个人养老金产品扩容：主打稳健配置

本报记者 秦玉芳 广州报道

个人养老金业务落地半年，随着可配置产品的不断丰富，投资者开户及转入资金进行投资的意愿正在快速上升。

不少投资者认为，当前利率下行，股市债市波动频繁，通过个人养老金产品的优化配置，不仅能进行长期的养老资金储备，更重要的是希望能“跑赢通胀”，实在资产保值。数据显示，截至2023年6月底，个人养老金账户人数达4030万人。

从产品配置趋势来看，当前投资者保守型偏好凸显，储蓄、保险等稳健产品更受青睐，金融机构也在加快产品布局，部分商业银行明确下半年新增个人养老金产品重心在储蓄类产品上。不过业内人士强调，长期来看养老基金优势更为明显，在投资者配置占比中将会提高。

产品体系加速扩容

国家社会保险公共服务平台数据显示，截至8月3日，个人养老金备案产品增加至671只。其中，保险类产品 39只、理财类产品18只、基金类产品149只、储蓄类产品高达465只。与一季度末相比，已备案的个人养老金产品数量持续快速增长。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，个人养老金融产品主要涉及储蓄类、基金类、保险类及理财类等4大类型的产品，整体看，基金产品占据绝对比重。“这些产品以配置固收类、风险较低的资产为主，产品期限较长、收益相对稳健。”

证监会官网发布的最新一期《个人养老金基金名录》以及《个人养老金基金销售机构名录》显示，截至6月30日，入围个人养老金基金名单的养老目标基金增至151只。

从产品规模来看，个人养老金产品上线半年来实现交易规模的快速增长。

中信建投最新发布的养老金分析报告指出，截至2023年一季度，养老金产品总规模达2.24万亿元，较2022年末增长3%。

招商证券研报显示，截至2023年6月末，投资策略为目标日期的养老目标基金产品数量为106只，规模225亿元；投资策略为目标风险的养老目标基金产品数量为131只，规模为654亿元。

中信建投在近日发布的银行理财研报也指出，截至2023年二季度末，个人养老金理财产品共18只，规模合计约7.6亿元；产品特征以最小持有期型、中低风险等级、固定收益类为主。

与此同时，金融机构也在加快个人养老金产品的布局步伐。

某股份制银行零售业务人士向《中国经营报》记者透露，年初个人养老金业务开始试运营，上线的主要是公募基金产品，这几个月一直在增加理财、保险和储蓄存款产品的数量。“尤其存款产品是我们当前布局的重点，现阶段投资者追求稳健，养老理财更是如此，像保险、存款这些稳健型产品更受投资者欢迎。这几个月投资者咨询及购买最多的还是存款产品，下半年我们新增产品中主要为存款类产品。”

从产品收益表现来看，上半年个人养老金产品整体收益稳健，理财产品收益更为凸显。

中信建投上述研报显示，截至2023年二季度末，个人养老金理财产品业绩基准大部分在4%～5%左右，权益上限通常在20%以下，综合费率大部分低于0.2%。个人养老金理财产品业绩表现稳健，成立以来年化收益中枢约为3.76%。

“相较一般养老理财产品来说，虽然开放式个人养老金理财产品未使用收益平滑机制，但在资产配置上有税延优惠等优势，此业绩表现已可圈可点。值得一提的是，自今年2月个人养老理财产品上线以来，未有出现破净情况。”中国银行研究院博士后吴丹指出。

同时，养老基金产品收益表现的差距亦凸显。中信建投在上述报告中表示，2023年一季度各类型养老金产品中，收益率表现较好的依次为股票专项型产品（9.90%）、普通股票型产品（3.40%）、债券基金型产品（2.29%）。对比一季度深证综指（7.55%）、上证全指（4.86%）、中债综合全价指数（0.28%）、中证全债（0.98%）的涨幅可以看出，养老金产品表现较优。

招商证券在最新发布的研报中也明确，上半年，237只养老目标基金平均年化收益率为0.13%，其中89只为负收益。

在吴丹看来，相比其他个人养老金产品来说，目前个人养老金理财产品的综合费率要更低一些，上半年的平均费率仅0.16%，成为投资者购买吸引力提升的原因之一。

某基金公司基金经理告诉记者，养老目标日期基金和养老目标风险基金是公募基金专门针对养老需求设计的基金类产品，起点低、产品丰富、费率低，且通过FOF的组合形式，优中选优可以进一步化解风险，长期持有的综合收益优势更为显著。“长期来看，这类产品将更受投资者关注。”

