在“固收+”市场挖呀挖呀挖，挖到了堪称宝藏的TA！

2022年的A股市场，相信大家都看到了，无论是股市还是债市都表现得不尽如人意，这也让一直以来讲究股债搭配的“固收+”产品遭遇了滑铁卢，80%的固收+产品在2022年全年取得了负收益，让投资者一肚子苦水。

但是，乱世造英雄！牛市的时候，大家都会涨，体现不出来基金和基金经理的能力和成色，只有当市场震荡或者弱市的时候，表现仍然亮眼的基金和基金经理才称得上优质，比如华安基金的邹维娜，以及她和团队管理的固收+产品--华安乾煜（A：013650、C：016728）。

说到邹维娜，我相信在“固收+”甚至公募基金领域都家喻户晓，毕竟是妥妥的“金牛常客”，至于为什么我称华安乾煜是“固收+”中的优质品种？今天就好好带大家了解一下。

逆市正收益的宝藏“固收+”基金

关于华安乾煜这只基金，我打算从两个方面来分析，一个是业绩，一个是背后的基金经理。

在业绩方面，我整理了三个不同的时间段，发现一个共同点：华安乾煜在三个不同时间段的表现可以说能涨抗跌，甚至有逆市翻红的亮眼表现！

（1）2022年（2022年3月31日-2022年12月31日）

华安乾煜是去年3月31日成立的，到年底的时候，华安乾煜A在2022年的收益是0.72%，而同期无论是上证指数（-5.43%）还是混合债券型二级基金指数（-0.75%）的收益都是负的，也就是说在2022年后面三个季度，这只基金取得了逆市翻红的壮举，去年的股市和债市，大家懂得都懂，这只基金的走势竟然如此平滑，可以说波动很小，这一点十分难得。

能涨只是一方面，这只基金在回撤上也做得很好。还是同样的时间段，华安乾煜A的区间最大回撤是-2.12%，同类平均最大回撤（同类为Wind二级分类）是-5.35%。最起码在这个市场不好的时间段，这只基金真正做到了“能涨抗跌”。

数据来源：wind；截至2022.12.31

（2）成立满一年（2022.03.31-2023.03.31）

截至今年3月31日，华安乾煜的成立时间刚好满一年，它也交出了一份令人满意的周年成绩单。

Wind数据显示，截至今年3月31日，华安乾煜A的涨幅是3.35%，同期的二级债基指数的收益仅为0.98%，而且在这一年当中净值多次创下新高。

值得一提的是，在这一年中，华安乾煜A的风险收益比很优异，1.48的卡玛比率排名同类前6%、-2.12%的最大回撤排名同类前4%、1.57的下行风险排名同类前6%，这一组组数据都展示了这只基金在成立一年里的表现值得投资者信任。

取银河同类“3.2.3 债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)”大样本。剔除：1）成立时间晚于2022.3.31；2）合并规模小于1亿；3）2022下半年连续两季度股票和转债均无仓位，得到共268只基金的样本。统计区间：2022.3.31-2023.3.31，数据来自wind

（3）成立至今（2022.03.31-2023.05.10）

截至今年5月10日，华安乾煜A成立以来的累计收益是3.56%，这个数字远远高于业绩比较基准的0.86%和混合债券型二级基金的0.80%；年初至今2.82%的涨幅更是比同期的中证综合债指数都要高。

出于好奇，我还统计了一下这只基金成立以来到现在投资的胜率，Wind数据显示，截至今年5月10日，相较于混合基金指数，这只基金成立以来的投资胜率达到了53.23%，超过了5成，我观察了一下类似的基金，基本上胜率无限接近55开，有的甚至还不到50%，这也从侧面印证了这只基金的投资价值。

数据来源：wind；截至2023.05.10

“金牛常客”邹维娜和她的绝对收益投资部

震荡市能涨抗跌，风险收益比优异，到底多么优秀的团队才能打造出如此宝藏的“固收+”产品？

哦，原来是金牛常客邹维娜的团队！

邹维娜目前是华安基金绝对收益投资部的高级总监，华安乾煜也是邹维娜加盟华安基金之后首只挂帅的基金。

作为定位是二级债基的“固收+”产品，这只基金采用的是三基金经理的模式，邹维娜负责大类资产配置的把控，确定各品种的投资比例和时机；资深权益投资专家郑伟山负责基金的权益部分；擅长信用债投资的魏媛媛则负责基金的固收部分。

