众鑫股份存货规模持续增长，产能利用率未饱和

乐居财经 孙肃博 3月4日，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司更新招股书，拟冲刺沪市主板，中信证券为其独家保荐人。

招股书显示，众鑫股份的主要终端客户包括大型商超与知名连锁餐饮企业如Sam’s(山姆会员店)、盒马鲜生、广州酒家、绝味鸭脖等。

2019年-2021年及2022年1-9月，众鑫股份的营业收入分别为5.56亿元、5.78亿元、9.1亿元、10亿元；净利润分别为1.27亿元、1.38亿元、1.2亿元、1.5亿元。

报告期内，众鑫股份前五名客户的销售金额合计占同期营业收入的比例分别为58.73%、50.92%、50.55%和36.9%，客户相对集中。

另据招股书，报告期各期末，众鑫股份存货账面价值分别为6063.08万元、10466.39万元、12454.45万元和18222.78万元，账面价值处于增长状态中，占各期末总资产的比例分别为14.16%、18.29%、13.67%和14.71%。

众鑫股份表示，上述2020年所占比例高是源于疫情收入降低，随着公司经营规模扩大而快速增长。若原材料市场价格出现波动、成本控制失效或产品价格快速下降，公司将存在较大的存货减值风险，从而对公司未来生产经营产生不利影响。

另一方面，众鑫股份在产能利用率方面并未饱和。据介绍，众鑫股份的商业模式是直销，直接售卖给下游终端客户，生产模式主要是通过销售订单的方式来决定生产规模，2019年度，公司的产能利用率是108.68%，而2022年1-9月的产能利用率是90.64%。

此次IPO，众鑫股份融资的用途是进一步扩大产能。然而，未来若公司的销量并未增长，可能会造成存货积压。

此外，2021至2022年，众鑫环保在广西布局频繁，8家子公司中有3家在广西，总注册资产达3亿。

具体来看，2021年8月，众鑫环保100%注资1亿成立子公司崇左众鑫环保科技有限公司，2022年2月，100%注资1亿成立来宾众鑫环保科技有限公司。2022年7月，100%注资1亿成立子公司广西甘浙君环保科技有限公司。

据悉，糖业是广西传统优势产业，自2005年起，广西糖料蔗种植面积和食糖产量连续18年占中国六成以上。崇左市曾被中国轻工业联合会等授予“中国糖都”称号。此外，据人民网2022年报道，近年来，来宾市建成5条制糖及综合利用产业链，蔗渣转换生产的环保餐具产能达5.7亿元。在未来发展上，计划发展可降解环保材料、高端用纸等产业及相关产业，计划年可降解新材料产能突破20万吨，产值超110亿元。

据乐居财经《预审IPO》了解，众鑫股份是一家从事自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现类似塑料产品吸塑、注塑工艺的造型效果，是塑料制品的良好替代，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。