分为战略融资、装运前融资、在途融资和装运后融资。

3.0产业金融阶段：基于平台，作为供应链金融的高阶形态，形成多个主体合作的平台化金融模式。产业金融平台对融资主体的融资需求进行细分，针对不同的业务进行分区管理，对交易、业务办理、风险控制、支付等系统精准划分，使得融资服务更灵活、多样。

4.0产融生态平台阶段：基于数据，以产业为核心、以平台为拓展方式的生态平台协同模式。以支持产业、服务产业的方式，集合商流、物流、资金流、信息流，开展金融撮合、金融服务乃至科技业务等，并借助数字技术，形成数据资产和数字治理。

对于供应链金融的未来发展，中国人民大学商学院教授、副院长宋华提出：“供应链金融的本质严格意义上讲不是资金的借贷，而是帮助我们的产业以及产业中的中小企业来实现健康的现金流。因此，我们不仅要站在企业的角度，还需要站在整个网络和生态的视角去打破组织之间的业务和信息孤岛，让不同的关联企业能够协同起来，从而加速现金流，缓解中小微企业的融资困境。通过构建产业数字生态和金融数字生态，实现健康现金流的发展，是未来推动供应链金融发展的两大基础。”

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