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屡次不合格、被拒入境,维他奶再度加码无糖茶,机构下调目标价

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6月20日,维他奶国际集团有限公司(00345.HK)公布其截至2023年3月31日止的全年业绩。

财报显示,报告期内,公司收入63.4亿港元,撇除汇率影响后,集团收入增长2%,以港币计算则轻微下降2%;公司股权持有人应占溢利为4600万港元,而去年为亏损1.59亿港元。

毛利率由 47%上升至48%。EBITDA(税息折旧及摊销前利润)占销售利润率由5%增加至10%。业绩提升主要受益于有效成本控制及中国内地业务的推广,以及与去年相比香港地区业务获得的政府补贴有所增加。集团下半财年还不断推出广告和推广活动,寻找不同方法节省营运开支及控制不断上升的原材料及能源成本,同时调整定价以维持盈利能力。

此外,里昂发布研究报告称,利润率方面,预计维他奶国际(00345)将加大营销活动力度支持销售,可能会导致更高的广告和促销成本。该行将维他奶国际评级由“跑赢大市”下调至“跑输大市”,并将目标价由16.2港元下调至13.3港元。

报告指出,维他奶国际2023下半财年销售额同比下降7%,主要是受内地销售额下降20%拖累,不过香港业务增长势头仍持续。虽然管理层已显示出强烈的决心,要通过丰富产品组合和改善渠道管理加快在内地销售,但该行认为执行过程还需要时间,特别是考虑到维他奶相对于主要竞争对手的保守管理风格。

抽检屡次不合格

近年来,维他奶国际已经成为“黑榜常客”。

2014年时,维他柠檬茶就曾因超范围使用抗氧化剂被国家质检总局“退货”。

自2017年开以来,维他奶在入境时被拒的现象就成为了常态。2017年4月、6月、8月、10月,维他奶旗下的蒸馏水、维他奶饮料、维他蜜糖柠檬味茶饮料、维他苹果味绿茶饮料、维他柠檬味茶、维他橙汁等产品先后因标签不合格、超范围使用维生素B1、维生素B2和泛酸、超过保质期、商品损坏、感官检验不合格等原因未准入境。

2020年,海关总署发布全国未准入境食品化妆品信息数据统计,维他奶国际共11批次被拒入境,原因包括超范围使用营养强化剂及标签不合格。

根据海关总署披露的信息,2021年1月、3月、4月、5月、11月、12月都有维他奶旗下饮料被拒绝入境的情况发生。这对于维他奶国际来说,无疑是雪上加霜。

2022年上半年,海关总署发布了2022年4月全国未准入境食品化妆品信息,共339批次进口食品被拒入境,包括13批次维他奶旗下饮料。被拒入境原因包括“未按要求提供证书或合格证明材料”“标签不合格”“包装不合格”等。

在广科咨询首席策略师沈萌看来,维他奶作为香港知名品牌,虽然长期以来创新不足,但品质管理的责任并不会因此松懈,所以海关抽检维他奶的各种不合格,更多是出于维他奶在香港发生的部分政治事件中的立场存在问题,因此导致屡次被抽检、屡次不合格。

维他奶由品牌创始人罗桂祥于1940年在香港创立,1994年3月正式在香港联交所挂牌上市,同年在深圳新建的厂房正式开始投产运营。自2000年以来,维他奶国际的业绩整体呈现稳步增长之势,直到2021/2022财年出现了经营亏损。

为此,维他奶解释称,尽管中国香港、澳门及新西兰等市场的运营由稳步增长,但其最大市场—中国内地市场上半年销售疲弱,导致销售全年下跌14%。从不同地区的市场来看,中国内地在该财年的收入为39.13亿港元,经营亏损2.8亿元人民币,上一年度为盈利4.57亿元人民币。

而外界认为,业绩下滑应归咎于2021年“员工不当言论”事件,使得维他奶内地市场开始急剧萎缩。事情发生后,消费者不仅自觉发起针对维他奶旗下产品的抵制行动,多家商超、便利店以及线上渠道也停止为维他奶提供产品搜索服务。

据华经产业研究院的数据显示,我国豆奶零售市场规模不断增长,规模从2011年的50.8亿元增长至2020年的115.81亿元,2011-2020年复合增长率为9.59%。

据欧睿国际统计的数据显示,2016年在我国豆奶生产商中,维他奶以41%的市场占有率位列第一,是当时当之无愧的“豆奶大王”。

但随着市场竞争的加剧,入局者也越来越多,像达利(豆本豆)、伊利、蒙牛、统一等品牌纷纷入局,使得竞争愈发火热。

华经产业研究院方面的数据显示,目前,在豆奶市场,豆本豆已经实现后来居上,以20.7%的市占率成为行业头部品牌,而维他奶的市占率则下滑至16.9%。再加上华东地区的祖名和西南地区的唯怡等区域强势品牌,整个赛道的竞争程度更加激烈。

东兴证券指出,维他奶曾是豆奶龙头企业,在内地市占率一度达到40%,但后续随着蒙牛、伊利和雀巢等巨头加码进入,行业格局发生重塑,豆奶龙头已经更迭为达利集团旗下的豆本豆。目前,我国豆乳饮品行业中占比最多的为豆本豆,占比21%,维他奶排在第二,占比仅剩17%。

当然,面对豆奶市场的拥挤,维他奶也在近年来试水高端豆奶产品“多营”植物奶系列、咖啡大师茶艺大师系列、澳洲原装进口植物奶系列等。但整体来看,并未激起任何水花。

再度加码无糖茶

据《2022年中国无糖茶饮行业洞察报告》显示,当前,无糖茶饮产业已经步入成长期,并进入快速稳定发展的新阶段,随着品类市场进一步成熟,预计到2025年,中国内地无糖茶饮市场规模将突破百亿。

在此背景下,维他奶国际也试图分一杯市场增长红利,加码无糖茶市场。6月15日,大望财讯从维他官方公众号获悉,维他品牌近日推出茉莉花茶、大红袍乌龙两款无糖茶新品。

维他奶集团在财报中也曾表示,内地市场方面“继续在特选市场逐步试推维他无糖茶”。2018年,维他品牌将绿茶和玄米茶两种口味无糖茶引入内地市场,2019年再次推出了乌龙茶和菊花茶两款无糖茶,之后又推出了无糖冷萃茶等。

但势头火热的无糖茶市场竞争愈发激烈,像农夫山泉东方树叶作为早期入局者,依旧领跑行业;元气森林旗下燃茶、纤茶双双入围无糖茶饮品牌市场份额前五。大小品牌纷纷涌向无糖茶赛道,相比较之下,维他奶国际入局无糖茶市场的发展空间似乎受限。

即便是在其大单品柠檬茶赛道,康师傅、农夫山泉、可口可乐、统一、伊藤园、雀巢、元气森林等品牌都在重点布局,像喜茶、奈雪、蜜雪冰城等头部在内的新茶饮品牌也纷纷瞄准了柠檬茶赛道。

沈萌认为,无糖茶作为一大饮料品类,目前市场仍处于高成长的过程中,竞争格局尚未固化,因此维他奶或其他品牌仍有机会,但关键在于是否能够通过研发创新提升产品的差异化优势。

维他奶国际加码无糖茶市场成败几何?大望财讯将持续关注。

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