回顾韩国1997-1998年金融危机：从全民捐金到丧失金融等国家主权

前言：

1997，一个让老一辈韩国政府和民众谈之色变、暗自神伤的年份。

1997，一个已经被军事“保护”的国家，又被经济和金融“保护”。

1997年曾是韩国全民的梦魇！

一、从“汉江奇迹”到“亚洲四小龙”——浮华背后正种下“罂粟花”

1、汉江奇迹

20世纪60年代初到90年代中期，是韩国国运昌隆、经济活力爆表的30多年。

60年代初的韩国，人均GDP不足80美元（同期美国人均GDP超过3000美元)，几乎没有重工业，经济生产和居民生活甚至远远落后于当时的朝鲜。

1961年通过军事政变上台的朴正熙，决心振兴韩国经济。

朴正熙政府效仿日本在二战后经济快速发展的成功路径，确定了依靠“国家托底吸引外资、廉价劳动力输出、开放全面贸易自由”的核心战略，提出了“贸易立国”、“出口第一主义”、“优先发展重工业”三大口号。

从1961年到1979年是朴正熙主政韩国的18年，韩国民众的艰辛付出是基础，更重要的是正好赶上了美国、欧洲等国家，从60-80年代不断开放自身市场、转移国内部分产能、输出美元资本的好时候。

于是韩国创造了“汉江奇迹”：1970年，韩国人均国民收入达到280美元。1979年，也就是朴正熙遇刺身亡的那一年，韩国人均国民收入达到1770美元。

此时的韩国，无论是国内生产总值，还是人均国民收入，都已反超当时的朝鲜。

2、亚洲四小龙

韩国从60年代末开始，积极促进产业改革、推广教育改革、落实土地改革。

进入70年代，在美国、欧洲等国家的支持下，韩国初级工业品贸易进一步打开了国际市场。

进入80年代，在“汉江奇迹”的鼓舞下，叠加三项改革成果初现，此时的美国、日本、欧洲等国家，加大了对韩国开放自身国内市场、向韩国增加投资力度和中低端技术转移。韩国经济进一步崛起，在船舶制造、钢铁加工、电子代工、汽车零部件等方面有了更快发展。

于是到了80年代中期，韩国一跃成为“亚洲四小龙”之首。

1987年，韩国的人均国民收入为3510美元。1988年，韩国的人均国民收入为4681美元。

1988年韩国举办了第二十四届奥运会即“汉城奥运会”。

80年代末90年代初，韩国已经达到了中等发达国家水平。

进入90年代，韩国继续在中高端制造发力，增强了在电子 、医药、汽车整车等方面的投资和发展力度。

当时的韩国，风头远超“楼市泡沫”刚刚破灭后的日本，成为全世界经济活力的亮点。

3、韩国经济发展为何能得到美国、欧洲和日本的支持？

这个问题不是本文的主题和重点，所以就简单概括一下：

（1）数十年的冷战背景和美国的战略需要，是韩国能够实现资本主义工业化、国民经济快速发展、打好重工业基础的根本原因和时代红利。

（2）对于美国、欧洲、日本来说，帮韩国，是阶段性的、偶发性的；割韩国，是长期性的，必然性的。在美元潮汐面前，只有早晚，没有例外。

4、快速发展背后的代价与隐患

所谓“成也萧何，败也萧何”，韩国的经济畸形、金融隐患，其实是在“军政强人、经济狂人”朴正熙手里就种下了。

（1）巨额外债。当年，仅仅靠劳务输出、经济援助根本无法推动韩国的资本主义工业化改革，韩国国内的企业，数量少、规模小，没有能力在国际市场上融资。怎么办？朴正熙大笔一挥：国家举债、吸引外资。

于是，韩国的外债规模逐年攀升：1985年韩国外债余额为467亿美元；1992年超过900亿美元；亚洲金融危机的前一年即1996年，韩国外债余额更是达到历史性的1100亿美元。

（2）企业负债。这个很好理解：90年代以前，外国资本进入韩国，一般都是以债务的形式，外商直接投资的比例一直上不去，于是银行向国外借钱，然后再以贷款的形式放给国内企业。

1996年，韩国国内企业的平均负债率超过180%，每年仅支付的利息，就达到企业全年营销额的5%，在这种情况下，企业负债率，尤其是中小型企业负责率，是非常惊人的，只要有风吹草动，基本没有还手之力，肯定破产倒闭。

