探寻跨越经济周期的投资逻辑

编辑|Jason

近年来，国际形势变幻莫测，资本市场跌宕起伏。尤其今年，受外部环境影响，国内资本市场正遭遇周期性波动，充满了不确定性，这也让投资环境变得复杂多变。

在此背景下，寻找稳健的投资机会，成为投资者追逐的目标。而对冲基金作为一种灵活多变的投资方式，备受关注。

对冲基金并不是一个陌生的名词，它承载着投资者在市场不确定性加大的情况下，实现风险控制和收益增长的期望。

作为一家以跨经济周期，跨市场地域，跨产业领域投资为基石的全球性对冲基金公司，益祥资本凭借坚定的投资理念和多元化的投资策略，成为投资界的亮点。尤其在当前这个充满挑战的市场环境中，益祥资本的策略和实力备受瞩目。

近期，益祥资本受邀参加了2023年陆家嘴投融资论坛暨第一财经股权投资论坛。在论坛的主题环节，益祥资本合伙人张心楚先生出席了“穿越周期的科创投资”专场圆桌讨论。期间，张总与业界专家、投资者对话，共同探讨了在不同经济周期中寻找投资机会的实践经验和洞见。

Q:主持人

我们当下所处的经济周期，可能正处于底部阶段，在这个可能充满挑战的阶段，作为一家创业投资机构，益祥资本如何穿越周期？

A:张心楚

首先，我们要承认周期的存在，它是一个很宏观且多维度的东西，并且我们可能无法判断周期的长短。其次，我们思考一个问题，什么变化了？什么是不变的？

变化的是，随着中国经济增长的放缓与转型，以往以高估值投资、高增长但负现金流的企业想通过资本市场退出的逻辑发生了变化。

但不变的是什么？底层的创新驱动是不变的。

我们正处在一个需要“技术跃迁”的时代，比如智能化与新能源预计是未来引领整个产业进步最底层的技术驱动力，也就是我们所认为不变的东西。益祥资本会在这方面加大团队的投入，秉持长远的战略眼光与格局，通过深入研究和分析，寻找具备良好基本面、潜在增长空间和竞争优势的企业或资产，而不仅仅靠市场红利来赚钱，这是我们认为机构能够穿越周期的核心。

Q:主持人

当下绝大部分的投资机构之间，投资的赛道都高度重叠，比如说都在投半导体、生物医药、人工智能、新能源等产业。实际上，这些企业的竞争已经非常激烈。对于未来的投资，有什么新的赛道和投资机会吗？

A:张心楚

确实，当一个行业成为风口后，会吸引市场上绝大部分的机构蜂拥而至。现在来看，生物医药与新能源已经成为确定性的赛道，半导体由于宏观的原因这两年也一下子成为了风口。而随着ChatGPT的不断迭代，AI的各种应用也层出不穷。

这里我们需要思考的一个问题是，对于益祥资本这样的机构来说，我们的打法是什么？——老瓶新酒、投新投早。

►所谓老瓶新酒，我们以新能源中的电池为例，这已经是一个非常成熟的行业，全球CR5（市场集中度前5）中，中国企业占据了4席，包括其下游的消费电子、动力电池领域都已经非常成熟。看似没有什么机会，但对行业细分后可以看到，这两年储能行业呈现高速发展的态势，尤其是国外的大储、户储领域发展空间广阔，国内也有不少做得很好的企业，所以我们有在这方面提前布局。

►投新投早，像去年一下子火起来的人工智能，我们会在一些前沿应用场景上做偏早期的布局，比如投资的Neuralink，这家希望开发出能够与人类大脑连接的芯片与设备，让人类能够通过思想控制设备的公司，通过这样的布局完成我们投资打法的落地。

以上为圆桌论坛上的分享，从张心楚的分享中不难发现，作为一家国内领先的全球对冲基金公司，益祥资本将价值投资和ESG投资融入到了投资理念中，坚信通过注重环境、社会和治理等可持续结构，以及价值投资的理念，可以为投资者创造更长久、更稳健的增值。

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