起底中植系风波，旗下参股保险公司还安全吗？

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最近，有关于中植系暴雷的消息不断在市场上发酵，有消息称中植系旗下多个理财产品出现逾期，紧接着又有媒体发文证实，已从多位投资人和客户经理渠道了解到中植集团四家财富公司均出现逾期兑付情况。

作为国内最大的财富管理集团，截止2021年，中植系掌管的资产规模已经达到3.72万亿。从黑龙家一家小型造纸制造厂成为如今国内当之无愧的资管巨头，中植集团的发家史不可谓不传奇。而2021年公司创始人解直锟因心脏病突发抢救无效不幸离世，使得当时中植系的发展蒙上了一层阴影，如今再度传来疑似暴雷消息，不禁让人唏嘘。

在保险领域，目前中植集团主要参股的有横琴人寿和恒邦财险两家保险公司，其中持有横琴人寿股份16.775%，持有恒邦财险股份16.81%，前者4%的股份在今年一季度的偿付能力报告中显示被冻结，而后者的的所有股份目前状态为质押或被冻结。

此外，根据最新报表显示，横琴人寿2020年和2021年连续两年实现盈利后在去年再度陷入亏损，业绩呈现出较大的不稳定性，同时，今年来横琴人寿还出现了总经理跳槽、因不合规投资行为被监管部门下发行政监管措施决定书等负面事件。

不难发现，中植系旗下的金融板块水面以上已是波澜不断。

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中植系发展历程：

精准踩中每一个风口，“实业+金融”双主业运行

谈起中植的发展历程，不夸张的说，其创始人解直锟精准踩到了每一个风口。

1995年4月，解直锟以5000万元注册成立黑龙江中植集团，当时的中植集团主要专注于造纸材料的生产与制造领域。随着房地产市场的兴起，1997年，中植集团从印刷厂转型为地产公司，逐步遍及北京、上海、哈尔滨等多个城市；2003年还投资建设了焦温高速公路，开创民营企业投资高速公路的先河。

2001年，解直锟开始进入金融业；2002年中植企业集团联合哈尔滨市国资委、黑龙江省牡丹江新材料公司和哈尔滨宏达建设公司等五家企业，共同出资重组哈尔滨国际信托投资公司，成立中融信托。

2014年左右开始，中植系以“PE+上市公司”的模式频繁进出上市公司，开始被市场高度关注，其凭借“定增进入上市公司-上市公司收购中植系关联资产-拉高股价减持套现”的套路，在二级市场风生水起。据了解，中植系持股比例超过5%的境内外上市公司多达20多家。

目前，中植企业集团已形成“实业+金融”双主业模式，逐步发展成为涵盖实体产业、资产管理、金融服务、财富管理等领域的综合性企业集团。

具体来看金融服务和财富管理领域，“中植系”在金融板块，集团战略控股或参股6家持牌金融机构，包括中融信托、中融基金、横琴人寿、恒邦财险、中融汇信期货和天科佳豪典当行；控股或参股5家资产管理公司，包括中海晟融、中植国际、中新融创、中植资本、首拓融盛，业务涵盖不动产管理、困境资产管理、国企混改、并购重组与私募股权投资等；控股或参股4家财富管理公司，分别为恒天财富、新湖财富、大唐财富和高晟财富。

2022年1月，“中植系”旗下恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富四家财富管理公司整合为中植基金，之后恒天明泽更名中植基金，恒天新湖大唐高晟四家共同持股，中植系四张基金销售牌照合一。

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保险板块布局：布局横琴人寿、恒邦财险，

分别位列第二、第四大股东

在保险板块，中植系的布局主要以横琴人寿和恒邦财险为主。其中横琴人寿成立于2016年底，是横琴粤澳深度合作区首家全国性法人寿险企业。由珠海铧创投资管理有限公司、亨通集团有限公司、深圳市珍珠红商贸有限公司、苏州环亚实业有限公司、中植企业集团有限公司5家股东组成。

起初5家股东平分股权，各占20%。2022年6月横琴人寿进行首轮增资，此次增资打破了平分格局，经监管批准公司注册资本由20亿元增加3.84亿元至23.84亿元。新增资本由珠海铧创投资管理有限公司单方认购。

公司最新股权比例为华发集团下属子公司珠海铧创投资管理有限公司持股32.9%，成为公司第一大股东。而亨通集团、珍珠红商贸、苏州环亚实业、中植集团四家公司持股比例稀释至16.775%，并列第二大股东。