（3）高度依赖国际市场。受制于韩国自身区域狭小、人口有限的客观条件，从1961年到1997年，韩国经历4任总结：朴正熙、全斗焕、卢泰愚、金咏三等，他们全都是“举债发展”、“贸易第一”、“全面开放”的奉行者和执行者。

尤其是1993年2月25日—1998年2月25日担任韩国总统的金咏三，不仅放任国家和企业继续高举外债进行低效投资，而且还进一步推动国家对各类商业银行的兜底，把国家信用、银行贷款和企业负债完全捆绑在一起。

（4）国内形成寡头经济。截止90年代中期，韩国所有的优质资产、工业结晶和经济成果，几乎全部集中在30-40家大型企业手中，当时的韩国，如果用门阀政治、寡头经济来形容，一点儿也不过分。

（5）外汇储备波动极大。这个也很好理解，进入90年代，韩国已经形成极端畸形的外向型经济模式，而且汇率长期绑定美元。因此，20世纪80-90年代的几次石油危机、粮食危机和工业原材料危机，韩国一样不落，全部中招。

再叠加每年外债的还本付息，韩国的外汇储备一直是“大进大出、永远饥渴”，这就导致一旦出现金融危机，韩国就会裸奔。

二、精准狙击掀起金融海啸——索罗斯与量子基金

90后、00后的朋友，可能对1997年的亚洲金融危机、索罗斯、量子基金等关键词感觉到陌生。

70后、80后的朋友应该是有一定印象的，这里简单说一下，因为他们是1997年韩国金融危机的间接爆破手和间接受益者。

20世纪90年代初，随着苏联解体，欧美资本家们完全没有了后顾之忧。前面说到美国和欧洲从来不会“只种韭菜、不割韭菜”，如果没割，只是时间未到而已。

以国际热钱和游资为代表的欧美资本，很快盯上了繁荣多年、财富累累的“亚洲四小龙”（韩国、中国台湾、中国香港、新加坡）和“亚洲四小虎”（印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾）。

国际炒家之一的索罗斯，90年代初他就带着“量子基金”在全世界进行“货币（汇率）狙击战”，专门在新兴市场国家，通过操控汇率和做空主权货币来赚取超额利润。

1992年索罗斯做空英镑，成功；1994年做空墨西哥比索，成功。

1996年以后，“索罗斯“们（其实不止一个索罗斯，他只是国际炒家中的一员，下同）盯上了“亚洲四小虎”中的泰国。

20世纪70-80年代发展起来的，无论是“四小龙”还是“四小虎”，发展过程和经济模式都高度雷同，基本都有7点共同特征：

1、大量向国外借债；

2、本国企业负债居高不下；

3、本国汇率锚定美元；

4、金融和贸易自由化；

5、楼市和股市都存在泡沫；

6、政府与银行绑定且银行负债率很高；

7、外汇储备不高且不稳定。

以“亚洲四小虎”之一的泰国为例：外债余额占到国家GDP的50%以上，1996年已超过800亿美元。而且看看这些债务结构，你会发现60%以上都属于每年付息、5年内还本的中短期债务，这对泰国的经济稳定性和外汇储备余额的要求极高。

1997年5月开始，“索罗斯”们正式做空泰铢。

由于泰国等东南亚国家都属于金融和贸易自由化市场，允许自由兑换外汇和泰铢，“索罗斯”们先是通过各种渠道借到了大量泰铢，然后投入泰国市场换成美元。

随着市场上短期内泰铢的大量抛售、外汇不断减少，泰铢开始快速贬值，金融市场内外产生恐慌，各类投资者均采用跟随策略：抛售泰铢、离场观望。

泰国政府紧急投放外汇储备，以求换回泰铢稳定汇率，失败。

泰国联合新加坡等国家一起挽救泰铢，还是失败。

随着泰铢的快速崩盘，首当其冲拉爆了本就虚胖的泰国股市和楼市，进而在短期内导致巨量外资加快出逃。

泰国政府不得不取消泰铢锚定美元的固定汇率，主动大规模贬值后（一般至少贬值80%-100%以上），这个时候，“索罗斯”们又回来了。

按照现在浮动汇率，“索罗斯”们用很少的美元就可以买回足够的泰铢，然后把这些泰铢还给当初出借泰铢给“索罗斯”们的各种渠道，最后赚取巨额差价心满意足地回家了。

国际热钱和游资挣得盆满钵满地离开后，泰国只会剩下再熟悉不过的场景：汇市、股市、楼市不断暴跌；大量银行和企业宣布破产；民众失业率飙升；国家货币和信用面临崩溃；民众开始集体上街暴走……