中信建投也在报告中强调，养老金市场不断创新，推出更多多样化的养老金产品，以满足不同需求和风险承受能力的投资者。例如，目标日期基金等定期调整投资组合的产品在近年越来越受到欢迎。

保守型配置仍是主流

随着产品体系的不断丰富，投资者对个人养老金开户及“入金”的积极性也在明显升高。

在深圳工作的刘先生告诉记者，个人养老金账户非常有价值，相当于强制储蓄，现在将钱存进去，到退休才能取出，作为养老资金，不仅可以抵扣部分税费，还能通过稳健的养老产品配置获得一些投资回报，实现保值。

“只要能跑赢通胀就不错了。现在理财破净、基金亏损、股票下跌，就连银行定期存款3年期的也不到3%了，做点长期的稳健投资很有必要。我前两个月也在银行开了个人养老金账户，买了一些储蓄等稳健型的产品，不求高收益，最重要的是保住手里的财富不贬值。”刘先生如是说。

与刘先生有着同样想法的投资者越来越多。上述股份银行零售业务人士透露，年初多数客户开户后就没有动过了，基本都是为了开户奖励金被拉进来的。不过，最近两个月客户开通个人养老金专户和存入资金的意愿都在明显增多。“一方面是投资者意识提高；另一个更重要的方面是可投资的产品越来越丰富，投资者选择范围大了。”

人力资源和社会保障部新闻发言人陈峰在7月21日的新闻发布会上透露，截至6月底，全国36个先行城市（地区）开立个人养老金账户人数达4030万人。

在产品倾向上，短期内投资者对保守型投资的需求依然是主流。吴丹指出，从投资者角度来说，由于个人养老制度搭建不久，不少投资者对个人养老金理财产品仍然持有观望态度，配置偏好以保守型为主。

周茂华也表示，个人养老储蓄收益相对稳定、可预期，对于保守型偏好的投资者来说更有吸引力。不过，若需要提升养老金收益，就需要对风险偏好有所提升，在个人养老金制度规定范围增加基金等产品配置等。

在周茂华看来，个人养老理财产品突出“养老”属性，这决定了养老理财产品收益相对稳健、风险低、产品期限长、适度收益和抗通胀能力，个人养老理财产品底层资产配置要求较高；而个人养老基金和养老储蓄产品各具特色，二者在投资风险和收益方面有差异外，对投资者专业性也有不同要求，投资者需要根据自身对风险、收益、流动性和养老规划作出合理选择。

吴丹认为，基于个人养老产品的特殊性，未来仍将体现产品稳健性、长期限和普惠性，但在市场竞争环境下，机构有望逐步提升资产管理能力，并有望根据市场需求合理提升产品流动性等，提升产品吸引力。

在吴丹看来，随着我国养老理财市场制度将更加健全完善，投资者配置养老理财产品以满足长期稳健投资的策略需求将持续旺盛。同时，随着投资者理念的不断成熟，个性化养老理财产品投资需求将逐渐增加。

周茂华也指出，可以预见，未来个人养老金融产品数量将不断丰富，机构也将不断提升资产管理能力。

从投资者角度来看，如何根据自身需求进行产品的合理配置，也是投资者进行个人养老金投资的关注重点。

上述基金公司基金经理强调，个人养老金资产关键是要根据投资者自身的需求和偏好来配置。比如，年轻客户距离退休时间还很久，可承担的风险相对偏高一点，可以多配置一些风险相对高但收益也高的产品；而对于50多岁的投资者来说，马上面临退休后资金需求，可以加大低风险产品的配置占比。

她力量创始人&CEO卢步云表示，长期护航是养老金投资的核心目标，所以许多投资者更关注稳定的长期收益而非高风险高回报，偏好低风险稳定性收益的稳健型投资。“未来在产品配置方面，值得关注的重点是产品的收益性和灵活性，以及风险控制和透明度等方面的改进。根据不同投资者的风险承受能力和个人需求，提供更加个性化产品，将有助于满足投资者的需求。”

独立国际策略研究员陈佳也指出，从近期市场综合运行数据分析，当前个人养老金制度的顶层设计与落地机制尚未充分融合，一些结构性障碍和机制性堵点尚未完全打通，并在产品研发、市场培育与公众教育领域显得后劲不足创新乏力。未来，金融机构需要对新制度、新产品有更高层次的理解，替身自身的产品研发创新能力。