【专题】碳酸锂上市专题：从「锂」的全世界路过

锂产业链全景

锂上游资源概览

锂矿资源类型介绍

锂资源在全球的分布概况

由于矿床的地理环境不同，导致各种类型的矿床带分布在不同地区。

花岗伟晶岩型矿床分布情况较为分散，在北美、非洲、亚洲以及大洋洲均有分布。其中云母型矿山主要分布在我国江西地区。

盐湖卤水型矿床主要分布在南美洲，被称为“锂三角”地区，其次在美国和中国中西部均有分布。南美国家盐湖资源能直接由卤水析出粗制碳酸锂，产量占据全球盐湖提锂78%。其中智利由于盐湖开发起步最早，是目前海外碳酸锂主要生产国。

锂资源在全球的分布特征

从全球主要锂矿床分布而言，全球锂资源产量分布集中度较高，其中澳大利亚贡献全球近45%的锂产量，其次是智利28.6%，以及中国14%。

从未来的开发潜力而言，智利、阿根廷以及北美地区的开发潜力较大。

2023-2028年全球主要新增锂矿项目

2023-2028年全球主要新增盐湖项目

碳酸锂产业详解

碳酸锂价格回顾

国内碳酸锂产能分布：江西云母为主

我国现已勘探以及开采的锂资源类型中，主要以锂云母和盐湖为主。因此在国内产能分布中，江西地区锂云母资源的禀赋带动当地碳酸锂产量位居前列，江西地区产能占比达到47%，产量占比达到43%。青海地区盐湖资源相对丰富，产能占比21%，产量占比达到22%。此外川西地区盐湖资源丰富，碳酸锂产能达到16%，产量达到16%。

2023国内碳酸锂产量继续增长

我国是全球最大的碳酸锂生产国，2022年国内碳酸锂产量达31.9万吨，相比2018年增长138%。国内碳酸锂有效产能从2016年19.38万吨增长至2022年67.57万吨，增长248%。

观测单月产量，2023年以来，国内碳酸锂单月产量远超历史同期，1-6月累计产量达到19.7万吨，同比去年增长40.61%。企业平均开工率从5月下跌企稳后，逐步回升。此外上游的扩产和增产进一步支撑了产量的上行，预计下半年单月产量会继续突破前高，至年底单月产量或达到5万吨以上。

原生碳酸锂成本曲线：盐湖成本最低

单位：万吨

碳酸锂的进出口格局：依赖度达20%以上

我国作为全球第一锂消费大国，对于原料以及冶炼产品的需求也位列前茅。其中碳酸锂的进口在2021年之后显著回升。2022年，国内进口碳酸锂13.61万吨，出口1.04万吨，净进口达到12.57万吨，占比当年国内碳酸锂表观消费27%。2020年以来国内对于进口碳酸锂的依赖度逐步从10%增长至20%以上。

国内碳酸锂新增项目：远期共计130万吨

碳酸锂需求：动力电池与消费品为主 储能是趋势

碳酸锂在2015年以前主要用于传统工业以及医疗行业，在2015年之后，伴随新能源汽车产量以及渗透率的快速增长，电池级碳酸锂占比明显上升，也带动了碳酸锂总产量的增长。2022年，国内碳酸锂总需求达到44.3万吨，其中电池级碳酸锂占比80%，工业级碳酸锂占比20%。

在电池级碳酸锂的终端，主要分为动力、储能、小动力电池以及消费产品。其中动力电池以及消费产品电池占比合计达到碳酸锂消费70%以上，未来伴随着风电以及光伏的发展和增长，相应的配套储能需求也将呈现进一步增长。

碳酸锂消费量：磷酸铁锂和三元主导

碳酸锂期货以及期权细则解读

碳酸锂期货合约草案

碳酸锂期货合约详解

交易规模定为1吨/手：合约规模在上市品种中仅次于原油。交易规模符合现货上下游贸易的习惯，适宜产业链企业以及机构投资者参与。

最小变动价位：50元/吨：按照当前碳酸锂的20-30万元/吨价格重心设计最小变动价位，且为更好地贴近现货贸易习惯，将碳酸锂期货最小变动价位设置为50元/吨。降低现货企业的滑点风险和摩擦成本，提升价格发现效率。

涨跌停板限制：一般月份4%，交割月份6%。碳酸锂期货上市执行涨跌幅度和交易保证金的标准为7%和9%。碳酸锂期货上市运行平稳后，将会根据市场情况充分科学研判，再将涨跌幅和最低交易保证金标准调回合约规定的水平。