玩过多米诺骨牌的朋友都知道，当你推倒第1个，后面就不受控制了，它们会接二连三的传递危机的动能和势能，直到自己力竭……

1997年10-11月——亚洲金融危机的阴风就吹到了韩国。

为什么这里会把“索罗斯”们收割泰国等国家的过程说得略微详细一点呢？

是因为“索罗斯”们有两种：

（1）收割泰国等国家的，是第1种，这种凭得是稳、准、狠、快，干一票就跑了；

（2）第2种“索罗斯”们，玩法更高级、更深邃、更让某些国家深入骨髓，这将是后面韩国会面对的。

值得注意的是：

首先，1997年亚洲金融危机的起点和重点并不是韩国。如果说韩国“躺枪”，有一定道理但肯定不是完全无辜的。谁让韩国连亚洲金融危机的余波都抗不住，一下子让人家看穿了底细和虚实，顺手一下就把韩国掀翻在地。

其次，1997年韩国金融危机的直接受益者、最大受益者，并不是以索罗斯和量子基金为代表的国际热钱游资，而是另有其人（国）。

三、多米诺骨牌推倒后——韩国被卷入金融危机

在1997年之前，美资和日资是韩国外资的主要来源。

1997年第2季度，作为过来人的日本——已经忍受楼市、股市“双市泡沫”破裂8年，风险控制意识极强，他们看到泰国及东南亚的金融市场情况后，马上感觉不对劲，立刻紧张起来。

泰国金融危机刚爆发，还没有向其他国家蔓延的时候，日本已经嗅到不祥的气息，他们不声不响，以各种名义有条不紊地从韩国的各大银行、企业抽调巨量资金，换成外汇后出逃，所以1997年7-8月份炎热的夏季，却让韩国的股市和楼市开始泛出寒意和诡异。

1997年第4季度，亚洲金融危机蔓延到了韩国，大恐慌开始在韩国经济的各个领域蔓延。美国资本虽然反应比日本慢，但动作比日本简单粗暴，直接釜底抽薪，集体逃离韩国。

危机降临，是该看看国家的国底了。此时韩国的家底是：外债余额超过1100亿美元、国家外汇储备不足100亿美元。击鼓传花，传到了金泳三政府的手里，这不是花，而是雷，核弹级的雷。

于是，韩国经济和金融历史上最惨绝人寰的情形发生了：

1、所有海外银行停止对韩国政府、银行和企业的贷款。

2、韩元贬值的速度和幅度可以达到7天贬值超过50%。

3、韩国在略做抵抗后宣布放弃韩元与美元的固定汇率。

只用了7天，作为“亚洲四小龙”之首的韩国，利利索索、痛痛快快地输掉了这场涉及汇市、股市、楼市、债市等金融核心资产的战争，令人惊掉下巴。

接下来的时间，泰国等东南亚国家刚刚现场直播过的惨剧，在韩国上演升级版：

1、第1个撑不住的是韩宝钢铁——韩国第2大钢铁企业，“大韩民国30大财阀”之一。

2、不到90天，“大韩民国30大财阀”中的19家宣布资金链断裂、已申请破产。

至于大量为大财阀做配套、做下流产业链的中小企业，不用说，是成片成片的倒闭。

速度快、反差大，没有做过任何心理建设的韩国民众，恍惚间产生一种错觉：昨天还在大干快上、莺歌燕舞；今天怎么就破产清算、上吊跳楼。

如果说经济危机还有一个缓冲期，那么金融危机就是一个“快”字，一旦爆发，不到尸横遍野，绝不收手。

后面的结果是，不到6个月韩国经济全面陷入瘫痪。金咏三政府不得不宣布：现在国家外汇储备已经枯竭，政府正向美国、日本、各欧洲友好国家请求援助。

四、号召全民捐金捐汇——韩国政府的自救行动

坦率地说：韩国政府既惊慌失措，又无能为力。讲真，韩国政府有力能做的事情，没有。

1、号召全民捐黄金捐外汇

1998年1-2月份，先是各类媒体呼吁：请求广大韩国民众把家里的各种黄金制品、外汇等拿出捐献给国家，兑换成美元来还债，帮国家和民族渡过难关。接着政府官员也下场呼吁、哭泣和跪拜，于是韩国全国开始“全民捐金”、“全民捐汇”的浪潮。

