豪声电子闯关北交所，客户集中度较高，研发费用率低于同行均值

公开信息显示，北京证券交易所上市委员会定于2023年5月12日上午9时召开2023年第22次审议会议。本次会议审议的发行人为浙江豪声电子科技股份有限公司(以下简称“豪声电子”)，保荐人为申万宏源证券。

豪声电子的主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售。

截至招股说明书签署日，瑞亨投资直接持有公司32.77%股份，系公司控股股东；徐瑞根、陈美林夫妇合计直接持有公司39.19%股份并通过瑞亨投资、美合投资和美兴投资间接控制公司41.90%股份，因此徐瑞根、陈美林夫妇合计控制公司81.09%的股份，系公司实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于扩建年产3500万只微型受话器、2500万只微型扬声器、5500万只微型扬声器集成模组项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

综合毛利率低于同行均值

报告期内，豪声电子实现营收分别为6.24亿元、7.67亿元、6.69亿元，净利润分别为3852.89万元、3777.91万元、6537.16万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期各期，公司综合毛利率分别为16.58%、15.99%、18.55%，呈先下降后上升趋势，低于可比公司均值。

可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书

众所周知，公司的微型电声元器件产品主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能手表等消费电子领域，由于公司下游的消费类电子产品ODM制造商客户、品牌制造商客户面向全球销售，公司产品的市场需求与全球消费类电子产品的市场需求密切相关。

受高通胀、大宗商品价格上涨、美联储持续加息、地缘政治冲突、国际物流受限及公共卫生事件等多种全球宏观经济因素的叠加影响，市场整体消费信心和意愿不足，2022年以来智能手机、平板电脑、笔记本电脑等下游消费类电子产品的出货量有所下滑，导致消费电子行业短期内面临一定的去库存压力。而受下游行业需求下滑的影响，公司微型电声元器件产品的销售收入由2021年度的6.01亿元下降至2022年度的 5.12亿元。

主营业务收入按产品或服务分类，图片来源：招股书

报告期各期，公司主营业务销售区域以内销为主，占比分别为82.73%、80.74%、79.81%，内销产品主要为微型电声元器件产品，销售地区以珠三角地区为主，主要原因系公司微型电声元器件下游产业链主要集中在珠三角地区。

主营业务收入按销售区域分类，图片来源：招股书

同时，报告期各期，公司外销占比分别为17.27%、19.26%、20.19%，外销产品主要为音响类电声产品，境外销售国家或地区主要包括美国、阿联酋、澳大利亚、日本等。截至2023年3月末发行人音响类电声业务的在手订单为4060.27万元，相较于2021年末在手订单6512.87万元有所下滑，公司存在境外销售增长无法持续的风险。

客户集中度较高

报告期内，豪声电子对前五大客户的销售收入占营业收入的比重均超六成，其中，对第一大客户华勤技术的销售收入占比分别为22.12%、29.68%、25.45%，客户集中度较高，存在客户相对集中的风险。

例如，报告期内，公司对主要客户闻泰科技的销售金额存在持续大幅下降的情况，其中，公司2021年对闻泰科技销售收入较2020年减少4203.71万元，下降53.44%，占 2021年公司营业收入比例为-5.48%；公司2022年对闻泰科技销售收入较2021年减少 2654.57万元，下降72.48%，占2022年公司营业收入比例为-3.97%。

公司对闻泰科技销售情况，图片来源：招股书

同时，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.85亿元、2.42亿元、1.52亿元，占各期末流动资产的比例分别为49.36%、50.13%、29.70%。随着公司经营规模的扩大，应收账款金额可能进一步扩大。

公司应收账款金额及其变动情况，图片来源：招股书

为了适应下游品牌制造商客户的新品推出需求，保持竞争力，电声元器件行业内的主要企业每年都会投入较多的资源用于新产品的设计开发以及生产工艺的升级改造。报告期各期，公司的研发投入金额分别为2214.07万元、2678.35万元、2509.54万元，研发费用率均低于同行业可比公司均值。

研发费用率与可比公司比较情况，图片来源：招股书

此外，为了应对业务规模大幅扩张，提高产能调整与生产组织的灵活性，公司将部分工作采用劳务外包的方式进行，报告期内，公司劳务外包采购额占同期主营业务成本中直接人工成本的比重分别为49.89%、52.72%、38.26%，占比较大。

结语

整体来说，通过本次募投扩产项目的实施，豪声电子一方面将扩大微型电声元器件产品产能，解决当前的产能瓶颈，另一方面将充分发挥规模化生产的效应，从而降低微型电声元器件产品的单位成本，提高利润率。 同时，在技术研发方面，公司也将继续通过持续的研发投入，进一步提升产品设计能力、产品质量和生产效率，并结合微型电声元器件及其下游应用领域的技术更新迭代情况，开发出与下游客户需求相适应的新产品。