AI或成为X因素，美国五大科技巨头能否继续主宰市场？

美国科技巨头已经成为庞然大物，AI时代来临，它们还能变得更强更大吗？

在经历疫情打击后，美国数字科技巨头重回正轨。几天前Alphabet、Meta、微软公布二季度财报，业绩都不错，一季度数字也很漂亮。1月至6月，上述三家公司的运营利润合计达到1060亿美元，比上年同期增加90亿美元。

不要指望美国监管机构能阻止科技企业前进。微软收购动视暴雪虽然受到阻挠，但结果呢？法院驳回了，允许收购继续进行。欧盟光说狠话，扬言要为数字市场定立新规矩，结果呢？市场根本不在乎。

投资者对科技巨头抱有期待，希望科技巨头利用手中的技术和雄厚资金点燃AI革命。2021年时Alphabet、亚马逊、Meta的股价触及历史最高点，后来回落，现在它们又开始向顶点发起冲锋。微软、苹果更是抢眼，股价再创新高。

当然，科技巨头还没有达到为所欲为、独孤求败的地步，至少它们无法跨越“数学”障碍。简单来讲，制约科技巨头继续增长的主要障碍是“规模”，在未来几年里它们将会面临真正的挑战。

五巨头主宰市场，持续增长是关键

在如今的美国，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软主宰着商业。五巨头统治着标普500股票指数，占标普500企业总销售额的9%，占净利润的16%，占市值的22%。去年五巨头的资本支出约为3600亿美元，占所有美国企业投资的十分之一。

为什么五巨头能在资本主义历史上拥有如此高的地位？因为它们能持续增长。1990年代和2000年代，埃克森美孚和通用电气才是美国的巨人，当时它们的营收每年增长5-6%，净利润每年增长5-10%，但新兴科技巨头在过去十多年里营收每年增长16%，利润增长13%。

Alphabet如果想保持每年营收增长28%的目标，2024年总营收必须增加860亿美元，比标普500指数中461家较小企业去年的营收（各企业的营收）都要多。到了2025年Alphabet的营收必须增加1110亿美元。

从利润角度看，如果想维持增速，明年苹果和Alphabet的利润必须增加250亿美元，相当于Meta的总利润。如果Meta想维持增速，明年增加的利润应该相当于Verizon的总利润。它们必须不断击败自己。

瘦身、押注、扩张，三种方式保持增长

老实说，想长时间维持平均增长率实在太难了。实际上科技巨头的增长最近已经放缓了，但企业高管和投资者们并不满足，他们要求企业继续增长。如果科技巨头想持续壮大，必须关注三种方法。

第一种方法，给企业瘦身，专注于利润。削减成本、砍掉无用项目、剔除非核心业务，一般企业都会通过这些手段提高利润率。科技巨头可能会想方设法打破常规，但它们的确需要瘦身。今年五大科技巨头有四家宣布裁员，裁了7万多人，只有苹果例外。尽管苹果还算健康，但它也将新设备推出时间押后。Alphabet砍掉一批烧钱项目，亚马逊关掉一批实体店。

第二种方法，全力押注核心业务。微软AI搜索引擎吸引了市场的目光，有人认为它会成为“谷歌杀手”。实际上，在搜索市场必应仍然只是追随者，统治力远不如谷歌。但在不知不觉间，ChatGPT成了微软的重要资产。上个月微软发布消息称，要为Office 365引入生成式AI工具，但每月收费会增加30美元。谷歌与Meta也在向AI广告服务投资。

还有第三种方法，向之前未碰触的新市场进军。美国五大科技巨头都在进攻彼此的领地。自2015年以来，它们在重叠领域获得的销售额所占比重已经达到40%。Alphabet在云市场挑战亚马逊、微软，亚马逊微软对广告业务虎视眈眈。6月份苹果推出MR头显，与Meta正面竞争。五大科技巨头还在向其它市场进军，比如金融、医疗健康、公共采购，这些新市场可以改变科技巨头的营收结构。为了寻求增长，微软不断收购企业，比如以690亿美元收购动视暴雪，收购完成后年营收可以增加80亿美元。

AI或成为X因素，但尚需时日且并非确定性事件

上面三种方法虽然可以使用，但并非万无一失。

给企业瘦身能增加利润，但有效期只有1年或者2年，而且它是以牺牲未来营收为代价的。

科技巨头依赖的是iPhone、数字广告、企业软件，这些行业不可能再以20%的速度增长。

巨头们彼此攻伐的确能带来新营收，但利润率会因为竞争而降低。一些原来没进入的市场之所以未碰触，肯定是有各种困难需要克服，比如监管力度强、由老牌企业把持，背后的统治者可能是华尔街。即使是科技巨头，也不可能总是为了获得80亿美元营收不断挥霍一个又一个690亿美元。

给自己动手术，削减成本，这种策略是成熟之举，但未免有些不自信。追求扩张虽然显得自信，但可能陷入傲慢的泥潭。也许某一天计算真的会统治整个世界，到时科技巨头就可以利用AI技术击败老牌企业，将触角伸向各个行业。

但现在，旧的优势正在丧失，新的领地还没有找到，在未来一段时间里，科技巨头的股东和高管们需要度过一段迷茫期。（小刀）