超900亿！今年最大IPO来了

8月7日，华虹半导体有限公司（简称“华虹公司”）正式登陆上交所科创板。此次IPO发行价52元/股，开盘涨超13%，市值一度超1000亿元，截止发稿市值超940亿元。

招股书显示，华虹半导体的募投项目分别是华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目，以及补充流动资金。其中，华虹制造（无锡）项目拟投入125亿元，项目达产后月产能达到8.3万片的12英寸特色工艺生产线，该项目依托上海华虹宏力在车规级工艺与产品积累的技术和经验，进一步完善并延展嵌入式/独立式存储器、模拟与电源管理、高端功率器件等工艺平台。

对此，华虹称，公司的产能利用率饱和，2020年—2022年产能利用率分别为92.7%、107.5%和107.4%，随着各个产品线的不断上量以及国内市场需求日益旺盛，产能即将成为公司发展的制约瓶颈，公司迫切需要通过扩大生产规模以进一步提高市场竞争地位。

1、华虹公司登陆科创板

华虹半导体于2014年登陆港交所，截至8月4日，公司在港股最新股价为26.35港元/股，最新市值为345亿港元。2023年，华虹半导体启动回A进程，根据招股说明书，华虹公司本次发行价格为52元/股，首次公开发行股份数量40775万股，占发行后总股本比例23.76%，本次发行全部为新股，无老股转让。

华虹半导体前身为1997年成立的上海华虹NEC，发起人包括华虹集团和日本NEC，该公司曾引进了国内第一条8英寸半导体生产线，成立之初主要做DRAM存储芯片。由于DRAM市场低迷，华虹NEC于2003年前后转型做晶圆代工。

2005年，华虹NEC拟重组后于境外上市，为实现将华虹NEC境内股东的股权转移至境外，华虹NEC的股东进行了一系列股权转让，即于2005年在香港成立华虹半导体。2014年10月，华虹半导体在港交所主板上市，2022年3月，华虹半导体董事会批准了发行人民币股份，并在A股上市的议案。

经过二十余年发展，华虹半导体成为了业内特色工艺平台覆盖最全面的玩家，如嵌入式／独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等特色工艺平台等，产品主要用于电子消费品、通讯和智能IC卡等市场，并且在部分细分领域做到了头部位置。

近年来，受缺芯等因素影响，华虹半导体收入水涨船高。2020年至2022年，华虹半导体营业收入分别为67.4亿元、106.3亿元和167.9亿元，同期毛利率分别为17.60％、27.59％和35.59％，呈上升趋势。

据招股书披露，2022年，华虹半导体31.36%的营收来自于功率器件，31.23%来自于嵌入式非易失性存储器，模拟及电源管理类芯片营收占比18.08%，逻辑与射频芯片营收占比10.94%，独立式非易失性存储器营收占比8.31%。

华虹半导体称，如果未来半导体行业景气度下降、行业竞争加剧、原材料采购价格上涨，则可能导致公司产品单价的下降或单位成本的上升，主营业务毛利率存在下降的风险。全球晶圆代工市场自2022年下半年开始下行，目前仍处于下行周期。

华虹制造（无锡）项目是此次招股书新披露的一条产线，总投资为67亿美元。该项目于2023年初开工，2024年四季度完成厂房建设并开始安装设备，2025年开始投产。此项目实施主体是今年6月刚成立的华虹半导体制造（无锡）有限公司，由华虹半导体全资子公司上海华虹宏力100%持股。

据市场调研机构集邦咨询数据显示，2023年第一季度，华虹是中国大陆第二大、全球第六大的晶圆代工厂，市场份额为3.0%。前五大厂商分别为台积电、三星、格芯、联电和中芯国际，份额分别为60.1%、12.4%、6.6%、6.4%和5.3%。

2、投资方阵容豪华

2023年以来，大规模募资的IPO并不在少数。今年5月上市的中芯集成原本预计融资125亿元，最后融资额不及预期，仅有110.72亿元；5月5日上市的晶合集成，预计融资95亿元，最后实际募资略高，为99.6亿元。

相比之下，华虹募资额不仅更多，甚至实现超额募资。根据华虹公司公告，此次公司募集资金总额为212.03亿元，超过180亿元的预计融资额，最终超募17.8%。以此计算，华虹公司此次IPO募资居科创板IPO募资第三位，是今年以来A股募资金额最大IPO。

与此同时，华虹此次IPO的战略投资方阵容相当豪华。根据华虹公司披露的战略投资者信息，参与战投的机构共30家。其中，大基金二期一口气认购了30亿元，是金额最高的战投机构。其他知名战投机构还包括国新投资，拟认购20亿元；国企结构调整基金二期，拟认购15亿元。

此外，诸多半导体产业的龙头企业也参与其中，包括上汽集团、澜起科技、沪硅产业、盛美上海、中微公司、安集科技、聚辰股份。这些公司或多或少都与华虹公司有着产业联动。譬如，盛美上海认购金额1亿元，已与华虹公司在半导体设备等领域开展战略合作；沪硅产业是华虹公司最重要的半导体衬底材料供应商之一。

值得注意的是，华虹公司身后尚未看到VC/PE的身影。据招股意向书，截至2022年12月31日，华虹半导体由华虹国际控股，持股比例为26.6%，华虹国际由华虹集团100%控股，而上海市国资委直接持有华虹集团51.59%的股权，为华虹半导体的实际控制人。

3、机构称半导体行业低谷已过

从当前来看，资本市场对晶圆半导体的行业长期发展持乐观态度。

公开数据显示，半导体产业链中的中芯国际、东芯股份、中微公司、华海清科等都在二季度获得了公募基金加仓。比如，南方兴润价值一年持有、广发科技创新、南方绩优成长、中欧创新未来等基金加仓了中芯国际；兴全绿色投资、银河创新成长、东方阿尔法优势产业等基金加仓了中微公司。

最新数据显示，资金借道ETF加仓半导体板块意图明显。上周，追踪半导体、芯片个股的国联安中证全指半导体ETF、华夏国证半导体芯片ETF分别获得市场的增持，基金份额增加了11.18亿份、2.62亿份，资金分别净流入9.91亿元、2253.55万元。

从二级市场表现来看，今年以来，半导体板块受益于人工智能的催化，成份股平均上涨13.6%。佰维存储、寒武纪-U、源杰科技、香农芯创等股价翻倍，微导纳米、德明利、海光信息、拓荆科技、江波龙等一众龙头股均涨超40%。同时，今年以来，机构密集调研半导体行业公司。东芯股份、澜起科技、国芯科技、圣邦股份等8股均获超500家机构的密集调研。

华鑫证券表示，国内市场受益于国家陆续出台政策支持境内晶圆代工行业的发展，同时部分境内半导体设计企业积极寻找满足其需求的境内晶圆代工产能，预计未来中国大陆晶圆代工行业产能需求将保持较高速的增长趋势。

中泰证券表示，半导体是强周期行业。存储是半导体细分领域中周期波动最强的环节，同时具有大宗属性，存储市场价格是供需结果，反映行业景气度低谷已过，同时叠加强国产替代逻辑，行业静待复苏。

责任编辑：张薇