合约月份：1-12月：碳酸锂没有季节性断产或者断销的情况发生，产销总体较为均匀。碳酸锂性质稳定，放置在空气中不易氧化、吸水变质，在正常条件保存下的保质期在12个月以上。产业企业普遍具备良好的仓储条件，规模企业库容超1000吨，一般企业库存期在1个月以上，潜在交割风险较小。碳酸锂与已上市的镍、铝、铜等同为动力电池的原材料，也都属于有色金属工业品，便于下游正极材料企业统筹管理原料价格风险，也有利于保证期货合约连续性，向市场提供连续的价格参考。

最低交易保证金5%：碳酸锂期货合约的交易保证金标准采用三段制梯度设置，与已上市的大多数品种保持一致。

持仓限额：自合约上市至交割月份前一月第15个交易日期前（第一阶段），若碳酸锂合约的单边持仓量小于或等于3万手，则 持仓限额为3000手（3000吨）；若该合约的单边持仓量大于3万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。交割月持仓限额为300手（300吨）。

碳酸锂交割品级

基准交割品：电池级碳酸锂

符合《中华人民共和国有色金属行业标准电池级碳酸锂》（YS/T582-2013）的要求，其中磁性物质含量收紧，钾、钙、氯含量放宽，新增烧失量、硼、氟含量指标

替代交割品：工业级碳酸锂

符合《中华人民共和国国家标准碳酸锂》（GB/T11075-2013）0级碳酸锂的要求，其中Li2CO3≥99.2%，新增钾、氟含量指标，粒径不作要求。

替代交割品贴水设计为固定值25000元/吨。因为2019年以来86.4%的时间升贴水高于工碳和电碳的现货价差，可以较好地保证期货价格不在基准品和替代品间漂移，维护电池级碳酸锂的基准定价品地位。

交割区域及升贴水设置

主产区：四川、江西、青海，其中江西为基准交割地。

四川不设升贴水，青海贴水1000元/吨

主销区：江苏、湖南、福建、广东、湖北、上海，不设升贴水。

按照2022年国内产碳酸锂37.9万吨计算，纳入交割区域的江西、四川、青海、江苏等地产量占比88%约33.35万吨。2022年国内进口碳酸锂13.6万吨，纳入交割区域的上海、江苏、福建、四川、湖南、广东、江西进口量占比98%约13.33万吨。

交割方式及仓单

交割方式采用仓库交割、厂库交割相结合的形式：

仓库交割：碳酸锂化学性质稳定、耐储存，仓储条件要求不高，且产业上中下游一般都保有库存，市场库存容量充裕。采用仓库交割方式，既符合现货贸易一般习惯，现有库容也可满足交割需求

厂库交割：厂库仓单的持有人注销仓单时可以跟生产企业沟通产品品质的个性化需求，同时可以增加交割的灵 活性，下游企业可以协商交割地点就近送货或者提货，方便降低交割成本，在供给紧张时也可以先注册仓单后 交货，有效缓解市场仓单的压力，此外产业企业资金实力普遍较强，具备开具银行保函以及现金保证的能力。

碳酸锂仓单有效期为4个月，电池级碳酸锂生产日期需在入库前2个月内

注销期为每年3月、7月、11月的最后一个交易日

仓单注销后，电池级碳酸锂生产日期在2个月内，工业级碳酸锂生产日期在8个月内，可以免检在同一仓库再注册仓单。

碳酸锂期权合约草案

碳酸锂期权合约详解

行权价格间距：主区间行权价格间距设置与现货价格的日均波动值接近，同时与标的期货价格的比例适当

行权价格覆盖超过标的期货涨跌停板幅度1.5倍的价格范围，平值合约上下各挂约5-6对期权合约，有利于集中市场流动 性，满足市场多样性交易需求，便于投资者精细化管理风险。

最小变动价位：10元/吨。境内期权品种最小变动价位与标的期货最小变动价位的比值一般分布于0.2-1之间，碳酸锂期权最小变动价位与期货的联动关系设置为0.2，与已上市的有色金属品种相当，有利于期货与期权更好地协同发挥市场功能。

最后交易日：标的期货合约交割月份前一个月第5个交易日

限仓：3000手。限仓额度与标的碳酸锂期货合约一般月份的最低限仓额度3000手保持一致。

估值路标模拟

估值模拟

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