2023年会是主题投资大年吗？研究结果很惊人！

对投资者来说，在一定的时点“翻翻旧账”，回顾一下市场行情，有助于整理思路，探究大势，更好的去寻找潜藏的“财富密码”。而今，2023年一季度行至尾声，我们为投资者梳理了过去三个月A股市场态势，并在此基础上综合研判全年行情，结果发现，2023年毫无疑问将是主题投资的大年。

　　底层逻辑与既有事实佐证

自去年四季度国家全面放开疫情管控以来，市场各方对今年A股的趋势性行情预期较高，尤其对经济修复相关品种预期极高。不过，现实中经济的表现是“没有更差，但也没有超预期”。许多人对此摇头叹气，甚至认为前景悲观。

有这个必要吗？当然没有。因为之前高层对于2023年经济的判定就是“弱复苏”，况且2月CPI超预期下行，社融数据亦较1月季节性回落，也验证弱复苏逻辑，而弱复苏即意味着经济修复力度一般、修复需要较长时间。这种情况下，综观资本市场，只要横向对比国内股票、商品、债券、汇率，就会发现全都处在一种“迷离”的震荡状态，差别无非是震荡区间有异罢了。

现在，我们从两个角度来回顾一季度A股市场态势。

第一，从“炒作”的题材看，1月“炒”复苏，2月开始“炒”人工智能浪潮下的TMT（科技、媒体、通信）。3月在一些信息刺激下，TMT“炒作”风向从计算机、通信转向传媒和电子（半导体）。

第二，结合券商研报将2023年与2019—2020年市场进行对比，可以发现两者有一定相似性。从历史情况看，2014—2015年以及2019—2020年是典型的主题投资大年，但两个时期有显著差异，且2019—2020年的主题投资更具参考意义。与2019年相比，2023年市场的相似性主要体现在所处宏观经济背景，包括经济修复的斜率与强度，同为内需支撑下的经济弱复苏。不过，在经济修复的节奏与外部环境上，2023年与2019年市场也有明显差异。　

总体看，不论是“国内弱复苏，国外看衰退”的底层逻辑，还是业已发生的事实，都说明2023年市场将以结构投资和主题投资为主，且在底层逻辑不变的基础上，这一思路或会持续整个年度。

　　题材发掘和主题行情持续

那么问题来了：既然2023年是主题投资大年，投资者怎么操作才能赚钱？对此，我们一分为二来看。

首先，关于题材的发掘，我们的建议是“先买再研究”。如果硬要“马后炮”去总结本轮科技浪潮的“史诗级”重要性，我们认为：社会大众正逐渐意识到人工智能技术进入“奇点”时刻，将深刻改变未来生活与工作。由此，AI和AI+投资是一个持续性大主题。而且过去一段时间，关于人工智能技术进展和应用的消息不断涌现，已经证实其在未来市场中的地位。

当然，我们可以去看一看市场的真相——但凡参与过最近一个季度的主题炒作者，都知道秘诀就是“先买再研究”。这并不难理解，每当市场上出现一个新热点，关注度会迅即攀升。通常，在新热点出现的第一波搜索热度上，市场反应较为理性，或许就是因为彼时了解相关热点的人还比较少。比如，去年AIGC和ChatGPT的关键应用问世时，我们就关注到人工智能出现历史性进步，但直到第二波持续搜索热度扩散时，市场参与才开始变得更为广泛。

值得注意的是，券商的报告数量和搜索引擎的搜索数量几乎同步，表明在这些新领域，券商研报并不具备领先优势，而更多是在做内容收集整理工作。

这种情况下，主题热点的投资策略或者说敏锐资金的策略就是先进场，再了解相关领域，然后参加券商路演，掌握更多信息。这样做，有助于参与者在适当时机获利减持、降低成本。至于后续市场走势，边走边看即可。

其次，关于投资者都关心的持续性。虽然没有业绩的主题或能持续一个季度，但持续若干个季度的主题行情背后，通常需要有产业背景支撑，因此，当下的主题行情可能都会面临业绩的考验。2023年，科创类主题或许会有密集的轮动，相关事件与业绩将会决定轮动的节奏与方向。不过，无论与2019年还是2020年相比，从绝对涨幅看，当前市场涨幅都不算高。

结合近期对市场的观察，我们得出如下结论，供君参考。

* 就科技而言，市场短期高拥挤状态下，赚钱难度在加大，剧烈波动容易导致投资者出现巨幅亏损。

* 就科技之外而言，准确地说，现正处于一种“诡异”的熊市状态，一些优质的食品饮料、医美品种，能涨一涨已属极其稀缺。没办法，今年这一头是科技牛，那一头则是基金重仓熊，市场就是这么“怪异”。举个例子，部分风电龙头明明走的好好的，突然毫无理由遭遇机构和北上资金巨量抛盘，硬生生被砸出大阴线，“电新行业”以及“复苏线”基本就处于这种状态，未来两者既要看国内外宏观经济情况，也要看海外货币政策情况。

或许投资者会说，要考虑那么多因素，太难了，有没有简单点的办法？

有！只要留意观察人民币/美元汇率，强就做复苏，弱就聚焦题材。同时，把握好仓位、节奏、题材内部细分轮动，以及业绩验证期的应对方式。

祝君在2023主题投资大年有所斩获！