可以说，这三个人各司其职，各展所长，但是要说灵魂人物，必须是，也只能是邹维娜。

说起邹维娜，我相信大家都不会陌生，老虎曾经也对邹维娜做过专访。邹维娜已经有超过10年的固收投资经验了，而且曾经管理的银华信用四季红、银华信用季季红，更是金牛奖、金基奖、明星基金奖拿到手软。

她的团队管理的银华汇利A，也是市场上唯一一只在2016年-2020年每个完整年度收益均超过5.5%的公募基金。大家要知道，这五年的A股市场可不是一帆风顺的，这个稳定能力堪称恐怖。

数据来源：wind

邹维娜不仅只有业绩，更难得的是她对于拐点的判断。因为一直以来想要做好债券投资，最难的地方恰恰是对拐点的判断，而邹维娜是宏观研究出身，刚好很擅长大类资产配置，这也让她有过几次精彩的择时操作。比如：

2016年四季度开始，她清仓式减持基金中的地产债，精准躲避了信用风险；

2018年初，她的团队将权益仓位降到了接近零，并且提前布局高等级信用债，抓住了一波债券结构性牛市；

2018年四季度，她开始逢低加仓权益资产，最终在2019年取得了丰厚的回报。

这一波波操作在当时看起来好像不靠谱，但是现在回过头再看，只能说邹维娜够牛！

邹维娜的投资理念很简单，八个字就能概括：认识市场，认识自我。

认识市场，先评估风险，再看收益。作为典型的“风险厌恶型”基金经理，邹维娜始终将风控摆在收益前面，因为在她看来，基金经理的价值核心在于评估风险和选择风险；认识自我，就是有所为有所不为，在仓位上留有调整的余地，实战中做到知行合一。

其实这几年，市场上做固收+的基金经理越来越多，但是为什么邹维娜的业绩这么能打？关于这个问题，邹维娜道出了三点业绩归因：

首先，基本面研究决定资产配置：在投资中，她通常自上而下构建分析框架，对各类经济指标进行长期跟踪和深度分析，然后再自下而上用高频数据和草根调研挖掘预期差，有效进行择时。

其次，品种切换是超额收益的来源：因为邹维娜的债券投资经验很丰富，对各类债券都比较熟悉，所以相对来说善于通过比较各细分品种之间的差异来发现价值洼地。通过构建期限结构、信用利差、品种价差等数据库，细致对比细分品种之间的差异，从而发现价值洼地。

最后，运用“捡面包渣”的方式来增厚收益：在她看来，债券投资其实就是一个捡“面包渣”的工作，在这个过程中要做的就是不放弃任何一些赚取小的收益的机会。在一级市场寻找价格洼地，实现一、二级市场套利，在二级市场挖掘定价偏差债券。这也是为什么她称自己属于坚信交易创造价值，培养择券能力、定价能力较强的基金经理。

精准的拐点判断力+成熟的业绩归因，让邹维娜火力全开，2016-2021年这6年的时间里，个人层面2座英华奖，团队层面7座金牛奖、6座金基金奖、4座明星基金奖，直接奠定了自己“金牛常客”的地位。

邹维娜的绝对收益投资部目前共11名成员，在管理上采用的是1+N的管理模式，邹维娜是那个“1”，把控⼤类资产配置，以及确定各品种的投资比例和时机；“N”是团队其它成员，这些人发挥自己在股票和转债、信用债投资、利率债择时、期货等细分领域的特点，术业专攻，定点爆破。

很多人都说今年是中国经济复苏的一年，但是以什么节奏复苏，能复苏到什么高度，这一切都是未知数。所以，与其一味的追求权益资产，我反而觉得像华安乾煜（A：013650、C：016728）这样债券打底，根据市场调整权益资产的宝藏“固收+”可能更适合今年的市场。