横琴人寿股权明细

再来看恒邦财险，2017年1月，原保监会批复恒邦财险变更股东事宜，同意南昌施必得实业发展有限公司（下称南昌施必得）将持有的5280万股股份、江西翔麟矿业有限责任公司（下称翔麟矿业）将持有的4620万股股份转让中植集团。转让后，中植集团持有恒邦财险36420万股股份，占总股本的16.8%。

恒邦财险股权明细

目前，中植集团是恒邦财险的第四大股东。

尽管中植系最近波澜不断，但总体来看，其对两家保险公司的影响有限。

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两家保司业务表现各异，中植系总体影响有限

从股权结构来看，中植系分别为横琴人寿和恒邦人寿的第二和第四大股东。尽管身为横琴人寿的第二大股东，但同在第二大股东的位置上，还有别的三家持股比例一致的公司，而经过股份增发后，横琴人寿也拥有了“唯一”的第一大股东，所以在经营方面，中植系并不会参与过多，更多的是财务性的投资。

从业绩波动来看，如横琴人寿在去年出现亏损，更多的还是自身经营策略的原因。成立以来，2017-2022年，横琴人寿净利为-0.82亿元、-2.46亿元、-2.41亿元、0.59亿元、0.11亿元、-1.79亿元。在成立第四年就实现盈利，横琴人寿当时给市场交出的成绩不可谓不优秀，但在2020和2021连续两年实现盈利后，横琴人寿在2022年再次陷入亏损。从年报来看，横琴人寿2022年的亏损主要来自于退保金、赔付支出、提取保险责任准备金影响，三者较2021年同比增长43.49%、24.43%、48.53%。

2023年上半年，横琴人寿业绩承压态势未改。具体来看，横琴人寿上半年保费收入58.06亿元，同比增长9.4%，亏损1.35亿元，亏损同比扩大80%。从目前的趋势来看，横琴人寿在今年想要扭亏似乎也存在一定难度。特别是在退保率这一块，横琴人寿还是承受了相当大的压力。今年上半年横琴人寿旗下退保率排名第一的为横琴优品赢家年金保险，其退保率达到了37.81%，退保规模高达10.59亿元，对业绩产生了较大的压力。

恒邦财险这边，今年上半年恒邦财险实现保费收入8.58亿元，同比下滑8.5%，但在利润端成功扭亏，实现利润170.53万元，而去年同期为亏损1105.5万元。恒邦人寿之所以在保费收入下降的情况下能够实现扭亏，主要依靠的是在投资端的改善。数据显示去年上半年恒邦财险综合投资收益率为1.13%，今年同期则为1.66%，同比上升0.53个百分点。

总体来看，尽管横琴人寿极有可能会面对连续两年的亏损，但公司经营也只是“面临压力”而非“面临危机”，而恒邦人寿的经营则较为稳定，可见中植系风波对这两家公司的影响都较小。

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大量抛售旗下资产回笼资金，

两家保司股权也有转让可能

今年五月，中植系A股上市公司ST宇顺公告称，公司控股股东中植融云（北京）企业管理有限公司（以下简称“中植融云”）及一致行动人中植产业投资有限公司（以下简称“中植产投”）拟将其合计持有的部分宇顺电子股份7566.85万股，转让给上海奉望实业有限公司（以下简称“上海奉望”）。

本次交易完成后，ST宇顺的控股股东将变更为上海奉望，实际控制人将变更为张建云，中植系也将正式退出ST宇顺。

而这也是中植系“收缩战线的”缩影之一，今年一季度来，包括宇顺电子在内，中植系7家A股公司中就有三家公司正在推进易主，其余两家分别为准油股份和康盛股份。

粗略计算，如果上述三家公司均易主完成，中植系将合计获得股份转让价款约13.93亿元。除了退出A股多家上市公司之外，今年5月，中植系还将旗下核心金融资产中融基金75.5％股权，以22.26亿元的价格出售给了国联证券，中融基金也在今年8月正式更名为“国联基金”。

大批量转让股份，出售核心金融资产，中植系现在所面临的压力市场并不难判断，而未来如果中植系选择出售横琴人寿与恒邦财险的股份我们也不必意外。目前横琴人寿与恒邦财险的第一大股东分别为华发集团下属子公司珠海铧创投资管理有限公司与江西省金融控股集团，都是国有背景，所以未来如果中植系对这两家保司的股权进行处置，国资极有可能会进行接盘，更能够保证横琴和恒邦的稳定发展。

总得来看，尽管中植系最近风波不断，但从其参股的两家保险公司的股权结构以及近来业绩来看，受到的影响基本不大，我们判断在未来也大概率不会受到大的冲击，这对于行业来说是一件好事，而中植系风波未来如何演变，我们也将持续关注。