各种媒体持续报道了韩国各地捐金捐汇的爱国行动，女士们捐献黄金首饰，男士们捐献自己的金表金笔，有些教堂把金制的十字架、圣像等物品拿出来都捐给政府和银行机构。

我们不是冷血动物和无聊看客，关于这些方面的细节，在这里不多说了。总之，至少那个时候的韩国民众，相信国家，有民族凝聚力。

大约2个月左右的时间，韩国媒体报道说广大民众一共捐出了220多吨重的黄金，据说这场“全民捐金”、“全民捐汇”的运动，让时任美国总统的克林顿都极为惊讶和钦佩。

遗憾的是：民众捐献的黄金、外汇全部加起来，只有价值不到30亿美元，而缺口——仅考虑短期债务的还本付息和经济重启，至少需要500-600亿美元的资金。

2、低三下四地寻找国外支援

韩国政府是怀着救命的心、颤抖的手，去找前面提到的第2种“索罗斯”们借钱。

结果可想而知：日本首先拒绝，然后是美国、英国、法国等等。

3、直接赖账、一了百了——这种解决方案在韩国不会出现

原因很简单：钱在别人手里也就罢了，枪还在别人手里呢。赖账？先想想是钱重要还是命重要再说吧。

就在韩国政府低声啜泣、哀叹国家破产之际，有人提醒他们找找国际货币基金组织——IMF，他们不仅有钱，而且有财务重整、资产重组的“丰富经验”。

是的，IMF不仅有钱有经验，而且比第1种“索罗斯”们高级得多——他们也是第2种“索罗斯”们。

五、与魔鬼交易的代价——出让金融等国家主权

割韭菜，IMF一向是专业的、负责的、明码实价的。他们派调查小组详细查阅了韩国经济、财政、金融等全方位的情况，任何经济机密，IMF都有权查阅。

经过近4个月的调查、谈判；再调查、再谈判，IMF给出了韩国金融和经济危机的“解决方案”，这套方案很专业，准确地说是非常厚——大家不会愿意细看。大致有4条核心内容：

1、要求韩国政府迅速大幅度加息，减轻通货膨胀。

代价：广大中小企业和私人业主，会承担更多的利息债务，短期内破产跳楼的只会更多。现在我们都知道，这个动作叫“出清”。

2、要求韩国让所有综合金融社强制破产清算。

代价：韩国的综合金融社是韩国专门向中小企业贷款的金融机构，这样的代价就是，未来韩国经济只会更加垄断、更加巨头、更加集中。

3、要求韩国全面开放外资，允许海外资本并购韩国企业。

代价：前面我们说过，90年代以前外国资本只愿意借钱给韩国，不愿意直接投资给韩国。现在好了，他们“愿意”了，因为“价格”很划算。

4、要求韩国允许外国金融机构参与韩国经济尤其是金融领域监管。

代价：经济和金融自主权，是一个完整国家的基本主权之一。搞成这样，也没啥分析的，就是字面意思，大家都能看明白。

现在大家明白为什么说第2种“索罗斯”们更高级、更高明、更狠辣了吧，低价优质资产、长期免费饭票还有各种金融特权，你说香不香？

结果毫无悬念：韩国政府全盘接受了IMF的条件，顺便还选举了新总统，“金融危机”的大锅稳稳地扣在金咏三先生的头上。

IMF既为难（戏还是要做足的）又痛快（心里是真高兴）地拿出350亿美元，然后美国和其他国家也拿出250-300亿美元，共计600多亿美元，帮助韩国重启金融、恢复经济。

现在我们经常调侃，别看三星、现代等韩国财阀很厉害，其实也是打工仔——他们给西方老板打工，而起源就在1997。

结语：

有一种痛叫国家不可承受之痛：韩国“1997创伤后遗症”

1997年金融危机，韩国仅用了1年左右的时间，就恢复了金融功能，非常幸运！

1997年金融危机，韩国仅用了1年左右的时间，就丧失了金融主权和经济自主！

两个故事，你更愿意听哪一个？

25年过去了，2023年的韩国又站在了经济危机的边缘疯狂试探。

这里大胆预测一下：

1、这次韩国解决危机的办法绝对不会再是“愿赌服输、欠债还钱；保持立正、打不还手”，原因无它，韩国举国上下再也不愿意重演1997年，再也无法承受1997年。

2、这次韩国会一意孤行地紧跟美国及其盟友，企图用政治、军事等力量转嫁自身的危机——因为人类的经济危机从来都没有彻底解决过。