一艘风电安装船撑起IPO？海电运维拟登陆沪主板，称具有“大盘蓝筹”特色

拥有一艘自航自升式风电安装船、23艘海上风电专业运维船，福建海电运维科技股份有限公司（以下简称海电运维）拟登陆上交所主板。

据悉，海电运维主营业务为海上风电建设与运维服务、陆上风电运维服务等，服务的方式主要包括为客户提供海洋装备、承接风机安装工程、承接综合及专项运维项目等。

此次IPO，公司谋求主板上市，并认为自身符合“大盘蓝筹”，业务模式成熟、经营业绩稳步提升、规模较大、具有行业代表性，符合主板优质企业的定位。

营收依赖801海上作业平台

2022年，海电运维营业收入2.91亿元，归母净利润9168.69万元。相比之下，同行业可比公司明阳智能、容知日新、振江股份、中天科技营业收入分别为307.48亿元、5.47亿元、29.04亿元和402.71亿元。四家可比公司均值为186.17亿元，营收规模远高于海电运维，其中金额最低的容知日新，营收也大幅高于海电运维。

图片来源：公司招股书截图

在营收结构方面，海电运维的收入主要来自海上风电建设、海上风电运维、陆上风电运维等。其中，2022年海上风电建设实现营收2.01亿元，占比71.42%；海上风电运维收入5304.33万元，占比18.25%。

海上风电建设、运维需依靠相关装备。而海电运维主要拥有一艘风电安装船801海上作业平台，以及23艘海上风电专业运维船。

图片来源：海电运维招股书截图

事实上，海电运维的营收很大程度上依赖801海上作业平台。按服务方式划分，海电运维营收可分为海洋装备租赁及服务、风机安装、综合及专项运维以及其他业务，2022年营收占比分别为26.65%、59.00%、10.14%和4.21%。

海洋装备租赁及服务的服务模式，主要由专业运维船及801海上作业平台来满足海上风电不同阶段的作业需求。

据招股书，公司801海上作业平台建造完成后，除2021年底至2022年上半年公司独立承接风机安装外，其他时间均与中铁大桥局上海工程有限公司签署了长期服务协议，服务价格受市场供求关系影响有所波动，报告期内服务费用平均价格约为790万元/月。

照此计算，2022年下半年，801海上作业平台6个月产生营收为4740万元。

风机安装业务方面，海电运维参与风机安装的海洋装备主要为801海上作业平台，除船员劳务采购外，部分基础工作如零部件组装、风机部件绑扎等，公司亦需要向劳务外包公司采购劳务。

风机安装业务营收占比约6成。也就是说，海电运维近6成营收主要依靠801海上作业平台。此外，海洋装备租赁及服务部分业务收入也来自801海上作业平台。

营收较依赖于一艘船，是否存在相关风险呢？《每日经济新闻》记者7月26日下午致电海电运维董秘办公室，不过其工作人员表示无权直接回复，请发送邮件。记者又发送邮件至其邮箱，不过截至交稿尚未收到回复。

行业竞争或将愈发激烈

事实上，海电运维近年来的业绩表现，也得益于801海上作业平台。2020年~2022年，公司主营业务毛利率分别为44.64%、58.10%和59.59%，整体较高。海电运维表示主要得益于801海上作业平台具备作业能力的先进性和市场稀缺性，公司海上风电建设服务毛利率分别为67.96%、80.05%和77.90%。

不过，海电运维也表示，海上风电受政策因素及市场供求关系变化影响较大，若行业建设进度放缓、公司海洋装备不再具有稀缺性、业务规模扩大后运营成本增加，将导致公司海上风电建设业务的毛利率出现下滑，对公司整体盈利能力产生不利影响。

其认为，受海上风电财政补贴退出政策影响，2020年至2021年度国内出现了大规模的海上风电建设需求，公司经营业绩亦有较大幅度的增长。在“抢装潮”结束之后，由于海上风电建设部分市场需求短期内遭到一定程度透支，2022年度海上风电行业增长趋势有所放缓。

值得注意的是，海上风电建设需要依赖多类海洋装备共同开展，2020年度以来，我国海上风电建设规模增长明显，带动了海上风电安装船需求的快速增长。

根据中国船舶经研中心统计，2022年1月至11月，全球共签订27艘风电安装船的建造合同，其中22艘来自中国船东，相关风电安装船将在2023年至2026年间完成交付，后续海上风电建设服务市场竞争将日益激烈。